年內鋅精礦加工費持續(xù)下行，至8月29日，國內北方和南方加工費分別為1700元/金屬噸和1300元/金屬噸，進口鋅精礦7月19日起TC均價降為負值，至8月21日進口TC跌至-40美元/干噸。且鋅下游三大消費板塊，也長期處于萎靡不振的情緒之中，供需雙弱的格局下，國內大部分冶煉廠進入持續(xù)虧損狀態(tài)，行業(yè)面臨重新洗牌，企業(yè)面臨深刻的變革與挑戰(zhàn)。云南作為我國礦產資源最為豐富的省份之一，坐擁龐大的銅、鉛、鋅、錫、鍺、銦、銀等有色金屬儲備，依托豐富的資源優(yōu)勢，云南有色金屬行業(yè)不斷發(fā)展壯大，期間涌現了一批具有一定技術實力與研發(fā)能力的鋅金屬龍頭企業(yè)。在當前行業(yè)背景下，各大冶煉廠實際生產情況如何，對未來市場行情及加工費的走向如何判斷，Mysteel實地走訪云南各大鋅金屬冶煉廠，結合市場現狀及各方對鋅金屬后市行情看法，進行逐一總結，情況如下。

調研時間：2024年8月26日-8月29日

調研地點：云南省

調研方式：實地走訪

調研目的：了解市場現狀以及對后市看法

調研對象：云南省原生及再生鋅冶煉廠。

云南鋅煉廠A

生產情況：煉廠A鋅錠設計產能10萬噸左右，鋅合金3萬噸左右，同一集團下屬兄弟公司配有礦山與選廠，絕大部分產出的精礦通過一條4公里皮帶隧道，直接供給冶煉廠A，礦產資源較為豐富，年產能可達10.5萬噸，原礦品位2.3附近，預計未來15年內仍可保持露天開采狀態(tài)，之后轉為地采，且礦石具備銅、銦、銀、鐵、錫等多種小金屬富含。煉廠A原料自給率可達90%左右，也會外采進口礦石，外采多依靠貿易商，當前原料儲備充足。加工回收工藝較為先進，年產硫酸可達40萬噸，且鋅金屬回收率達98%以上，因而預計今年仍可以保持滿產狀態(tài)，減停產意愿較弱。

下游訂單情況：目前鋅錠全部執(zhí)行長單，合金大部分執(zhí)行長單，另有占比1/3左右的零單，目前約有5000噸左右合金庫存。

后市預期：對加工費判斷基本已跌至低位，下浮空間有限，預計明年一季度左右會迎來反彈行情。對鋅金屬大型煉廠聯合減產計劃持保留態(tài)度，認為統(tǒng)一減產阻礙較多，可行性不大。

云南鋅煉廠B

生產情況：煉廠B粗鋅設計產能4萬噸（共四條生產線），當前受原料以及計劃檢修影響僅開啟兩條生產線，對應產能2萬噸。自有礦山月度5000-6000噸產量，原料全部自給，目前約有10天左右原料庫存，鋅礦含鍺銀，其中銀含量150g ，未單獨計價但會在TC加工費中會有體現（正常100g-200g會單獨計價，并按13%-20%的系數計價）。鋅焙砂品位60左右氟氯雙零，月產 1500-2000噸。且有兩個自備電廠，電力成本具有一定優(yōu)勢，當前生產維持穩(wěn)定，暫無檢修計劃。

下游訂單情況：原先礦部分與固定幾家存在長期合作，會提前預留，然整體以散單成交為主，近期已暫停礦外售，考慮到礦石品位下降，后期可能完全停止外售。粗鋅基本長單交貨，當前無成品庫存。鋅焙砂為當前主要對外銷售產品，當前已無現貨庫存。

后市預期：對加工費判斷已見底，后續(xù)大概率維持低位震蕩。

云南鋅煉廠C

生產情況：鋅設計產能26萬噸，鉛6萬噸，云南地區(qū)有兩家冶煉廠，當前基本全面開工，自有礦山供給自家冶煉廠，兩家冶煉廠自給率分別達到90%與80%左右，外采原料以短單按月采購為主，受制度影響不會存在壓庫存的情況，原料采購以煉廠需求為導向，當前沒有原料庫存。鋅錠生產會搭配次氧化鋅與電爐鋅粉，配比大概是6000-7000噸鋅精礦搭配400-500噸左右次氧化鋅，次氧化鋅要求0.05以下氟氯。云南煉廠減產有限，并且考慮到折舊平攤成本，以及社會責任，后續(xù)減產幅度不會太大。

