2024年8月我國(guó)新增專項(xiàng)債的發(fā)行額約為7920億元，占8月地方政府新增債券發(fā)行額的近84%，比7月多發(fā)行約5105億元，且對(duì)比2023年同期多發(fā)行了約1913億元。

8月新增專項(xiàng)債發(fā)行加速，為近兩年來(lái)單月發(fā)行額度的最大值。整體來(lái)看，2024年1-8月我國(guó)新增專項(xiàng)債發(fā)行額累計(jì)為25669億元，較去年同期減少約5309億元。今年新增專項(xiàng)債發(fā)行速度偏慢，8月單月雖然發(fā)行額有所提升，但目前新增專項(xiàng)債轉(zhuǎn)化為實(shí)物工作量的時(shí)間較長(zhǎng)，且從投向上來(lái)看用于基建項(xiàng)目的份額也被擠占。加之9月發(fā)行額或?qū)⒃俣然芈?，截?月18日，9月新增專項(xiàng)債發(fā)行約1271億元。因此，短期內(nèi)新增專項(xiàng)債對(duì)基建以及基建相關(guān)有色金屬產(chǎn)銷的拉動(dòng)預(yù)計(jì)有限。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)財(cái)政部，中國(guó)地方政府債券信息公開(kāi)平臺(tái)

分地區(qū)來(lái)看，2024年8月全國(guó)共有25個(gè)省市自治區(qū)發(fā)行了新增專項(xiàng)債，數(shù)量環(huán)比增加9個(gè)。其中山東省發(fā)行額最大，達(dá)到958.04億元，占全國(guó)的發(fā)行量的12.32%；四川省和湖南省位居其后，發(fā)行額分別為897.1億元和838.07億元，分別占全國(guó)發(fā)行量的11.54%和10.78%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)地方政府債券信息公開(kāi)平臺(tái)、各地政府官網(wǎng)

分種類來(lái)看，2024年8月全國(guó)項(xiàng)目收益專項(xiàng)債發(fā)行1665.04億元，占新增專項(xiàng)債總發(fā)行額的21.42%。其中浙江省、云南省以及廣西壯族自治區(qū)等5個(gè)省市自治區(qū)只發(fā)行了項(xiàng)目收益專項(xiàng)債，山東省、四川省和江蘇市等11個(gè)省市自治區(qū)只發(fā)行了普通專項(xiàng)債。

據(jù)財(cái)政部公布數(shù)據(jù)，7月新增政府債券投向方面，除其他投向外，其余投向占比均有不同程度下降。其中，市政建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的投向占比則較1-7月均值下降最多，下降了14.6個(gè)百分點(diǎn)，除此之外，交通基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)事業(yè)投向也分別大幅下降了10.06以及8.09個(gè)百分點(diǎn)。7月其他投向占比上漲44.13個(gè)百分點(diǎn)至56.63%，一方面是因?yàn)?ldquo;特殊”新增專項(xiàng)債的發(fā)行，“特殊”新增專項(xiàng)債指沒(méi)有披露“一案兩書”（即項(xiàng)目實(shí)施方案、財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告和法律意見(jiàn)書），亦未披露募投項(xiàng)目具體投向，募集資金用途僅簡(jiǎn)單描述為用于地方政府投資項(xiàng)目，因此歸集為其他項(xiàng)；另一方面7月新增專項(xiàng)債發(fā)行額度整體較小，導(dǎo)致其他項(xiàng)雖然發(fā)行絕對(duì)值并不大但相對(duì)占比顯著增加，也正因如此，7月單月數(shù)據(jù)的較大變化難以客觀反映實(shí)際情況。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)財(cái)政部

在新的項(xiàng)目資金投向中，7月新基建以及傳統(tǒng)基建投向占比的同環(huán)比也有較大幅度下滑，但由于前文所提到7月數(shù)據(jù)變化較為極端的原因，我們更應(yīng)關(guān)注1-7月整體的數(shù)據(jù)。1-7月新增政府債券基建投向占比為61.04%，較2023年全年上升了2.15個(gè)百分點(diǎn)，但較1-6月基建投向占比下降了5.42個(gè)百分點(diǎn)，表明我國(guó)地方政府財(cái)政對(duì)基建的支持力度有所下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)財(cái)政部

