一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為7595-7810元/千克。1#銀錠市場周均價為7705元/千克，較上周均價上漲159元/千克。

截至1月3日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少844張至67007張，空頭持倉環(huán)比增加1430張至29118張。凈頭寸減少2274張至37889張。

截至1月10日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少101.917噸至1314.508噸。

本周銀價延續(xù)回升趨勢，主要基于市場對于即將上任的美國下一屆總體特朗普政策的擔憂，以及央行增持黃金對市場購金意愿的提振。

周一華盛頓郵報援引知情人士透露，特朗普的助手正在研究一項旨在對全球部分商品征收關(guān)稅的計劃，顯著弱于此前特朗普提出的“普遍關(guān)稅”。消息發(fā)出后，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，貴金屬抬升。盡管特朗普隨即否認，導(dǎo)致貴金屬價格回落，但市場對其上任后政策不確定性的擔憂再度升溫，支撐貴金屬在周內(nèi)延續(xù)強勢。其在后半周發(fā)表的針對其他國家和地區(qū)的激進言論，更是引發(fā)了市場更廣泛的關(guān)注與觀望。

盡管周中美國通脹數(shù)據(jù)放緩，ADP就業(yè)人數(shù)錄得12.2萬人低于預(yù)期14萬，上周初請失業(yè)金人數(shù)跌至20.1萬人，低于預(yù)期21.8萬和前值21.1萬。且在美聯(lián)儲議息會議中，美聯(lián)儲數(shù)位官員指出經(jīng)濟前景的不確定性預(yù)示著2025年更為緩和的降息路徑，但金銀并未對降息預(yù)期放緩作出反應(yīng)，而是持續(xù)攀升。體現(xiàn)出市場對美國通脹數(shù)據(jù)的質(zhì)疑和避險情緒的升溫。

1月7日，中國央行12月官方黃金儲備公布，12月連續(xù)第二個月增持黃金，本輪增持黃金33萬盎司（約10噸）。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預(yù)測

近期COMEX白銀期貨溢價較倫敦現(xiàn)貨銀超過0.9美元/盎司，接近12月峰值。這反映出金融市場對即將于1月20日上任的特朗普，其政策不確定性的擔憂。交易員加大對特朗普對銀征收高關(guān)稅的押注。在近一個月，COMEX白銀庫存增加了約1500萬盎司，源于主要交易商將白銀從LME運往COMEX倉庫已完成套利交易。有分析稱，在過去幾年中，LME白銀庫存當前已被大量消耗，加速外流可能導(dǎo)致擠倉和價格飆升?；诖司置?，白銀短期存在劇烈波動風險。