2024年10月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.1%，環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。隨著一攬子增量政策加力推出以及已出臺(tái)的存量政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平繼續(xù)回升向好，制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月回升，10月份升至擴(kuò)張區(qū)間。企業(yè)生產(chǎn)加快是10月制造業(yè)景氣度回升的主要?jiǎng)恿?，在?gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，保持?jǐn)U張趨勢(shì)。原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)也均有小幅回升，但仍位于緊縮區(qū)間。新訂單指數(shù)比9月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界值，制造業(yè)企業(yè)訂單結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的緊縮趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

供給方面，2024年10月份生產(chǎn)指數(shù)為52%，較9月上漲0.8個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)比2014至2023年數(shù)據(jù)，十年生產(chǎn)指數(shù)10月均值為51.76%，較今年10月數(shù)據(jù)略低。生產(chǎn)指數(shù)在9、10月的持續(xù)回升既受傳統(tǒng)制造業(yè)旺季到來(lái)的提振，也與高溫極端天氣影響減弱有關(guān)，此外，9月末下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率及一攬子房地產(chǎn)金融舉措加速落地等穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)信心的政策，也會(huì)使得企業(yè)對(duì)消費(fèi)改善存有預(yù)期從而加快生產(chǎn)。

需求方面，2024年10月份新訂單指數(shù)為50%，較10月上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口指數(shù)為47%，較9月上漲0.9個(gè)百分點(diǎn)。在手訂單45.4%，環(huán)比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。新增訂單指數(shù)在10月份制造業(yè)市場(chǎng)預(yù)期向好的影響下不再位于緊縮區(qū)間，但當(dāng)前仍低于2014至2023年歷史同期均值水平，這或與原材料價(jià)格的攀升有關(guān)。在手訂單以及進(jìn)口指數(shù)則保持在榮枯線(xiàn)以下。而外需及出口方面，10月新出口訂單為47.3%，較9月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月位于緊縮區(qū)間。一方面我國(guó)商品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)使得歐洲、加拿大相繼對(duì)我國(guó)新能源汽車(chē)增加高稅，而美國(guó)大選若特朗普當(dāng)選加征關(guān)稅的預(yù)期也將對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易有所影響。另一方面，運(yùn)價(jià)指數(shù)從前期的高位回落，表明外需或有所放緩。因此，后續(xù)來(lái)看，年末海外需求仍有走弱風(fēng)險(xiǎn)。

價(jià)格指數(shù)方面，10月在政策提振以及企業(yè)生產(chǎn)狀況好轉(zhuǎn)情況下，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲8.3個(gè)百分點(diǎn)至53.4%。受原材料價(jià)格攀升影響，10月出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)較9月的44%提升5.9個(gè)百分點(diǎn)至49.9%，10月PPI預(yù)計(jì)環(huán)比上漲，同比降幅收窄。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，10月上海市場(chǎng)六大有色金屬現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比多數(shù)上漲，其中，電解銅上漲3.04%；電解鋁（A00）上漲5.42%；鉛錠（1#）下降0.79%；鋅錠（0#）上漲5.62%；錫錠（1#）上漲1.47%；電解鎳（1#）上漲3.22%。10月由于國(guó)內(nèi)宏觀(guān)利好消息支撐使得有色金屬價(jià)格多數(shù)上漲。有色金屬冶煉及壓延加工主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)均升至60%以上高位景氣區(qū)間，但基礎(chǔ)原材料行業(yè)PMI及新訂單指數(shù)仍位于緊縮區(qū)間，所以短期來(lái)看，價(jià)格對(duì)有色金屬消費(fèi)預(yù)計(jì)仍存在抑制。長(zhǎng)期來(lái)看，政策支持下與基建、設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新有關(guān)的行業(yè)景氣度有所改善，將對(duì)有色金屬消費(fèi)有所拉動(dòng)。采購(gòu)量方面，則由于制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)的好轉(zhuǎn)而上升至49.3%，較9月增加1.7個(gè)百分點(diǎn)。

庫(kù)存方面，2024年10月份原材料庫(kù)存指數(shù)上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，而產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)則下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至46.9%。原材料庫(kù)存指數(shù)與產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)均仍位于榮枯線(xiàn)以下，原材料庫(kù)存指數(shù)的上升表明在生產(chǎn)增強(qiáng)的狀況下，企業(yè)原材料采購(gòu)速度放緩的情況略微好轉(zhuǎn)，而產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)的下降也照應(yīng)了當(dāng)前需求的邊際改善。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

10月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.2%，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，回升至臨界點(diǎn)以上。受?chē)?guó)慶假期帶動(dòng)旅游出行帶動(dòng)，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比增加0.2個(gè)百分點(diǎn)至50.1%擴(kuò)張區(qū)間。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)保持?jǐn)U張，雖比9月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.4%，但繼續(xù)保持在臨界點(diǎn)以上。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至55.0%以上較高景氣區(qū)間，表明基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)施工進(jìn)度有所加快。

10月有色金屬行業(yè)呈現(xiàn)情況與制造業(yè)PMI所反映的產(chǎn)需情況有所分化。

電解銅方面，10月前期由于國(guó)慶節(jié)期間進(jìn)口銅到貨、冶煉廠(chǎng)保持生產(chǎn)以及下游消費(fèi)一般，導(dǎo)致節(jié)后電解銅社會(huì)庫(kù)存有所上漲，之后進(jìn)口銅到貨減少及部分地區(qū)需求小幅提升，使得庫(kù)存小幅下降，整體來(lái)看，10月末電解銅社會(huì)庫(kù)存為20.82萬(wàn)噸，較9月末增加4.48萬(wàn)噸。后續(xù)來(lái)看，國(guó)產(chǎn)電解銅發(fā)貨量預(yù)計(jì)仍較有限，但進(jìn)口電解銅到貨將對(duì)供應(yīng)有所支撐。而需求方面，隨著我國(guó)人大常委會(huì)召開(kāi)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)支持政策將逐步揭曉，前期政策也將加速落地，市場(chǎng)消費(fèi)信心有望提振，但美國(guó)大選在即，有色金屬價(jià)格或?qū)⒂兴▌?dòng)。因此，短期內(nèi)市場(chǎng)交易情緒將較為謹(jǐn)慎，電解銅去庫(kù)或?qū)⒎啪徤踔脸霈F(xiàn)小幅累庫(kù)情況。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

鋅方面情況與銅類(lèi)似，從供應(yīng)上看，10月冶煉廠(chǎng)檢修不多，煉企鋅錠產(chǎn)量較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)較9月小幅增加，但是進(jìn)口虧損使得10月進(jìn)口鋅供應(yīng)或有所減少。而從需求來(lái)看，下游消費(fèi)仍受到相對(duì)高位的價(jià)格的抑制，因此鋅錠社會(huì)庫(kù)存增加。10月末鋅錠社會(huì)庫(kù)存為8.77萬(wàn)噸，較9月末增加1.63萬(wàn)噸。后續(xù)來(lái)看，冶煉廠(chǎng)鋅錠產(chǎn)量仍在持續(xù)恢復(fù)。而需求方面，國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)情緒擾動(dòng)下價(jià)格的波動(dòng)，以及鋅價(jià)的較高位置這些因素預(yù)計(jì)對(duì)企業(yè)需求的釋放仍存在限制，因此鋅錠社會(huì)庫(kù)存短期內(nèi)難以大幅減少。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel