一、市場價格回顧

1.1?國產市場價格回顧

2024年12月國內氧化鋁現(xiàn)貨價格震蕩回落，氧化鋁加權月均價為5750元/噸，較上月上漲233元/噸，環(huán)比上漲4.22%。本月中上旬因礦石供應內憂外患，部分氧化鋁廠生產缺乏穩(wěn)定性，并且年底前國內并無新增產能實際產出成品，短期供應端難有增量。然而，雖然部分區(qū)域電解鋁廠開始進行修槽或提前技改，但在冬季備庫等高需求支撐下，零星現(xiàn)貨成交仍保持升水，南北方價格高位震蕩。進入月下旬，由于國內環(huán)境管控趨嚴、海外價格回落、下游生產變動及買賣雙方就未來供需格局的不確定性等多空因素影響下，現(xiàn)貨交投氛圍仍顯僵持，鋁廠催促長單的同時對高報價的接受程度逐漸下降，市場陸續(xù)傳出貼水交易，帶動現(xiàn)貨價格持續(xù)陰跌。

1.2?海外市場價格回顧

12月海外氧化鋁價格高位回落，月末窄幅震蕩調整，本月共追蹤到7筆成交，累計成交量22.5萬噸以上。截止本月底，澳洲FOB價格在672美元/噸左右，環(huán)比下跌14.2%；海運費價格仍在30美元/噸左右，較上月持平。據Mysteel了解，本月因傳出非洲莫桑比克某事件，導致區(qū)域內電解鋁廠出現(xiàn)不可抗力，海外市場零星低價成交，帶動現(xiàn)貨價格下行。另外海外某大型企業(yè)仍面臨進口鋁土礦供應問題，因幾內亞某鋁土礦山出口暫停，導致與該企業(yè)的長協(xié)量中斷，截至年底尚未有恢復的預期。

1.3?影響價格的因素分析

12月氧化鋁價格震蕩偏弱運行，影響價格變化的主要因素有以下兩點：

第一，國內氧化鋁高供應及高需求狀態(tài)持續(xù)，且上下游生產端均有變動增添市場觀望氛圍，多數(shù)電解鋁企業(yè)畏高情緒也在上升，但因當下現(xiàn)貨采購補庫難度較大，部分鋁廠被迫降低安全庫存天數(shù)，市場博弈狀態(tài)持續(xù)。

第二，本月北方地區(qū)氧化鋁減產及復產預期并存，少量持貨商因擔憂未來價格走勢，主動貼水出貨意愿上升。南方市場在優(yōu)先保障長單供應下，現(xiàn)貨供應偏緊格局并未改變，導致買賣雙方議價較為僵持。

二、氧化鋁產能產量分析

據Mysteel調研統(tǒng)計，截止到2024年12月底國內氧化鋁建成產能達到10270萬噸/年，環(huán)比持平，同比增加0.68%；運行產能達8485萬噸/年，環(huán)比下降2.83%，同比增加14.43%。當前高利潤仍在驅使氧化鋁廠穩(wěn)產高產，雖然北方個別企業(yè)計劃投復產，但產量釋放尚需時間，疊加重污染管控及近期幾內亞礦石供應穩(wěn)定性下降，國內氧化鋁生產波動趨于頻繁。

據Mysteel調研統(tǒng)計，部分氧化鋁企業(yè)受重污染天氣解除及部分焙燒爐檢修結束，恢復生產，涉及產能280萬噸/年，另外，部分氧化鋁企業(yè)受重污染天氣、礦石供應及減產檢修等問題影響，部分產能受限，涉及產能370萬噸/年。

三、進出口分析

據海關總署數(shù)據顯示，2024年11月中國氧化鋁進口9.92萬噸，環(huán)比增加1486.69%，同比下降23.10%；11月中國氧化鋁出口19.13萬噸，環(huán)比增加12.39%，同比增加43.61%；氧化鋁凈出口量為9.21萬噸，環(huán)比下降43.83%，同比增加2090.25%。

另外，2024年1-11月累計進口140.46萬噸，同比下降9.94%；2024年1-11月累計出口159.73萬噸，同比增長40.70%；2024年1-11月中國氧化鋁累計凈出口量為19.28萬噸，同比下降145.44%。

從2024年11月份進出口量數(shù)據來看，我國共進口氧化鋁9.92萬噸，為下半年以來最高進口量。隨著海外價格下跌，部分區(qū)域鋁廠對進口貨的采購意愿增加，未來可能帶動凈 出口量同步回落。

四、電解鋁產能產量分析

12月份國內氧化鋁需求小幅下降。據Mysteel調研了解，枯水期四川電力成本上漲疊加原料成本高企，近期四川兩家電解鋁廠均已完成停槽檢修計劃，折算產能共 17 萬噸/年左右，區(qū)域運行產能出現(xiàn)小幅回落。同時，內蒙古、新疆及青海等地區(qū)置換轉移項目穩(wěn)步推進，部分鋁廠冬儲采購需求仍在。

