一、市場價格回顧

1.1?國產(chǎn)市場價格回顧

2025年1月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格大幅下跌，氧化鋁加權(quán)月均價為4892元/噸，較上月下跌858元/噸，環(huán)比下跌14.92%。本月氧化鋁價格跌速加快，現(xiàn)貨成交價格呈現(xiàn)斷崖式下跌。主因有三：一、氧化鋁基本面邊際好轉(zhuǎn)，長單執(zhí)行情況超預(yù)期，下游鋁廠原料庫存出現(xiàn)連續(xù)累庫。并且由于鋁廠處于大面積虧損狀態(tài)，隨著原料保供壓力的緩解，壓價采購原材料的意愿明顯增加；二、部分貿(mào)易商從上個月長單中接出部分現(xiàn)貨，但發(fā)現(xiàn)下游詢價接貨價格遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，持貨商恐慌情緒下低價拋售意愿不斷增加；三、非鋁行業(yè)24年底訂單縮減，部分富余量開始降價外售，市場流通的貨源增多，導(dǎo)致部分貿(mào)易商現(xiàn)貨報價貼水幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。直至春節(jié)臨近，因各地汽運逐漸停滯，市場成交節(jié)奏放緩，但零星成交仍維持貼水格局，南北方價格暫未出現(xiàn)止跌跡象。

1.2?海外市場價格回顧

1月海外氧化鋁價格通同樣出現(xiàn)明顯回落，本月共追蹤到11筆成交，累計成交量31.5萬噸。截止本月底，澳洲FOB價格在556美元/噸左右，環(huán)比下跌17.26%；海運費價格在25美元/噸左右，較上月下跌5美元/噸。據(jù)Mysteel了解，印尼兩家氧化鋁廠新投產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，共200萬噸/年產(chǎn)能有望在2月實現(xiàn)投產(chǎn)，海外市場供需格局逐漸呈偏寬松狀態(tài)，部分持貨商因擔(dān)憂未來價格走弱，主動降價出貨意愿提升，促使市場連續(xù)出傳出低價成交。

1.3?影響價格的因素分析

1月氧化鋁價格大幅下跌，影響價格變化的主要因素有以下兩點：

隨著部分區(qū)域氧化鋁新投及復(fù)產(chǎn)釋放產(chǎn)量，長單執(zhí)行較前期逐漸好轉(zhuǎn)，下游鋁廠原料保供能力增強，促使詢價接貨意愿明顯下降，氧化鋁由賣方市場快速轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場。 臨近春節(jié)，部分貿(mào)易商因擔(dān)憂節(jié)后價格繼續(xù)大幅下跌，主動貼水銷售意愿仍較強。另外，受汽運運力下降影響，部分氧化鋁廠為減輕庫存壓力少量貼水出貨，疊加后續(xù)新投產(chǎn)能增量預(yù)期，市場看跌氛圍較濃。 二、氧化鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，截止到2025年1月底國內(nèi)氧化鋁建成產(chǎn)能達(dá)到10670萬噸/年，環(huán)比增加1.91，同比增加1.91%；運行產(chǎn)能達(dá)8975萬噸/年，環(huán)比增加5.03%，同比增加20.88%。即使山西區(qū)域部分氧化鋁廠受重污染天氣影響產(chǎn)能受限，但當(dāng)月產(chǎn)量不減反增。主因是：一方面，由于氧化鋁價格高企，12月份非鋁行業(yè)下游企業(yè)訂單取消，部分非鋁訂單量轉(zhuǎn)銷至冶金級市場。另一方面，山西及山東區(qū)域氧化鋁新投及復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，供應(yīng)端增量提前釋放。

三、進(jìn)出口分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年12月中國氧化鋁進(jìn)口1.53萬噸，環(huán)比下架84.59%，同比下降94.29%；12月中國氧化鋁出口18.83萬噸，環(huán)比下降1.57%，同比增加44.91%；氧化鋁凈出口量為17.3萬噸，環(huán)比增加88.04%，同比增加下降225.45%。

另外，2024年1-12月累計進(jìn)口142.0萬噸，同比下降22.3%；2024年1-12月累計出口178.56萬噸，同比增長41.13%；2024年1-12月中國氧化鋁累計凈出口量為36.57萬噸，同比下降165.05%。

從2024年12月份進(jìn)出口量數(shù)據(jù)來看，進(jìn)口量明顯下降。雖然進(jìn)入12月份起，國內(nèi)外價差開始不斷縮小，但國內(nèi)下游鋁廠備庫意愿減弱，成交積極性偏淡，對氧化鋁進(jìn)口需求較少。另外，海外對國內(nèi)氧化鋁的采購一直維持較高需求。

四、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析

1月份國內(nèi)氧化鋁需求保持高穩(wěn)。據(jù)Mysteel調(diào)研了解，西南區(qū)域電解鋁減產(chǎn)暫時告一段落，新疆、內(nèi)蒙古、寧夏、青海地區(qū)置換產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，繼續(xù)貢獻(xiàn)產(chǎn)能增量。國內(nèi)新投及置換產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)中，而隨著氧化鋁原料價格大幅下行，電解鋁暫未有進(jìn)一步減產(chǎn)動作。

五、供需平衡

根據(jù)Mysteel對供需端監(jiān)測分析，2025年1月份國內(nèi)氧化鋁市場由偏緊逐漸轉(zhuǎn)換為偏寬松狀態(tài)。

供應(yīng)方面：截止1月底，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能約8975萬噸/年左右。本月山西及河南區(qū)域內(nèi)氧化鋁廠重污染天氣管控結(jié)束，目前日產(chǎn)量已逐漸恢復(fù)至前期水平；晉魯部分氧化鋁新投及復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，供應(yīng)端增量提前釋放。其中，山西某氧化鋁廠1月初已復(fù)產(chǎn)出料，涉及產(chǎn)能100萬噸/年；山東某大型氧化鋁企業(yè)產(chǎn)能遷移項目已完成兩條線投產(chǎn)共200萬/年，期間老廠部分產(chǎn)能也逐步關(guān)停。

需求方面：截止1月底中國電解鋁運行產(chǎn)能約4363.83萬噸/年。據(jù)Mysteel調(diào)研，前期因成本高企被動減產(chǎn)的電解鋁廠產(chǎn)能運行穩(wěn)定，內(nèi)蒙古、青海及貴州等地新投及置換產(chǎn)能穩(wěn)步釋放中，而隨著氧化鋁原料價格大幅下跌及利潤回升，本月未出現(xiàn)鋁廠停槽檢修等現(xiàn)象，需求表現(xiàn)保持高穩(wěn)。

六、港口庫存

截止2025年1月30日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計10個主流港口氧化鋁現(xiàn)貨庫存量為3.1萬噸，較上月（2024年12月26日）下降2.9萬噸。國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊，而下游需求仍在，導(dǎo)致港口提貨速度加快，且國內(nèi)外價差擴(kuò)大，進(jìn)口需求減弱，港口庫存維持低位。

七、成本及利潤分析

鋁土礦：本月國內(nèi)鋁土礦價格小幅下跌。國產(chǎn)礦山維持常態(tài)開工，采暖季環(huán)保壓力增加，而國產(chǎn)礦價格由于臨近年底，供應(yīng)端有所松動導(dǎo)致下浮，氧化鋁廠礦石來源得到了補充，對進(jìn)口礦石的需求有所削弱。另外，隨著氧化鋁利潤空間迅速收窄，進(jìn)口礦下游買家悲觀情緒蔓延，采購礦石現(xiàn)貨的意愿及對于價格的接受程度明顯降低，幾內(nèi)亞礦在近期報價有所回落。

燒堿：本月國內(nèi)燒堿價格漲跌互現(xiàn)，主產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn)下調(diào)。1月山東液堿市場均價雖不及12月，但整體處于持續(xù)上行狀態(tài)。在上月經(jīng)歷主力下游壓車采購價格持續(xù)下調(diào)低位后，部分低庫存低價企業(yè)開始反彈，加上1月份高度堿出口較好，部分企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)50堿，32堿市場突然出現(xiàn)供應(yīng)偏緊局面，價格開始一路攀升。且液氯行情較差，1月份部分企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，主力下游收32堿量持續(xù)較低，不及日耗量，導(dǎo)致主力下游采購32堿價格也持續(xù)上調(diào)。

煤炭：1月動力煤價格整體先漲后跌，價格窄幅波動。隨著春節(jié)臨近，主產(chǎn)區(qū)民營煤礦陸續(xù)開始停產(chǎn)放假，煤炭產(chǎn)量持續(xù)收緊，月內(nèi)全國氣溫整體偏暖，居民取暖需求表現(xiàn)一般，電廠煤炭日耗顯著低于去年同期采購需求偏弱，供需雙弱下市場煤價格震蕩走弱。

八、下月預(yù)測

供應(yīng)方面，進(jìn)入2月部分氧化鋁企業(yè)存在減產(chǎn)可能，從近日供應(yīng)端表現(xiàn)來看：河南某氧化鋁廠將于月中旬進(jìn)行計劃內(nèi)檢修，涉及產(chǎn)能約30萬噸/年，預(yù)計月底前恢復(fù)；貴州某氧化鋁廠基于礦石供應(yīng)及成本問題等進(jìn)行小幅壓產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約20萬噸/年，另一氧化鋁廠因礦石原料緊張計劃停一條生產(chǎn)線，涉及產(chǎn)能20萬噸/年。另外需關(guān)注廣西、山東等新投產(chǎn)能的實際釋放節(jié)點，其中廣西某氧化鋁廠第一條線100萬噸/年有望在2月底前產(chǎn)出成品；山東某中型氧化鋁廠新投產(chǎn)能100萬噸/年穩(wěn)步推進(jìn)中，目前處于產(chǎn)線調(diào)試階段，并且該企業(yè)存對外現(xiàn)貨銷售意愿。

需求方面，國內(nèi)電解鋁新投及置換產(chǎn)能增量放緩，而隨著下游安全庫存保障能力提升，近期四川廣元某電解鋁企業(yè)開始為復(fù)產(chǎn)做準(zhǔn)備，預(yù)計將于二季度滿產(chǎn)運行。2月各區(qū)域維持穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)概率較大，另外部分鋁廠年度長單簽訂情況也值得關(guān)注，在采購成本大幅下降的情況下，鋁廠將更為注重氧化鋁原料供應(yīng)穩(wěn)定性。

綜上所述，前期國內(nèi)氧化鋁新投和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能已逐漸轉(zhuǎn)化為實際增量，部分區(qū)域開始呈現(xiàn)偏寬松局面。但隨著現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，國內(nèi)部分氧化鋁廠已處于盈虧邊緣，但目前導(dǎo)致的減產(chǎn)還并未成規(guī)模，后續(xù)晉豫黔等高成本企業(yè)減產(chǎn)動作將持續(xù)跟蹤。短期市場悲觀情緒仍在，預(yù)計2月國內(nèi)氧化鋁價格延續(xù)下行走勢，價格運行區(qū)間在3100-3500元/噸。