一、價(jià)格：精銅桿加工費(fèi)重心小幅下移 精廢桿價(jià)差呈明顯收縮

12月加工費(fèi)整體變化幅度縮小，價(jià)格運(yùn)行重心小幅下移。華東市場(chǎng)加工費(fèi)運(yùn)行在550-650元/噸區(qū)間，市場(chǎng)加工費(fèi)基本持平，雖然期間有階段性的低價(jià)報(bào)盤(pán)，但多為交易減弱后所致，市場(chǎng)交易熱度一般；華南市場(chǎng)價(jià)格變化明顯，期間起伏超過(guò)200元/噸，市場(chǎng)價(jià)格的混亂源頭來(lái)自原材料價(jià)格的變動(dòng)；華北市場(chǎng)加工費(fèi)保持穩(wěn)定，僅在月末有小幅的下跌。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

12月再生銅桿整體價(jià)格運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，較11月整體價(jià)格來(lái)看，12月均價(jià)下調(diào)約700元/噸，降幅達(dá)0.9%；月中因銅價(jià)出現(xiàn)回升，再生銅桿市場(chǎng)價(jià)格隨之上調(diào)，日內(nèi)最高價(jià)格可達(dá)75350元/噸；因原料短缺造成多數(shù)產(chǎn)品報(bào)價(jià)具有抗跌性，因此月末再生銅桿價(jià)格保持緩慢回調(diào)狀態(tài)，有漲有跌，單日最低價(jià)格達(dá)到73300元/噸左右。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

12月精廢銅桿價(jià)差呈明顯收縮狀態(tài)，月中價(jià)差雖然擴(kuò)張至1300元/噸附近，但隨著銅價(jià)回調(diào)后出現(xiàn)大幅下滑，再度運(yùn)行至千元以內(nèi)；中旬之后還有進(jìn)一步收縮表現(xiàn)，最低點(diǎn)更是收縮至600元/噸左右。從價(jià)差實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，月內(nèi)再生銅桿的活躍度也有一定影響。

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再生銅桿升貼水方面，截至12月31日，再生銅桿升貼水表現(xiàn)為貼水150元/噸，較11月29日貼水140基本持平；但從具體表現(xiàn)來(lái)看，12月月初再生銅桿升貼水有大幅下降表現(xiàn)，最低水平跌至690元/噸，當(dāng)然該階段內(nèi)再生銅桿市場(chǎng)活躍度也有一定提升。但后續(xù)隨著價(jià)格的穩(wěn)定后，再生銅桿個(gè)別時(shí)段出現(xiàn)升水狀態(tài)，再生銅桿的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)下滑明顯。

二、供應(yīng)：年末結(jié)算、檢修停爐影響 精銅桿、再生銅桿產(chǎn)出環(huán)比表現(xiàn)不一

（一）精銅桿市場(chǎng)

Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)62家精銅桿生產(chǎn)企業(yè)，總涉及產(chǎn)能1517萬(wàn)噸（含2024年新增產(chǎn)能），2024年12月國(guó)內(nèi)精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量為85.24萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.64%，同比增加11.38%。12月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率為66.16%，環(huán)比下降2.65%，同比提升2.46%。12月精銅桿產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比都呈下降表現(xiàn)，但較此前預(yù)期下跌幅度較小；主要是由于11月期間大量集中性訂單造成的交付延續(xù)提振12月企業(yè)整體生產(chǎn)需求，但由于新訂單補(bǔ)充不到位以及年末結(jié)算、檢修等影響下，實(shí)際產(chǎn)出環(huán)比依然出現(xiàn)下降。

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另?yè)?jù)調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，2025年1月精銅桿調(diào)研樣本預(yù)計(jì)產(chǎn)量為67.26萬(wàn)噸，環(huán)比減少21.09%，同比減少12.32%；2025年1月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率預(yù)估為50%，環(huán)比下降16.16%，同比下降9.55%。從調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，1月精銅桿企業(yè)產(chǎn)出水平受春節(jié)假期影響，整體開(kāi)工皆有大幅下滑；部分企業(yè)僅在上半月有穩(wěn)定開(kāi)工計(jì)劃，中后段時(shí)期將出現(xiàn)集中性大檢修情況，因此生產(chǎn)延續(xù)性較差；加之1月初實(shí)際訂單表現(xiàn)較為清淡，年前交付壓力較小，對(duì)生產(chǎn)效率的要求不會(huì)太高。

