一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為7562-7856元/千克。1#銀錠市場周均價為7693元/千克，較上周均價上漲60元/千克。

截至11月15日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少5029張至68951張，空頭持倉環(huán)比增加675張至21309張。凈頭寸減少5704張至47642張。

截至11月15日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少28.451噸至1211.992噸。

本周貴金屬價格在上周觸底后大幅反彈，主要受到海外緊張局勢升級影響。上周末烏克蘭被授權使用西方遠程武器打擊俄羅斯本土，俄則作出強烈回應，于本周使用新型戰(zhàn)略武器打擊了烏境內(nèi)目標。這一變化使得沖突全面升級的風險驟然增加，地緣政治緊張局勢加劇，黃金連續(xù)走出五天大陽線。

但與此同時，美元指數(shù)走強對基本金屬造成壓制，銀價相對黃金走弱，價格出現(xiàn)明顯分歧。美聯(lián)儲理事鮑曼指出，介于當前通脹進展緩慢，以及保持強勁的美國勞動力市場，美聯(lián)儲應在貨幣政策上采取更加謹慎的態(tài)度。自特朗普當選以來，市場對美聯(lián)儲12月降息的預期自之前的接近90%降低至當前僅55.9%，而至明年1月累計降息50個基點的概率僅剩13.2%。

美國勞工部周四數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日當周，初請失業(yè)金人數(shù)季調(diào)后減少0.6萬至21.3萬人，低于預期22萬人。數(shù)據(jù)意外下降，表明就業(yè)市場相對穩(wěn)固。周五將發(fā)布標普全球美國11月PMI初值，專家預計將從前值48.5上升至48.8.弱PMI數(shù)據(jù)強于預期，可能推動美元進一步走強，從而繼續(xù)施壓銀價。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預測

近期銀價從高位大幅回落，主要因為“特朗普交易”預期落地后的反身性效應，以及降息預期收窄和市場對經(jīng)濟好轉的信心。但當市場基本定價了現(xiàn)有預期后，高利率和加征關稅政策將對美國國內(nèi)及歐洲經(jīng)濟帶來的壓力將日益顯現(xiàn)。歐洲央行官員發(fā)出警告，稱關稅政策將導致經(jīng)濟陷入滯脹。同時外部政策因素帶來的人民幣貶值預期也將利多國內(nèi)商品價格。整體而言，貴金屬價格仍維持上行趨勢，白銀價格預計易漲難跌。