8月電解銅箔原材料價(jià)格在較低位置徘徊，市場(chǎng)熱度不溫不火，電子電路市場(chǎng)與鋰電市場(chǎng)相差明顯，而銅箔加工費(fèi)并未有太大變化。即將進(jìn)入9月，原材料價(jià)格反彈后又將給銅箔市場(chǎng)帶來(lái)何種變化？供需兩端變化如何？加工費(fèi)何去何從？

一、多方因素交織，銅價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)波動(dòng)

8月以來(lái)，銅價(jià)先抑后揚(yáng)，月初銅價(jià)一度跌破71000元/噸，之后隨著國(guó)內(nèi)需求回暖下游出貨量增加，海外礦山擾動(dòng)因素增加以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐漸清晰，銅價(jià)開(kāi)始觸底反彈穩(wěn)步上漲。截止8月27日，8月滬銅主力合約收盤月均價(jià)為73037元/噸，相比于7月的月均價(jià)77490元/噸下降4450元/噸，重新回到了上半年3月份的位置。

進(jìn)入9月，最為重要的美聯(lián)儲(chǔ)降息即將落地，市場(chǎng)情緒較為積極，銅價(jià)向上的宏觀支撐力度較大；礦端供應(yīng)暫時(shí)穩(wěn)定但橫貫全年的緊張狀況并未有太大改變，現(xiàn)貨TC的上漲空間有限；需求方面，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái)，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)持續(xù)回暖，疊加目前再生銅受多種因素影響，供需雙弱，再生市場(chǎng)回歸至正常水平仍需時(shí)間，短期精銅消費(fèi)依舊可觀。總的來(lái)說(shuō)，在多方作用下，之后一段時(shí)間內(nèi)銅價(jià)或?qū)⒀永m(xù)當(dāng)前震蕩偏漲的勢(shì)頭。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、實(shí)際需求增量有限，電子電路銅箔依舊承壓

8月電子電路銅箔供需兩弱，市場(chǎng)表現(xiàn)較為疲軟。一方面，今年以來(lái)消費(fèi)電子市場(chǎng)一直未有明顯恢復(fù)，前期因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲加工費(fèi)有所波動(dòng)，但實(shí)際需求增加有限，進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，上下游頹勢(shì)盡顯，加工費(fèi)也一降再降重回年初低位；另一方面，8月成交采用7月銅均價(jià)，兩個(gè)月均價(jià)價(jià)差較大，銅價(jià)持續(xù)下滑也抑制了部分下游需求。對(duì)于下月，銅均價(jià)的回落為市場(chǎng)成交創(chuàng)造了有利條件，疊加現(xiàn)貨市場(chǎng)銅價(jià)看多情緒見(jiàn)漲，前期滯后訂單以及部分備庫(kù)訂單均得以釋放。但實(shí)際需求短期來(lái)看難以恢復(fù)，下游覆銅板企業(yè)也在考慮通過(guò)降價(jià)出貨來(lái)提高市占率。在該情況下，電子電路銅箔9月加工費(fèi)或?qū)⒀永m(xù)此前低位承壓處境，上漲可能性較小，總體基本持平。后續(xù)可等待海外市場(chǎng)回暖來(lái)刺激加工費(fèi)變動(dòng)，并且銅箔進(jìn)口量持續(xù)減少也為國(guó)內(nèi)電子電路銅箔的發(fā)展提供些許機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

三、供需雙增，9月鋰電銅箔走量不走價(jià)

今年以來(lái)新能源市場(chǎng)表現(xiàn)始終在線，無(wú)論是動(dòng)力電池市場(chǎng)亦或是儲(chǔ)能市場(chǎng)均有亮眼表現(xiàn)。2024年1-7月動(dòng)力電池裝車量為244.9GWh，同比2023年1-7月增長(zhǎng)33%；2024年1-7月新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)40.5GWh，同比增長(zhǎng)156%。8月份，鋰電銅箔相比7月熱度有所上升，市場(chǎng)出貨量有所增加，雖然中小電池廠目前生存壓力較大，但頭部電池廠卻穩(wěn)步增產(chǎn)中。同時(shí)，不同厚度銅箔滲透率發(fā)生變化，4.5微米需求量持續(xù)增加，6微米供應(yīng)有所減少。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟、Mysteel

進(jìn)入9月，鋰電市場(chǎng)有望繼續(xù)保持此前熱度，供需兩端有望雙增。根據(jù)Mysteel調(diào)研，9月鋰電銅箔產(chǎn)能預(yù)計(jì)有所增加，前期部分暫停產(chǎn)線將陸續(xù)打開(kāi)，而頭部電池廠需求預(yù)計(jì)增加5%-10%。對(duì)于銅箔廠而言，如果擁有穩(wěn)定客戶群體的將有望通過(guò)提升4.5微米出貨量來(lái)獲得更高的利潤(rùn)。但就加工費(fèi)而言，銅箔廠上調(diào)難度較大并且部分銅箔廠或?qū)⑽⒔底陨砑庸べM(fèi)報(bào)價(jià)，主要是因?yàn)樯习肽赉~箔廠多數(shù)處于虧損狀況，距離企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)存在一定差距，計(jì)劃9月多出些貨來(lái)為復(fù)雜的四季度做好準(zhǔn)備；此外，銅價(jià)持續(xù)走高，對(duì)于下游電池而言，采購(gòu)成本有所上升，對(duì)于銅箔廠調(diào)整加工費(fèi)接受度較低。總的來(lái)說(shuō)，9月鋰電銅箔加工費(fèi)變化不大，部分企業(yè)存在下調(diào)500元/噸-1000元/噸的可能性。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

四、總結(jié)及預(yù)測(cè)

9月電解銅箔市場(chǎng)相比于8月，供需兩端均可能有所好轉(zhuǎn)，而加工費(fèi)上漲難度較大，下游市場(chǎng)對(duì)于銅箔廠調(diào)整加工費(fèi)接受度一般。銅價(jià)波動(dòng)會(huì)促進(jìn)下游進(jìn)行備庫(kù)性采購(gòu)，但實(shí)際需求好轉(zhuǎn)才能對(duì)加工費(fèi)調(diào)整起絕對(duì)支撐作用。電子電路市場(chǎng)與鋰電市場(chǎng)持續(xù)劈叉中，4.5微米市占率接下來(lái)將進(jìn)一步上升，進(jìn)口銅箔的減少也為國(guó)內(nèi)銅箔企業(yè)發(fā)展提供一定機(jī)會(huì)，走出去或?qū)⑹呛芏嚆~箔企業(yè)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。