一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為7430-7958元/千克。1#銀錠市場周均價為7666元/千克，較上周均價上漲309元/千克。

銀價本周表現(xiàn)強勢，COMEX銀突破年內(nèi)新高，達33.02美元/盎司，滬銀主力合約延續(xù)漲勢，最高接近8000元/千克關(guān)口。

上周五晚間美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表鴿派言論，認為近幾個月的通脹數(shù)據(jù)趨于溫和，若這一趨勢延續(xù)，通脹水平將低于美聯(lián)儲的年度目標。若接下來的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)支持，美聯(lián)儲將采取更多次50BP的降息。疊加中東地緣問題持續(xù)升級，以及英國央行上周保持利率不變，進一步導(dǎo)致美元走弱，是支撐貴金屬價格維持強勢的整體因素。

盡管中國央行連續(xù)暫停購金，但印度于7月宣布將黃金進口關(guān)稅從15%下調(diào)至6%，推動8月黃金進口量創(chuàng)下新高。

9月23日，美國標普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國制造業(yè)連續(xù)第三個月萎縮并創(chuàng)下15個月新低，服務(wù)業(yè)的擴張速度略有放緩，綜合PMI增速下滑。此外，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI初值跌至44.8，低于預(yù)期45.6。海外經(jīng)濟指標走弱，以及美元降息，避險需求引發(fā)更多資金流向貴金屬。

另一方面，中國央行火速降息。26日政治局會議明確要求“加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，實施有力度的降息”。 9月27日中國央行宣布將公開市場7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個百分點至1.50%，本次降息為近4年來最大幅度，顯著提振市場信心。隨著國內(nèi)股指迅速反彈，貴金屬及主要大宗商品價格本周均出現(xiàn)上漲。黃金價格更是屢創(chuàng)新高，強勢帶動白銀上漲。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預(yù)測

美聯(lián)儲大幅降息的舉措容易讓市場作出美元即將進入長期下行通道的預(yù)測，但美元價格的真實表現(xiàn)與諸多因素掛鉤。根據(jù)研究，過去4個降息周期中，美元有3次在首次降息后走強。本次美聯(lián)儲降息傾向于“預(yù)防式”而非“衰退式”，接下來的路徑還有待對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的觀察。當前外盤銀價突破新高，或帶動一波加速漲勢，但降息開始后當前黃金已處于超買區(qū)間，若加速上漲，或許意味著頂部出現(xiàn)。需謹慎看多，謹防價格劇烈波動沖高回落。