今日氧化鋁期貨價(jià)格大幅拉漲，截至上午休盤(pán)AO主力合約最高漲至4630元/噸。那么支撐價(jià)格上漲背后的因素有哪些？?jī)r(jià)格的轉(zhuǎn)折點(diǎn)又在什么時(shí)候？

首先闡述下支撐價(jià)格上漲的因素：

1、供需錯(cuò)配，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)支撐現(xiàn)貨價(jià)格上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至2024年10月中國(guó)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能為8705萬(wàn)噸/年，同比增加5.26%。高利潤(rùn)刺激下氧化鋁廠積極生產(chǎn)，在國(guó)產(chǎn)礦石政策沒(méi)有完全放開(kāi)的情況下，目前氧化鋁產(chǎn)能利用率已達(dá)相對(duì)峰值。而電解鋁企業(yè)今年新投及復(fù)產(chǎn)進(jìn)度超乎預(yù)期，截至目前中國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為4398.8萬(wàn)噸/年，同比增加2.09%，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)高達(dá)97%。疊加供應(yīng)端生產(chǎn)不穩(wěn)定、進(jìn)口窗口關(guān)閉等因素影響，氧化鋁依舊呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊格局。

2、有新投產(chǎn)能釋放 但是沒(méi)有富?，F(xiàn)貨流通量

近期市場(chǎng)也陸續(xù)有氧化鋁新投及復(fù)產(chǎn)的信息釋放。山東某400萬(wàn)噸年產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)能遷移項(xiàng)目目前第一批次100萬(wàn)噸生產(chǎn)線已開(kāi)始進(jìn)行前端礦石投料，預(yù)計(jì)10月底左右產(chǎn)出成品；河南某小型氧化鋁企業(yè)近日開(kāi)始烘爐復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能20萬(wàn)噸/年，日產(chǎn)量在800噸左右；西南地區(qū)檢修的部分產(chǎn)能已經(jīng)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約105萬(wàn)噸/年。

那為何供應(yīng)端有增量釋放，但是價(jià)格卻不斷上漲呢！因?yàn)楦呤找娴耐瑫r(shí)也面臨著高風(fēng)險(xiǎn)，今年氧化鋁廠減產(chǎn)檢修頻繁，導(dǎo)致部分長(zhǎng)單執(zhí)行受阻，短期供應(yīng)端的增量在補(bǔ)交完長(zhǎng)單之后沒(méi)有可貢獻(xiàn)的現(xiàn)貨富余量。

3、原料供應(yīng)內(nèi)憂外患 氧化鋁供應(yīng)端表現(xiàn)脆弱

幾內(nèi)亞某礦山因受到幾內(nèi)亞政府政策擾動(dòng)因素影響，近期港口鋁土礦發(fā)運(yùn)受阻，部分下游客戶表示短期礦石長(zhǎng)單供應(yīng)不穩(wěn)定，持續(xù)時(shí)間暫不明確。而國(guó)內(nèi)部分地區(qū)礦山整治持續(xù)進(jìn)行，氧化鋁企業(yè)礦石對(duì)外依存度不斷提高，并且多數(shù)氧化鋁廠礦石庫(kù)存普遍在1-2周左右，原料端供應(yīng)波動(dòng)會(huì)快速導(dǎo)致氧化鋁廠生產(chǎn)受到影響。

4、下游鋁廠原料庫(kù)存不斷去庫(kù) 剛需補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲

截至目前中國(guó)電解鋁廠氧化鋁原料庫(kù)存為11.8天，同比下降21.9%。由于前期部分長(zhǎng)單執(zhí)行不順暢，且價(jià)格波動(dòng)大導(dǎo)致鋁廠今年采購(gòu)節(jié)奏紊亂，全年庫(kù)存對(duì)維持在相對(duì)低位。臨近年末，假期因素和冬季補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致下游鋁廠不得不實(shí)施剛需補(bǔ)庫(kù)，但現(xiàn)貨流通問(wèn)題得不到緩解，采購(gòu)價(jià)格水漲船高。

5、海外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格高企 內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)

近期海外部分氧化鋁企業(yè)由于礦石供應(yīng)不足被迫壓產(chǎn)，為了維持下游鋁廠生產(chǎn)所需，高價(jià)外購(gòu)現(xiàn)貨進(jìn)行穩(wěn)產(chǎn)保供，甚至有部分海外企業(yè)在國(guó)內(nèi)詢價(jià)接貨的跡象。因此，近期海外氧化鋁成交活躍且成交價(jià)格不斷突破高位，據(jù)悉目前澳洲FOB價(jià)格已經(jīng)突破630美元/噸。

總結(jié)及預(yù)測(cè)

闡述完價(jià)格上漲的因素，下面我們?cè)兕A(yù)測(cè)一下價(jià)格何時(shí)能出現(xiàn)拐點(diǎn)。目前下游需求仍呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，想要緩解供需矛盾，只有通過(guò)供應(yīng)端有增量釋放，那途徑無(wú)非只有三種方式：國(guó)產(chǎn)礦山放開(kāi)、國(guó)內(nèi)氧化鋁新投產(chǎn)能釋放以及進(jìn)口窗口打開(kāi)。但是從市場(chǎng)實(shí)際情況預(yù)判，國(guó)產(chǎn)礦山整治力度還在不斷加碼，國(guó)產(chǎn)礦石開(kāi)采受限的局勢(shì)大概率會(huì)持續(xù)。而海外目前氧化鋁供應(yīng)也維持偏緊格局，部分新投及復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較慢，明年海外氧化鋁的新投計(jì)劃基本也集中在下半年釋放。并且從目前內(nèi)外價(jià)差以及海外成交情況來(lái)看，短期進(jìn)口窗口將維持關(guān)閉狀態(tài)。那么未來(lái)核心的關(guān)注點(diǎn)依舊在于國(guó)內(nèi)氧化鋁新投產(chǎn)能的釋放，預(yù)計(jì)年底前國(guó)內(nèi)氧化鋁還有200萬(wàn)噸的年化產(chǎn)能釋放，實(shí)際能產(chǎn)生的現(xiàn)貨富余量可能杯水車(chē)薪。但疊加明年1季度360萬(wàn)噸產(chǎn)能新投計(jì)劃，氧化鋁供需格局可能會(huì)逐漸發(fā)生扭轉(zhuǎn)。