一、價(jià)格回顧

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 

9月LME三月期銅均價(jià)9392美元/噸，環(huán)比上漲306美元/噸，漲幅3.37%；滬銅主力合約均價(jià)74760元/噸，環(huán)比上漲1520元/噸，漲幅2.08%。據(jù)Mysteel作價(jià)統(tǒng)計(jì)，9月1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)為74670元/噸，環(huán)比上漲1540元/噸，跌幅2.11%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來(lái)看，9月上海地區(qū)升水均價(jià)在升45元/噸，環(huán)比上漲45元/噸；9月廣東地區(qū)升水均價(jià)在升10元/噸，環(huán)比上漲40元/噸，現(xiàn)貨升水繼續(xù)企穩(wěn)上漲。

二、電解銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

9月中國(guó)電解銅產(chǎn)量增加

據(jù)Mysteel調(diào)研2024年9月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量100.44萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2%，同比增加0.6%。1-9月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為886.45萬(wàn)噸，同比增加3.78%。

國(guó)內(nèi)銅冶煉廠進(jìn)入9、10月份檢修有所擴(kuò)大，其中檢修的企業(yè)多數(shù)為計(jì)劃內(nèi)的檢修，部分冶煉企業(yè)因原料緊張進(jìn)行檢修。不過(guò)部分冶煉企業(yè)計(jì)劃之外的停產(chǎn)和檢修安排的調(diào)整，因此導(dǎo)致了實(shí)際檢修的影響量較此前統(tǒng)計(jì)有所增加。此外，近期受限于銅精礦TC持續(xù)處于低位，原料采購(gòu)難度大以及冶煉生產(chǎn)虧損的問(wèn)題尚未得到明顯改善，部分銅冶煉廠持續(xù)出現(xiàn)檢修延長(zhǎng)以及主動(dòng)減產(chǎn)的情況，10月份電解銅產(chǎn)出下滑較為明顯。

三、電解銅庫(kù)存

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存16.34萬(wàn)噸，較8月29日的27.41萬(wàn)噸下降11.07萬(wàn)噸，月內(nèi)庫(kù)存表現(xiàn)連續(xù)去庫(kù)，整體去庫(kù)幅度較為明顯。由于市場(chǎng)到貨依舊增加并不明顯，其中受制于部分冶煉廠檢修、減產(chǎn)等因素，國(guó)產(chǎn)品牌貨源到貨仍偏少，雖進(jìn)口銅清關(guān)流入量有所增加，但部分時(shí)間因臺(tái)風(fēng)等問(wèn)題影響，抵港到船貨源有所延期，同時(shí)月內(nèi)正值中秋、國(guó)慶傳統(tǒng)節(jié)假，下游備貨需求支撐，消費(fèi)表現(xiàn)較好，部分倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)向好，因此月內(nèi)社庫(kù)去庫(kù)幅度增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日保稅區(qū)庫(kù)存4.93萬(wàn)噸，較8月29日的6.30萬(wàn)噸下降1.37萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏同樣加快。月內(nèi)進(jìn)口窗口大部分時(shí)間表現(xiàn)打開(kāi)，抵港到船貨源基本清關(guān)流入國(guó)內(nèi)為主，入庫(kù)較少，同時(shí)保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)貨源亦有所流入國(guó)內(nèi)，因此庫(kù)存表現(xiàn)連續(xù)去庫(kù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

四、總結(jié)與預(yù)測(cè)

市場(chǎng)矛盾點(diǎn)明顯10月銅價(jià)運(yùn)行重心仍有上移趨勢(shì)

從宏觀面來(lái)看，經(jīng)歷9月高刺激影響下，宏觀所帶來(lái)的交易熱情或有階段性緩和的表現(xiàn)，尤其是對(duì)于后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期來(lái)看，市場(chǎng)又再度回到來(lái)回踱步的猶豫階段；而對(duì)于國(guó)內(nèi)后續(xù)的刺激政策的進(jìn)一步推出，市場(chǎng)依然是抱有期待的；宏觀帶來(lái)的積極情緒有所降溫，但整體依然是利好價(jià)格的?；久嫔?，進(jìn)入四季度的關(guān)鍵時(shí)間階段，供應(yīng)端又迎來(lái)檢修高峰期，10、11月的檢修增多，部分冶煉企業(yè)又受意外事件和原料供應(yīng)影響，產(chǎn)出的預(yù)期并不高，且不排除個(gè)別企業(yè)的生產(chǎn)有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)，供應(yīng)的擾動(dòng)再度成為焦點(diǎn)；而消費(fèi)端，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，不過(guò)由于此前銅價(jià)走高，一些企業(yè)的新接訂單減少，對(duì)于多以銷定產(chǎn)的銅加工企業(yè)而言并非益事，因此消費(fèi)的穩(wěn)定和連續(xù)性開(kāi)始增多。而四季度是全年關(guān)鍵階段，企業(yè)面臨年度任務(wù)的完成和新一輪的長(zhǎng)單談判，在這一基礎(chǔ)上價(jià)格往往表現(xiàn)會(huì)更為堅(jiān)挺。整體來(lái)看，宏觀帶來(lái)的市場(chǎng)熱情依然有對(duì)銅價(jià)的支撐表現(xiàn)，基本面上的供需矛盾明顯，銅價(jià)會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)寬幅震蕩的局面，底部支撐偏強(qiáng)，對(duì)于銅價(jià)走高有一定的推進(jìn)作用，預(yù)計(jì)10月銅價(jià)表現(xiàn)一個(gè)先抑后揚(yáng)的趨勢(shì)，價(jià)格重心有望上移，國(guó)內(nèi)運(yùn)行區(qū)間在74900-82000元/噸，LME運(yùn)行區(qū)間在9300-10470美元/噸，還需要提防匯率市場(chǎng)變化帶來(lái)的內(nèi)外價(jià)差波動(dòng)。