五、供需平衡

根據Mysteel對供需端監(jiān)測分析，今年12月份國內氧化鋁市場供應偏緊格局尚未扭轉，但月度缺口有繼續(xù)收窄的跡象。

供應方面：截止本月底，國內氧化鋁運行產能約8285萬噸/年左右。本月山西省呂梁市受秋冬季改善空氣質量強化減排政策影響，區(qū)域內氧化鋁廠階段性減產，目前共涉及產能超過140萬噸/年；另外河南部分氧化鋁廠同樣因重污染管控實施短時壓產，山東某大型氧化鋁企業(yè)產能遷移項目投產進度不及預期，并且部分焙燒爐仍在檢修。

需求方面：截止12月底中國電解鋁運行產能為4351.83萬噸/年，環(huán)比下降0.06%。據Mysteel調研，內蒙古包頭某鋁廠三期投產80%，運行年產能約 103 萬噸，老廠停產 10 萬噸/年。河南某鋁廠已停槽75臺，已接近完成停槽計劃，預計總減產7萬噸/年；四川合計停產17萬噸，運行產能穩(wěn)定，暫無進一步停槽計劃；12 月 26 日青海某鋁600KA電解槽產能置換升級項目正式通電投產，目前9臺槽子通電焙燒。

六、港口庫存

截止2024年12月26日，據Mysteel統(tǒng)計10個主流港口氧化鋁現(xiàn)貨庫存量為6萬噸，較上月（2024年11月28日）增加2.9萬噸。雖然部分在途庫存轉移至下游鋁廠，鋁廠出現(xiàn)累庫跡象，但北方部分氧化鋁廠受重污染天氣影響被迫進行焙燒爐檢修，部分長單執(zhí)行不及預期。

七、成本及利潤分析

12月份國內氧化鋁原材料價格漲跌互現(xiàn)，其中進口礦價格仍處于偏強區(qū)間，燒堿價格走勢趨弱。具體來看：

鋁土礦方面，本月鋁土礦價格繼續(xù)上漲。晉豫黔地區(qū)露天礦開采暫無放松跡象，供應偏緊狀態(tài)難改。另外，受政策及突發(fā)事件等影響，幾內亞進口礦部分發(fā)運受限，市場現(xiàn)貨稀少，非主流國家鋁土礦遠期現(xiàn)貨報價也水漲船高，但因船期問題難以交付。 燒堿方面，山東液堿市場月內持續(xù)下行，月內主力下游氧化鋁收貨不積極，壓車現(xiàn)象頻繁。且省內兩家企業(yè)出倉單后對現(xiàn)貨市場有所沖擊，市場低價貨源頻出，導致部分企業(yè)散戶走貨較差，庫存高位下降價清庫。月內呈現(xiàn)西高東低的現(xiàn)象，東邊收到氧化鋁采購影響，價格下滑幅度較大，西邊企業(yè)庫存壓力不大，價格偏高。華東液堿市場價格趨弱下行，區(qū)域內供應逐步增量，且受主力區(qū)域下游采購價格接連下調影響，出口價格下滑，非鋁需求淡季延續(xù)下市場表現(xiàn)疲軟。 煤炭方面，本月煤炭價格弱勢運行，主產區(qū)大部分煤礦正常生產銷售，個別煤礦因完成年度計劃而逐漸減產，市場煤供應稍有收縮，近兩日產地拉運情況稍有好轉，部分煤礦庫存水平回歸中低位，并有個別煤種出現(xiàn)小幅探漲，整體來看，坑口周邊貿易商情緒稍有修復，但終端需求改善尚不明顯，煤價窄幅震蕩或將維持一段時間。

八、下月預測

供應方面，進入2025年1月，需繼續(xù)關注晉豫部分區(qū)域環(huán)保管控對產量釋放的影響，另外山西某大型氧化鋁企業(yè)近期有復產可能，關注其礦石供應情況及后續(xù)實際產量增長，涉及產能約100萬噸/年。另外廣西華昇二期項目預計在明年一月前后產出成品，疊加市場化出口具備潛在下降可能，各區(qū)域運行產能已處于相對高位情況下，國內氧化鋁供需會逐步趨向緊平衡局面。

需求方面，枯水期四川電力成本上漲疊加原料成本高企，截止本月底四川兩家電解鋁廠均已落實減產，后續(xù)暫無進一步停槽計劃；青海某鋁廠電解槽產能置換升級項目正式通電投產，進入1月將繼續(xù)推進啟槽；新疆某鋁廠以每周投2萬噸速度推進中，預計明年一月完成55萬噸置換產能投產；寧夏某鋁廠置換轉移7萬噸閑置電解鋁產能指標。同時，內蒙古及貴州等地區(qū)置換轉移項目也在穩(wěn)步推進，部分鋁廠冬儲采購需求仍在。

綜上所述，當前高利潤仍在驅使氧化鋁廠穩(wěn)產高產，同時電解鋁企業(yè)虧損加劇，零星減產不斷出現(xiàn)。部分貿易商恐慌心態(tài)加劇，少量散單提前出貨鎖定利潤，供需兩端均有增有減。另外，現(xiàn)貨價格松動對期貨市場形成影響，期貨遠月價格和遠期現(xiàn)貨價格形成共振。預期來看，長單執(zhí)行有保障及原料庫存可控的下游企業(yè)仍有壓價采購意愿，且具備成交條件?，F(xiàn)貨市場偏弱趨勢基本形成，預計明年1月國內氧化鋁價格延續(xù)震蕩下行走勢，價格運行區(qū)間在5400-5700元/噸。

?

?