從8月的投向來(lái)看，新增專項(xiàng)債基建項(xiàng)目的占比有所回升，但仍有一大部分資金投向非基建項(xiàng)目。8月11個(gè)地區(qū)發(fā)行約2683億元“特殊”專項(xiàng)債，根據(jù)特殊專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行地區(qū)來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為其用途或許是為了化解地方政府的存量債務(wù)。而在化解債務(wù)的同時(shí)，基建投資的資金來(lái)源可能會(huì)受到限制，從而對(duì)基建增長(zhǎng)造成壓力。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1—8月份基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)4.4%，增速環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。基建投資占比較大的行業(yè)中，道路運(yùn)輸業(yè)投資同比下降2.8%，公共設(shè)施管理業(yè)投資同比下降4.7%。

交通運(yùn)輸及水利項(xiàng)目投資相關(guān)的有色金屬原料方面，2024年8月全國(guó)鍍鋅板卷和鍍鋅管日均成交量約為15550.05噸和11332.68噸，鍍鋅板卷與鍍鋅管日均成交量較去年同期分別下降14.16%與17.42%。8月鍍鋅板卷日均成交量的下降與道路運(yùn)輸業(yè)的投資同比下降相符，鍍鋅管的日均成交量下降也和公共設(shè)施管理業(yè)投資的負(fù)增長(zhǎng)相照應(yīng)。8月鍍鋅板卷和鍍鋅管日均成交量的下降一方面受到基建、房地產(chǎn)等終端行業(yè)需求偏弱影響。另一方面，高溫天氣和暴雨洪澇災(zāi)害等特殊氣候因素也影響了下游企業(yè)開(kāi)工率，對(duì)鍍鋅產(chǎn)品成交有所抑制。后續(xù)來(lái)看，由于企業(yè)節(jié)前備庫(kù)需求提升，至9月19日，9月鍍鋅板卷和鍍鋅管的日均成交量約為16163.46噸和11986.15噸，較8月成交量均值有小幅改善，但較去年9月日均成交量仍有大幅下降，因此，預(yù)計(jì)9月交通運(yùn)輸及水利項(xiàng)目投資同比增速將有所放緩。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

與電力投資相關(guān)的有色金屬原料方面，Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)62家精銅桿生產(chǎn)企業(yè)，2024年8月國(guó)內(nèi)精銅桿樣本產(chǎn)量為83.91萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.76%，同比增加5.49%；8月精銅桿樣本產(chǎn)能利用率為65.13%，環(huán)比提升2.96個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.08百分點(diǎn)。由于8月銅價(jià)攀升時(shí)前期鎖定低價(jià)訂單的下游企業(yè)集中提貨，加之再生銅桿市場(chǎng)供應(yīng)縮減導(dǎo)致的替代效應(yīng)，因此，8月精銅桿產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率環(huán)比保持增長(zhǎng)。然而，終端市場(chǎng)的消費(fèi)并沒(méi)有明顯改善，使得新增的下游企業(yè)訂單較少。目前企業(yè)在手訂單仍有所支撐，因此9月精銅桿產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)預(yù)期較強(qiáng)，但旺季消費(fèi)未達(dá)預(yù)期也使得其難以達(dá)到近年同期增長(zhǎng)水準(zhǔn)。后續(xù)來(lái)看，四季度隨著冬季取暖需求的增加，電力需求往往會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性高峰。而為了滿足高峰時(shí)段的電力供應(yīng)，電網(wǎng)公司將加大投資力度來(lái)擴(kuò)建和升級(jí)電網(wǎng)設(shè)施，屆時(shí)預(yù)計(jì)會(huì)給予精銅桿企業(yè)訂單一定的支撐。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel