數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián)

本周，鉍錠價(jià)格急劇上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)已飆升至15萬(wàn)元，漲幅超過(guò)50%；而國(guó)際市場(chǎng)上，自2月底以來(lái)，其價(jià)格從每磅6美元激增至35美元（相當(dāng)于每噸超過(guò)50萬(wàn)元人民幣）。對(duì)于此番漲價(jià)的緣由及未來(lái)價(jià)格走勢(shì)，或許我們先可以借助DeepSeek來(lái)探尋答案。

一問(wèn)：2025年2月24日至3月6日，國(guó)內(nèi)外鉍錠價(jià)格漲幅較大，請(qǐng)幫我分析一下漲價(jià)原因是什么？

Deepseek回復(fù):

1、供應(yīng)端多重約束

中國(guó)自2025年2月4日起對(duì)鉍等戰(zhàn)略金屬實(shí)施出口管制，進(jìn)一步收緊全球供應(yīng)。中國(guó)作為全球鉍的主要生產(chǎn)國(guó)（占全球產(chǎn)量的80%以上），出口限制直接導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)流通量減少，加劇了海外買家的采購(gòu)難度和囤貨行為。鉍資源主要伴生于鎢、鉛鋅礦中，獨(dú)立礦床稀缺，開采成本高。疊加國(guó)內(nèi)環(huán)保政策對(duì)冶煉企業(yè)的約束（如廢水排放標(biāo)準(zhǔn)提升），部分鉛鋅冶煉廠減產(chǎn)。受前期出口管制和需求增長(zhǎng)影響，全球鉍庫(kù)存持續(xù)消耗，企業(yè)庫(kù)存普遍處于低位，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。例如，2024年國(guó)內(nèi)部分鍺企業(yè)庫(kù)存同比降幅超70%，類似情況可能在鉍市場(chǎng)重現(xiàn)。

2、需求端結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)

鉍的低毒性和優(yōu)異核性能使其成為核反應(yīng)堆屏蔽材料和冷卻劑的核心原料。地緣政治沖突背景下，軍用紅外設(shè)備、核防護(hù)材料需求增長(zhǎng)顯著，直接拉動(dòng)了鉍的消費(fèi)。含鉍合金在儲(chǔ)能電池、半導(dǎo)體封裝材料中的創(chuàng)新應(yīng)用逐步落地，例如鉍基熱電材料在新能源汽車領(lǐng)域的探索，推動(dòng)需求從傳統(tǒng)醫(yī)藥、焊料領(lǐng)域向高附加值領(lǐng)域延伸

3、市場(chǎng)情緒與投機(jī)行為

出口管制政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的預(yù)期，貿(mào)易商積極囤貨，進(jìn)一步放大了供需矛盾。類似現(xiàn)象在鍺、鎵等戰(zhàn)略金屬管制后均有體現(xiàn)。美國(guó)、日本等國(guó)家為補(bǔ)充庫(kù)存，加大對(duì)鉍的采購(gòu)力度。例如，2024年巴西氧化鍺進(jìn)口量同比激增439%，反映出國(guó)際市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)略金屬的爭(zhēng)奪。

4、長(zhǎng)期趨勢(shì)與價(jià)格支撐

全球主要經(jīng)濟(jì)體加速推進(jìn)關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈本土化，鉍作為不可再生資源，其戰(zhàn)略地位提升，價(jià)格中樞長(zhǎng)期上移趨勢(shì)明確。短期內(nèi)缺乏可替代鉍的低成本材料，尤其是在核工業(yè)和高精度醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，技術(shù)壁壘高，進(jìn)一步鞏固了鉍的需求剛性。

二問(wèn)：國(guó)內(nèi)外鉍錠價(jià)格還會(huì)繼續(xù)上漲嗎，你這邊覺(jué)得國(guó)內(nèi)鉍錠價(jià)格會(huì)漲到多少錢？

Deepseek回復(fù):

1、短期走勢(shì)（1-3個(gè)月）

在供應(yīng)偏緊、政策不確定性和市場(chǎng)投機(jī)情緒推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)鉍價(jià)可能突破高價(jià)并維持高位震蕩。若出口管制持續(xù)或加碼，不排除階段性沖高。

