10月份中國官方PMI公布，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.5%，相比9月（50.2%）下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了近四個(gè)月的上升趨勢(shì)，再次降至收縮區(qū)間，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回落，商品價(jià)格下跌，制造業(yè)企業(yè)投資意愿有所降低。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

供給方面，10月份生產(chǎn)指數(shù)為50.9%，環(huán)比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，雖仍保持在擴(kuò)張區(qū)間，但相比前兩個(gè)月擴(kuò)張力度顯著下降，這主要受8，9月份生產(chǎn)擴(kuò)張較快，且10月份假期所帶來的工作時(shí)間減少所影響。

需求方面，10月份新訂單指數(shù)為49.5%，較9月下降1個(gè)百分點(diǎn)，降至榮枯線以下，一方面是由于節(jié)前備貨，需求得到集中釋放，導(dǎo)致10月份需求有所下降。另一方面也表明了目前國內(nèi)制造業(yè)需求仍比較疲軟，需求收縮壓力明顯，雖然在第三季度發(fā)布了一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策，但市場(chǎng)需求未得到持續(xù)性改善。10月份在手訂單44.2%，邊際變化-1.1%。新出口訂單指數(shù)為46.8%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)，相較2022年同比下降0.8%，表明制造業(yè)出口面臨挑戰(zhàn)，海外需求下行壓力進(jìn)一步增大。外需下降主要受全球經(jīng)濟(jì)增速低與國際貿(mào)易狀況不穩(wěn)定影響。總體來看，10月份我國制造業(yè)需求端表現(xiàn)并不理想，內(nèi)需與外需均呈現(xiàn)緊縮趨勢(shì)，后續(xù)需要等待政府關(guān)于刺激市場(chǎng)需求的相關(guān)措施，以促進(jìn)制造業(yè)發(fā)展。

進(jìn)口、采購量與價(jià)格指數(shù)方面，10月份進(jìn)口指數(shù)下降0.1%至47.5%。采購量邊際變化-0.9%，采購量的下降一方面反映出生產(chǎn)端擴(kuò)張放緩的態(tài)勢(shì)，另一方面也體現(xiàn)了需求不足的情況，對(duì)近期大宗商品價(jià)格普遍下跌起到推動(dòng)作用，同時(shí)也帶動(dòng)了原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)的下降。雖然價(jià)格指數(shù)下跌受季節(jié)與節(jié)假日因素影響，但今年10月價(jià)格指數(shù)環(huán)比相較前幾年跌幅尤為突出，分別從59.4%、53.5%跌至52.6%和47.7%，降幅分別達(dá)到5.8和6.8個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)SHFE數(shù)據(jù)，10月國內(nèi)期貨市場(chǎng)上，有色六大基本金屬除銅外月末價(jià)格均下跌，月末銅價(jià)上漲0.10%，鋁價(jià)下跌1.18%，鉛價(jià)下跌1.03%，鋅價(jià)下跌1.9%，錫價(jià)下跌2.86%，鎳價(jià)下跌5.48%，其中銅價(jià)在10月中旬也明顯下降。前三季度，全國PPI降幅收窄，9月份上漲0.4%，同比降幅由7月份的4.4%逐月收窄至9月份的2.5%，但結(jié)合10月目前情況來看，10月份PPI受流通領(lǐng)域生產(chǎn)資料價(jià)格普遍下降影響應(yīng)難維持改善趨勢(shì)。

庫存方面，10月份產(chǎn)成品庫存環(huán)比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)至48.5%，原材料庫存環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，產(chǎn)成品與原材料庫存的差異一方面說明當(dāng)前企業(yè)減少了采購與生產(chǎn)的速度，由于生產(chǎn)慣性導(dǎo)致產(chǎn)成品庫存累積，另一方面也反映出制造業(yè)投資與市場(chǎng)需求的不足。10月份由于需求偏弱加之商品價(jià)格大幅下降可以判斷企業(yè)目前營收狀況較差，此時(shí)處于被動(dòng)補(bǔ)庫存周期，側(cè)面印證了需求不足，經(jīng)濟(jì)改善放緩的情況。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

10月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.6%，雖比上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于榮枯線以上，呈擴(kuò)張趨勢(shì)。其中服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.1%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張放緩。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.5%，雖下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持在較高景氣區(qū)間。土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為57.2%，連續(xù)三個(gè)月位于57.0%以上較高運(yùn)行水平，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)保持較快施工進(jìn)度。此外，在“十一”節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)下，與居民旅游出行和消費(fèi)相關(guān)的鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲、生態(tài)保護(hù)及公共設(shè)施管理等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間。

10月份銅、鋅庫存均有明顯波動(dòng)，至10月30日，電解銅社庫7.09萬噸，月環(huán)比增加0.5萬噸；截至10月30日鋅錠社庫7.39萬噸，月環(huán)比增加2.14萬噸。銅、鋅庫存均在10月上旬開始快速增長，10月中旬銅，鋅累庫速度放緩，下旬銅轉(zhuǎn)為去庫并降至庫存較低水平。庫存的累庫放緩和下降與10月建筑業(yè)、道路交通、公共設(shè)施等銅、鋅終端產(chǎn)業(yè)維持高景氣度有關(guān)。分類來看，銅的快速去庫與10月中旬銅價(jià)下跌和精廢價(jià)差收窄也有很大關(guān)系。鋅10月中下旬的庫存情況與銅有所差異，并未出現(xiàn)明顯的下滑，主要是由于國內(nèi)冶煉廠維持生產(chǎn)，進(jìn)口鋅錠的支持以及下游消費(fèi)、需求有限。

整體來看，10月份我國制造業(yè)PMI回落，一方面是由于節(jié)假日與季節(jié)性的影響，另一方面也反映了我國當(dāng)前的需求偏弱，要改善這一狀況還需要期待后續(xù)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長政策的實(shí)施。此外，伴隨生產(chǎn)資料價(jià)格回落與制造業(yè)投資需求減弱，10月原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)也大幅下跌。10月24日，十四屆全國人大常委會(huì)第六次會(huì)議明確中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，資金將重點(diǎn)用于災(zāi)后恢復(fù)重建、重點(diǎn)防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程等方面。增發(fā)國債除對(duì)我國抵御自然災(zāi)害的能力有整體提升外，還將通過基礎(chǔ)建設(shè)拉動(dòng)鋼鐵、水泥、有色等方面的消費(fèi)與需求，同時(shí)對(duì)地方政府也起到了補(bǔ)充資金、支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)的作用。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel