一、價格回顧

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 

4月LME三月期銅均價9602美元/噸，環(huán)比上漲807美元/噸，漲幅9.18%；滬銅主力合約均價77600元/噸，環(huán)比上漲6385元/噸，漲幅8.97%。據(jù)Mysteel作價統(tǒng)計，4月1#電解銅現(xiàn)貨均價為77060元/噸，環(huán)比上漲6130元/噸，漲幅8.64%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，4月上海地區(qū)升水均價在貼145元/噸，環(huán)比下跌15元/噸；4月廣東地區(qū)升水均價在貼160元/噸，環(huán)比下跌60元/噸，跌幅66.67%。

二、電解銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

4月中國電解銅產(chǎn)量減少

據(jù)Mysteel調(diào)研2023年4月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量95.9萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加4.98%。2024年4月中國電解銅產(chǎn)量累計389.56萬噸，累計同比上漲8.19%。

4月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量基本維持預期，小幅減少，從企業(yè)的生產(chǎn)來看的話，只有少數(shù)企業(yè)選擇檢修應對銅精礦TC加工費不斷下跌的行情，但并未出現(xiàn)明確減產(chǎn)，多數(shù)企業(yè)基本維持正常生產(chǎn)中，同時外購陽極板生產(chǎn)的企業(yè)較多，市場廢銅的需求表現(xiàn)旺盛，但是同樣歷史級別的冶煉廠檢修使產(chǎn)量難以回升。

預測：5月目前預測產(chǎn)量為95.1萬噸，5月依舊是國內(nèi)冶煉企業(yè)的集中檢修期，同時一些小型企業(yè)由于沒有銅礦長單，選擇減少投料采購陽極或者粗銅應對虧損，對產(chǎn)量影響較大，從計劃來看的話，目前減產(chǎn)的力度較小，且大型企業(yè)基本沒有減產(chǎn)的動作，但是集中檢修加上4月檢修影響逐步恢復生產(chǎn)依舊對產(chǎn)量影響較大。

三、電解銅庫存

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止4月29日中國電解銅現(xiàn)貨庫存38.84萬噸，保稅區(qū)庫存8.61萬噸。

從數(shù)據(jù)上來看，今年國內(nèi)庫存受高價影響不減，繼續(xù)維持高位，從往年數(shù)據(jù)來看的話，在春節(jié)后的一個月后，庫存拐點出現(xiàn)，但是今年較往年已經(jīng)延后一個月仍未迎來庫存拐點，社會庫存未見明顯減少，冶煉廠將自己可交割的貨物轉成倉單，存入社會庫存中，同時多數(shù)的下游企業(yè)選擇不提貨，提貨速度很慢，加之了解到很多企業(yè)五一假期選擇停爐規(guī)避銅價帶來的成本壓力，因此現(xiàn)貨庫存拐點難有顯現(xiàn)。但部分煉廠有出口計劃，市場到貨不多，因此社庫雖然并未減少，但繼續(xù)累庫也并不明顯。

Mysteel預測：進入5月初，現(xiàn)貨繼續(xù)突破新高，截止到發(fā)稿日，市場現(xiàn)貨價格突破8萬元高位，且表現(xiàn)易漲難跌，進一步刺激的庫存的回升，但是5月份冶煉廠的產(chǎn)量仍受檢修影響而有所減少，在保障長單的前提下，冶煉廠零單發(fā)貨有限，加之5月冶煉廠有大量的出口計劃，社會庫存繼續(xù)上升的壓力也十分明顯，即便五一假期累庫也十分有限，但若銅價大幅回落的情況下，庫存或將能夠大量去庫。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、總結與預測

價格延續(xù)高波動表現(xiàn)上方壓力逐步增大

從宏觀面來看，目前美國通脹表現(xiàn)依然頑固，因此可能對于短期的歐美市場的降息預期有所減弱；但全球地緣局勢的問題依然突出，對于避險資產(chǎn)的支撐依然存在，因此銅價在此基礎上的支撐依然存在；市場投機者也對銅價的預期相對看好?；久嫔?，國內(nèi)冶煉廠在檢修高峰期的影響下，產(chǎn)出整體處于年內(nèi)偏低水平，且隨著檢修的深入后續(xù)的影響量將有所擴大，但好在絕對價走高后，市場銅陽極以及冷料供應增加，因此彌補了部分產(chǎn)量的缺失；但下游消費依然疲軟，高銅價下需求傳遞難度大，訂單執(zhí)行不穩(wěn)定，且5月這一情況可能還將延續(xù)下去。整體來看，宏觀擾動依然存在，但整體來看對銅價依舊是相對有力的支撐；供應的影響依然存在，不論是礦還是檢修的影響，國內(nèi)整體產(chǎn)出偏低，然而需求的疲態(tài)表現(xiàn)會影響市場的去庫表現(xiàn)，但好在近期冶煉廠出口積極性較高，可能會因此變相開啟出庫表現(xiàn)，整體供需層面的矛盾依然存在；目前銅價尚處于易漲難跌的狀態(tài)，市場矛盾雖然明顯但尚未見到快速緩和的趨勢，銅價續(xù)漲可能性依然存在，不過上方壓力在逐步增大，月內(nèi)再出現(xiàn)跨越式上漲的可能性在降低，甚至會出現(xiàn)上漲后的短暫修復表現(xiàn)，預計其運行區(qū)間在78000-84000元/噸，價格仍有大幅波動表現(xiàn)，還需多關注市場需求的表現(xiàn)。