2、中長(zhǎng)期趨勢(shì)（6-12個(gè)月）

供需矛盾深化：全球供應(yīng)鏈重構(gòu)需要時(shí)間，短期內(nèi)難以彌補(bǔ)中國(guó)出口減少的缺口，疊加新興應(yīng)用需求放量，價(jià)格中樞有望進(jìn)一步上移。戰(zhàn)略資源屬性強(qiáng)化：鉍作為關(guān)鍵戰(zhàn)略金屬，其定價(jià)邏輯已從單純供需轉(zhuǎn)向地緣政治博弈，長(zhǎng)期價(jià)格可能進(jìn)入“新常態(tài)”，參考?xì)v史小金屬（如銻、銦）的階梯式上漲規(guī)律，2025年鉍價(jià)或挑戰(zhàn)節(jié)節(jié)新高。

3、風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，若中國(guó)出口管制放松或海外開發(fā)新礦山，可能緩解供應(yīng)壓力；需求不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致傳統(tǒng)領(lǐng)域需求萎縮，或新興技術(shù)替代方案出現(xiàn)，可能抑制價(jià)格上漲空間。

三問(wèn)：鉍錠價(jià)格什么時(shí)候回調(diào)，回調(diào)契機(jī)是什么？

Deepseek回復(fù):

1、若未來(lái)中國(guó)放寬出口管制或優(yōu)化審批流程，可能增加國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)，緩解供需緊張，從而推動(dòng)價(jià)格回調(diào)。

2、若其他材料在核屏蔽或低毒性應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)突破降低了對(duì)鉍的依賴，可能導(dǎo)致需求端松動(dòng)，引發(fā)價(jià)格調(diào)整。

3、如果伴生礦（如鉛鋅礦）開采效率提升，或回收技術(shù)突破增加了鉍的供應(yīng)量，可能為價(jià)格回調(diào)創(chuàng)造條件。

4、當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)商普遍持觀望態(tài)度，按需采購(gòu)，若未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀或庫(kù)存積壓，可能促使生產(chǎn)商降價(jià)促銷，引發(fā)短期回調(diào)。歐洲鹿特丹等國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格若因經(jīng)濟(jì)下行或需求萎縮出現(xiàn)下滑，可能帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格同步調(diào)整。

5、時(shí)間窗口預(yù)測(cè)：2025年中期，鉍價(jià)長(zhǎng)期受戰(zhàn)略資源屬性支撐，但若出口管制政策在年中后逐步優(yōu)化，或下游行業(yè)需求因經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)減弱，可能在2025年下半年出現(xiàn)階段性回調(diào)。

Mysteel觀點(diǎn)：自管制公告發(fā)布以來(lái)，國(guó)外鉍錠價(jià)格迅速飆升，與國(guó)內(nèi)價(jià)格之間形成了顯著的鴻溝。這一巨大的價(jià)差無(wú)疑將成為推動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素，并且考慮到兩者間超過(guò)30萬(wàn)的差價(jià)在短期內(nèi)難以縮小，國(guó)內(nèi)鉍錠價(jià)格在近期內(nèi)的加速上揚(yáng)顯得合乎邏輯。此外，鉍錠擁有現(xiàn)貨電子盤面交易，相較于受管制的銻、鍺、鎵等元素，其價(jià)格受市場(chǎng)情緒的影響更為顯著，因此具備更大的上漲潛力。

自春節(jié)以來(lái)，鉍錠現(xiàn)貨市場(chǎng)一直處于供應(yīng)緊張的狀態(tài)，原料招標(biāo)底價(jià)及成交價(jià)均持續(xù)攀升，這為價(jià)格的堅(jiān)定上漲提供了強(qiáng)有力的支撐。同時(shí)，國(guó)外鉍錠價(jià)格的高企也在向市場(chǎng)釋放出現(xiàn)貨緊張的信號(hào)。值得注意的是，氧化鉍的出口并未受到限制，且氧化鉍廠家近期稱訂單量有明顯增加，這將進(jìn)一步消耗鉍錠庫(kù)存。因此，在短期內(nèi)，我們不能排除鉍錠價(jià)格繼續(xù)上漲的可能性。同時(shí)值得注意的是，近期中聯(lián)金庫(kù)存增加約500噸，不排除有人利好退場(chǎng)，情緒冷卻。