據(jù)Mysteel鋅金屬團(tuán)隊(duì)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2025年1月國(guó)內(nèi)53家鋅冶煉廠（涉及年產(chǎn)能650萬噸）鋅產(chǎn)量（含部分煉廠合金量）44.46萬噸，同比減少10.49%。環(huán)比增加3.66%，產(chǎn)能利用率82.08%，較1月計(jì)劃值增加3.23%，2月計(jì)劃值為40.65萬噸。2024年1-12月國(guó)內(nèi)53家鋅冶煉廠（涉及年產(chǎn)能650萬噸）鋅產(chǎn)量（含部分煉廠合金量）543.25萬噸，同比減少5.86%。12月份精煉鋅產(chǎn)量42.89萬噸，產(chǎn)能利用率79.18%。

一、春節(jié)期間煉廠保持正常生產(chǎn)

據(jù)Mysteel調(diào)研樣本統(tǒng)計(jì)了解，1月份大部分冶煉廠產(chǎn)量處于有條不紊的恢復(fù)狀態(tài)，實(shí)際情況分區(qū)域來看，云南、陜西、內(nèi)蒙古、遼寧、四川、江西、湖南、廣東這幾個(gè)省份都有不同程度的產(chǎn)量恢復(fù)，整體帶來的增量在2.8萬噸左右，1月份內(nèi)蒙古、湖南、廣西、云南等地存在冶煉廠減停產(chǎn)情況，然多為再生鋅煉廠的春節(jié)假期檢修，影響量也相對(duì)有限。而其余地區(qū)產(chǎn)量小幅縮減或維持正常生產(chǎn)。

2025年1月鋅精礦加工費(fèi)繼續(xù)維持上調(diào)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)北方地區(qū)加工費(fèi)2200-2400元/金屬噸，南方地區(qū)鋅精礦加工費(fèi)1800-2000元/金屬噸。進(jìn)口TC也逐步回調(diào)，向正數(shù)靠攏。

春節(jié)期間冶煉廠基本保持正常生產(chǎn)，整體看來假期的影響不大。且許多冶煉廠提前準(zhǔn)備了一定的原料庫存，據(jù)Mysteel1月24日 樣本統(tǒng)計(jì)，原生鋅冶煉廠鋅精礦庫存總量60.4萬實(shí)物噸，較前一周增加1.04萬實(shí)物噸。鋅精礦供應(yīng)對(duì)產(chǎn)量的約束力不強(qiáng)。但是當(dāng)前加工費(fèi)只是處于從底部開始回升的階段，冶煉廠仍面臨生產(chǎn)虧損的窘境。

二、一季度國(guó)內(nèi)鋅金屬產(chǎn)量或?qū)⑼葴p少

2024年由于原料緊缺以及生產(chǎn)利潤(rùn)倒掛等因素影響，鋅冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，普遍維持較低水平運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至在8月份傳出聯(lián)合減產(chǎn)的信號(hào)，然隨著加工費(fèi)的回暖，以及鋅價(jià)的逐漸上調(diào)，冶煉廠的利潤(rùn)缺口或?qū)⒌玫揭欢ǔ潭鹊男迯?fù)。

根據(jù)未來的生產(chǎn)計(jì)劃，2025年1季度起Tara礦開始復(fù)產(chǎn)，二季度也將有部分礦山擴(kuò)產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)；其次當(dāng)前廣西、云南、四川、內(nèi)蒙古、湖南等地鋅金屬煉廠的減停產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)在一季度末也會(huì)出現(xiàn)集中恢復(fù)；另外火燒云、萬洋等新增產(chǎn)能的落地，也將在一定程度上影響鋅冶煉整體產(chǎn)量，因此2025年我們預(yù)計(jì)鋅金屬產(chǎn)量會(huì)迎來一定量的恢復(fù)，但是考慮到礦山放量與冶煉利潤(rùn)修復(fù)需要時(shí)間，預(yù)計(jì)二季度產(chǎn)量釋放程度或大于一季度，且一季度國(guó)內(nèi)鋅金屬產(chǎn)量存在同比減少的可能性。

全年來看，2025年中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加5.2%左右，或呈前低后高的趨勢(shì)，但是可能難以超過2023年水平，原因一方面，盡管鋅礦供需矛盾或?qū)⒕徑?，但礦山預(yù)期增量有限，整體低于冶煉廠的恢復(fù)與擴(kuò)建計(jì)劃；另一方面，利潤(rùn)情況暫時(shí)難以支持冶煉廠積極推動(dòng)新產(chǎn)能釋放或產(chǎn)量的持續(xù)恢復(fù)。