一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為7804-8082元/千克。1#銀錠市場周均價為7961元/千克，較上周均價上漲15元/千克。

截至2月28日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少6345張至78469張，空頭持倉環(huán)比減少4753張至25607張。凈頭寸減少1592張至52862張。

截至3月7日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少50.099噸至1227.003噸。

銀價在經(jīng)歷上周回落調(diào)整后，本周隨宏觀形勢轉(zhuǎn)變帶來的避險需求增加而反彈，周內(nèi)整體延續(xù)上漲趨勢。

地緣方面，上周由于談判破裂，美國暫停對烏援助，并可能解除對俄制裁，加劇美國與歐洲傳統(tǒng)盟友間的分歧和地區(qū)形勢不穩(wěn)定，引發(fā)美元及美股大跌。美元指數(shù)從前期高位110回落至104下方。避險屬性持續(xù)升溫。

3月4日，美國宣布對墨西哥進口商品加征25%關(guān)稅，并在6日簽訂的修正案中涵蓋了加拿大。但同時豁免墨西哥部分符合協(xié)定商品關(guān)稅至4月2日。美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）認為，這是美國新一屆標志性經(jīng)濟計劃的“重大倒退”，令市場、企業(yè)和消費者感到不安。

3月6日，歐洲央行將存款機制利率、主要再融資利率、邊際貸款利率下調(diào)25個基點至2.5%、2.65%、2.9%，符合市場預(yù)期。

美國2月ISM制造業(yè)PMI小幅下降，但連續(xù)兩個月處于榮枯線上方，制造業(yè)前景好于預(yù)期。ADP新增就業(yè)人數(shù)錄得七個月以來的最低增幅，疊加裁員數(shù)據(jù)大幅上升，勞動力市場疲軟信號逐漸顯現(xiàn)。

基本面方面，中國央行2月末黃金儲備環(huán)比增加16萬盎司（約4.98噸）至7361萬盎司（約2289.53噸）。全球央行購金需求持續(xù)旺盛。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預(yù)測

根據(jù)美國經(jīng)濟分析局和美國人口普查局當?shù)貢r間3月6日公布的數(shù)據(jù)，1月最新美國貿(mào)易逆差擴大至1314億美元，高于2024年12月的981億美元。其中成品金屬進口占據(jù)六成增量。市場對美國經(jīng)濟衰退和美聯(lián)儲降息預(yù)期更加鞏固，同時長債收益率小幅反彈，預(yù)期實際利率下行，為貴金屬價格提供中期支撐。