一、價(jià)格回顧

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 

6月LME三月期銅均價(jià)9792美元/噸，環(huán)比下跌456美元/噸，跌幅4.45%；滬銅主力合約均價(jià)79560元/噸，環(huán)比下跌3490元/噸，跌幅4.2%。據(jù)Mysteel作價(jià)統(tǒng)計(jì)，6月1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)為79320元/噸，環(huán)比下跌3180元/噸，跌幅3.85%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來(lái)看，6月上海地區(qū)升水均價(jià)在貼110元/噸，環(huán)比上漲90元/噸；6月廣東地區(qū)升水均價(jià)在貼170元/噸，環(huán)比上漲70元/噸，漲幅較大。

二、電解銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

6月中國(guó)電解銅產(chǎn)量減少

據(jù)Mysteel調(diào)研2024年6月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量97.99萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.15%，同比增加2.56%。2024年1-6月中國(guó)電解銅產(chǎn)量累計(jì)585.89萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加4.49%。

6月份國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量環(huán)比小幅減少，6月銅價(jià)出現(xiàn)階段性回調(diào)，雖然精廢價(jià)差收窄，陽(yáng)極板供應(yīng)也相應(yīng)減少，但整體生產(chǎn)表現(xiàn)依舊較為活躍，再生銅冶煉企業(yè)依舊保持高產(chǎn)；雖然銅精礦緊張依舊延續(xù)，現(xiàn)貨TC價(jià)格在低位基本企穩(wěn)，在礦原料緊張，價(jià)格不合理之時(shí)，銅冶煉廠開(kāi)始加大銅陽(yáng)極等原料的采購(gòu)；但國(guó)內(nèi)檢修期即將結(jié)束，冶煉廠產(chǎn)量或?qū)⒃?月迎來(lái)高產(chǎn)，加之銅精礦長(zhǎng)單較低，供應(yīng)緊張的話題依舊將會(huì)延續(xù)下去。

預(yù)測(cè)：據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來(lái)看，2024年7月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量101.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.18%，同比增加7.14%。1-7月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為687萬(wàn)噸，同比增加4.88%。7月多數(shù)冶煉廠檢修基本結(jié)束，部分冶煉企業(yè)對(duì)前期檢修影響產(chǎn)量有一定的追產(chǎn)，加之西南某大型冶煉廠搬遷后正在快速恢復(fù)生產(chǎn)，因此7月產(chǎn)量預(yù)期大幅增加，將破百萬(wàn)大關(guān)。

三、電解銅庫(kù)存

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存40.39萬(wàn)噸，較5月30日的44.27萬(wàn)噸下降3.88萬(wàn)噸，月內(nèi)庫(kù)存表現(xiàn)階段性去庫(kù)，但整體庫(kù)存量仍相對(duì)較高。一方面由于6月份國(guó)內(nèi)檢修企業(yè)仍較多，加之月內(nèi)部分冶煉廠出口計(jì)劃量高位，倉(cāng)庫(kù)國(guó)產(chǎn)貨源到貨相對(duì)前期減少較多；另一方面，銅價(jià)弱勢(shì)下跌，下游消費(fèi)回升，加工企業(yè)入市采購(gòu)備庫(kù)動(dòng)作顯現(xiàn)，市場(chǎng)出庫(kù)逐漸增加，因此整體庫(kù)存有所下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日保稅區(qū)庫(kù)存8.28萬(wàn)噸，較5月30日的8.40萬(wàn)噸小幅下降0.12萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存月內(nèi)處于相對(duì)溫和增減狀態(tài)。隨著月初進(jìn)口比價(jià)持續(xù)修復(fù)，保稅區(qū)入庫(kù)貨源有所清關(guān)進(jìn)口至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)6月份冶煉廠仍有出口以及到船抵港貨源入庫(kù)，加之倉(cāng)庫(kù)貨源亦有出口至LME倉(cāng)庫(kù)交倉(cāng)等因素影響，保稅區(qū)庫(kù)存表現(xiàn)階段性下降跟增加，整體變化相對(duì)有限。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

四、總結(jié)與預(yù)測(cè)

銅價(jià)向上趨勢(shì)仍有望延續(xù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在增大

從宏觀面來(lái)看，鮑威爾發(fā)言認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在通脹方面取得了相當(dāng)大的進(jìn)展，但在提及降息這一進(jìn)度依然較為謹(jǐn)慎，與之不同的是，市場(chǎng)投資者對(duì)于9月開(kāi)啟降息相對(duì)較為樂(lè)觀；而歐央行6月會(huì)議紀(jì)要顯示，年內(nèi)還有兩次降息，歐美央行的降息預(yù)期表現(xiàn)有一定差異，不過(guò)整體偏好相對(duì)樂(lè)觀一些?；久嫔?，在結(jié)束了檢修高峰期之后，7月國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)出有望迎來(lái)新一輪高峰，單月產(chǎn)量再度突破100萬(wàn)噸關(guān)口，供應(yīng)端有明顯的回升預(yù)期；進(jìn)口市場(chǎng)預(yù)計(jì)依舊維持著倒掛表現(xiàn)，不過(guò)出口有明顯減少的趨勢(shì)；消費(fèi)端暫時(shí)難見(jiàn)明顯的增長(zhǎng)點(diǎn)，且在淡季的影響下，整體需求預(yù)期表現(xiàn)并不理想。不過(guò)目前市場(chǎng)對(duì)銅的主要擔(dān)憂在于原料端，銅精礦依然偏緊，再生銅市場(chǎng)在政策的影響下或有變動(dòng)，看漲的基礎(chǔ)邏輯依然存在；加之海外市場(chǎng)的看漲情緒依然較為明顯，COMEX的低庫(kù)存依然值得市場(chǎng)擔(dān)憂。整體來(lái)看，市場(chǎng)目前依然具備一定的上漲驅(qū)動(dòng)力，不過(guò)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銅冶煉廠產(chǎn)出回升和國(guó)內(nèi)需求淡季的影響下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)計(jì)弱于海外市場(chǎng)，現(xiàn)貨升水壓力較大，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間在79000-83500元/噸，整體上漲表現(xiàn)要較此前更為溫和一些。