一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運(yùn)行區(qū)間為7255-7647元/千克。1#銀錠市場周均價為7440元/千克，較上周均價上漲322元/千克。

滬銀期貨價格本周延續(xù)上周反彈趨勢，隨著流動性短缺消解，以及美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期，銀價從上周五夜盤7300元/千克一線回升至周中最高7647元/千克，后半周隨10年期美債收益率反彈而震蕩回調(diào)，周五收于約7500元/千克。

隨著此前的擔(dān)憂情緒消退，貴金屬本周恢復(fù)漲勢，尤其黃金在周二依據(jù)突破2500美元/盎司，創(chuàng)歷史新高，表現(xiàn)強(qiáng)勢。上周美國7月CPI連續(xù)第4個月回落，進(jìn)一步加強(qiáng)9月降息確定性，而7月零售銷售額環(huán)比增長1%，則使市場邏輯重新回歸經(jīng)濟(jì)軟著陸而非衰退。此前的美股下挫導(dǎo)致避險情緒和流動性短缺消解。海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)二季度增長將超過此前2%的預(yù)期，達(dá)到2.8%。經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期使得本周白銀走勢強(qiáng)于黃金，工業(yè)屬性支撐金銀比從高位修復(fù)。

美國勞工統(tǒng)計(jì)局周三宣布，截至2024年3月的12個月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)初步下修81.8萬人，下調(diào)后月平均新增自24.2萬下調(diào)至17.4萬。這表明美國勞動力市場開始放緩的時間早于人們預(yù)期。這一數(shù)據(jù)的改變被認(rèn)為有助于美聯(lián)儲主席鮑威爾將于周五在杰克遜霍爾年度研討會上對勞動力市場現(xiàn)狀做出更合理的評估。同時周四公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要也充分釋放鴿派信號，一些與會者認(rèn)為，失業(yè)率升高以及近期在降通脹方面取得的進(jìn)展為后續(xù)降息提供了充分的理由。美聯(lián)儲會議紀(jì)要公布后，美國長短期債券收益率均出現(xiàn)不同程度下跌，而貴金屬價格走強(qiáng)。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預(yù)測

美聯(lián)儲主席鮑威爾在本周五杰克森霍爾研討會上將發(fā)表講話，預(yù)計(jì)將對9月利率政策給出明確信號，但在經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)韌性的情況下也可能削弱降息50個基點(diǎn)的預(yù)期。這可能導(dǎo)致貴金屬價格的短時劇烈波動。

本輪貴金屬行情主要由金融屬性和貨幣屬性主導(dǎo)，疊加地緣避險因素，整體依然更加利于黃金。白銀價格大部分仍受到黃金帶動，但作為工業(yè)原料仍將受到國內(nèi)光伏需求不及預(yù)期，以及其他有色商品回落的拖累。短期內(nèi)白銀出現(xiàn)階段性補(bǔ)漲，但中期趨勢預(yù)計(jì)仍不及黃金。預(yù)計(jì)白銀價格將在7000-8300元/噸區(qū)間震蕩。