下游訂單情況：銷路較為暢通，產品不愁賣。

后市預期：對加工費判斷基本見底，繼續(xù)下跌或將引發(fā)更大規(guī)模減產，減少礦端需求。認為聯合減產落地還有待商議，自家煉廠減停產受集團把控。

云南鋅煉廠D 生產情況：鋅設計產能8萬噸，鉛設計產能6萬噸，鋅金屬只有一條生產線，目前開工狀態(tài)。企業(yè)自有礦山年產能150萬噸，主要產出錫礦，且當前已經停產。企業(yè)原料自給率較低，需對外采購原料，進口礦占比較高。目前主要依賴硫酸等副產品彌補盈虧，然補足有限，整體冶煉業(yè)務處于虧損狀態(tài)。暫無明確減產計劃，后續(xù)生產根據原料供應情況而定。

下游訂單情況：鋅錠全部簽了長單，保供壓力較大，鉛錠廠提，鋅錠直接拉去倉庫，目前不存在成品庫存。

后市預期：對加工費判斷已經見底，海外礦山已有貨運增量，預計明年一季度TC會有反彈行情。認為聯合減產存在南北方差異，北方減產確定的情況下，后續(xù)主要看兩家大企業(yè)減產節(jié)奏。

云南鋅煉廠E

生產情況：鋅設計產能12萬噸，共3條生產線路，當前只開工運行1條，當前月產量在3000噸附近。自有礦山，月產2000噸左右，另補充800-900金噸鋅焙砂，安置有回轉窯，浸出泥可回收利用，外采礦以國產礦為主，主因進口礦運費成本較高。16年開始自備電廠被征用，電力成本方面未有明顯優(yōu)勢，硫酸等副產品盈利補足有限，整體冶煉業(yè)務處于虧損狀態(tài)，然表示不會有進一步減停產的打算，主要考慮到社會責任以及需要保證現金流和人力資源充足，暫時也沒有恢復產量的打算，維持當前生產狀態(tài)為主。

下游訂單情況：目前銷售以鋅錠為主，合金因當前虧損且回款周期較慢已停產，鋅錠銷售基本不簽長單，主要與貿易商對接，銷路不愁，當前無成品庫存。

后市預期：對加工費判斷今年不會有反彈行情，甚至有進一步下跌，冶煉廠產能出清，行業(yè)重新洗牌的可能性，至少明年二季度左右加工費才會出現回暖跡象，主因國內礦端緊缺或將持續(xù)，且礦品味不斷下降，海外鋅礦從供應邊際恢復到補充內地至少需要三個月時間。認為聯合減產部分會落地，統(tǒng)一減停產阻力較大。

綜合看來，云南依托其礦產資源優(yōu)勢，原料方面相對寬裕，其中自備礦山煉廠保供壓力明顯輕于需要外購原料的煉廠，然絕大多數企業(yè)的冶煉業(yè)務依舊處于虧損狀態(tài)，考慮到社會責任等因素，目前都盡量維持生產，因而當前煉廠更為關注硫酸等副產品對虧損的彌補作用。下游訂單情況方面，多數煉廠鋅錠以長單交貨為主，少數有一定比例的零單。合金方面情況有所不同，有煉廠維持生產且執(zhí)行長單，也存在因虧損等原因已停產的情況。整體來看，由于產里略有下降，市場剛需消耗亦存成品庫存現維持較低水平。后市預期方面，煉廠對加工費，普遍判斷已經跌至低位或已見底，且都押注明年一二季度反彈，但在今年三四季度的走勢方面，略有分歧，或低位震蕩等待反彈，或進一步下跌帶來行業(yè)重新洗牌。對于聯合減產，都認為阻礙較多，但有煉廠認為還是有部分落地的可能，并且已明確主要觀察對象。