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分區(qū)域來(lái)看，12月多數(shù)區(qū)域市場(chǎng)產(chǎn)能利用率呈下滑表現(xiàn)，但華中市場(chǎng)產(chǎn)出有1.41%的小幅增長(zhǎng)。具體來(lái)看，盡管處于年末消費(fèi)淡季，但由于11月集中訂單交付尚未完成且12月華中地區(qū)下游企業(yè)仍有部分剛需，待交訂單數(shù)量偏高的影響下區(qū)域內(nèi)大中型生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出小幅提升。其他市場(chǎng)皆有不同程度下滑，其中華北、華南市場(chǎng)跌幅較為明顯；但對(duì)比此前預(yù)期產(chǎn)出水平來(lái)看，三地下浮幅度都較此前數(shù)據(jù)有小幅提振，這與個(gè)別區(qū)域內(nèi)市政、國(guó)網(wǎng)方面訂單增加有關(guān)。

（二）再生銅桿市場(chǎng)

據(jù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)64家再生銅桿樣本企業(yè)，總涉及產(chǎn)能696萬(wàn)噸（含2024年新增產(chǎn)能），2024年12月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量為16.25萬(wàn)噸，環(huán)比增3.97%，同比減17.39%；12月國(guó)內(nèi)再生銅桿產(chǎn)能利用率為27.49%，環(huán)比升0.17%，同比降9.33%。12月再生銅桿企業(yè)產(chǎn)出仍處于恢復(fù)階段，雖然較此前預(yù)期水平略有提升，但整體仍處于同期低位；雖然月內(nèi)部分復(fù)產(chǎn)企業(yè)對(duì)整體產(chǎn)出有一定貢獻(xiàn)，但此前持續(xù)生產(chǎn)的部分企業(yè)受政策、原料等多重影響，產(chǎn)出有小幅下降，綜合導(dǎo)致了再生銅桿企業(yè)呈現(xiàn)小幅回升狀態(tài)但同比依舊維持較大降幅。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

另?yè)?jù)調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，2025年1月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量預(yù)計(jì)為10.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少36.92%，同比減少49.43%；2025年1月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率預(yù)估為14.84%，環(huán)比降12.68%，同比降19.48%。從調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃安排來(lái)看，1月再生銅桿產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率降幅較為明顯；除了因春節(jié)假期影響外，部分企業(yè)由于受行業(yè)政策調(diào)整的影響，整體生產(chǎn)積極性不足，因此1月存在大量企業(yè)提前停爐放假，因此整體產(chǎn)出水平將有大幅下滑。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

分區(qū)域來(lái)看，12月除華東市場(chǎng)外，其余區(qū)域再生銅桿企業(yè)產(chǎn)出都有下滑，而華東市場(chǎng)回升的主要原因在于該區(qū)域內(nèi)復(fù)產(chǎn)企業(yè)的增加，12月企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，因此帶來(lái)了一定的供應(yīng)增量。而剩余市場(chǎng)中產(chǎn)能利用率雖然皆有下降表現(xiàn)，但要屬西南市場(chǎng)跌幅最大，環(huán)比11月產(chǎn)能利用率跌幅達(dá)4.35%，主要是該地區(qū)受行業(yè)政策影響下，減產(chǎn)程度相較其他市場(chǎng)更高。

三、需求：新單延續(xù)性不足 年末產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)整體降溫

12月終端行業(yè)實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)參差不齊，由于該月正處于大部分下游客戶年末結(jié)算關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，存在部分企業(yè)提前進(jìn)入停產(chǎn)、收賬階段，因此造成銅桿市場(chǎng)整體消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)清淡；而且11月線纜企業(yè)的集中性訂單造成了部分需求提前執(zhí)行，月內(nèi)下游客戶以提貨為主，在銅桿原料無(wú)明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)的情況下，新單延續(xù)性不足。但值得一提的是，有部分線纜企業(yè)表示12月部分終端如工地、市政方面，由于年終趕工期因素其實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)好于此前預(yù)期，因此對(duì)銅桿市場(chǎng)整體訂單也有一定支撐，但環(huán)比來(lái)看，12月整體產(chǎn)銷(xiāo)出現(xiàn)降溫。

四、預(yù)測(cè)：假期、行業(yè)調(diào)整影響較大 銅桿市場(chǎng)景氣度下滑

進(jìn)入1月后，從調(diào)研的生產(chǎn)安排來(lái)看，精銅桿企業(yè)與再生銅桿企業(yè)產(chǎn)出均有明顯的下滑趨勢(shì)。精銅桿企業(yè)受限于假期影響，企業(yè)的生產(chǎn)延續(xù)性有所下降，部分企業(yè)僅僅在月中有穩(wěn)定的開(kāi)工計(jì)劃，其余時(shí)間段均有假期調(diào)整的影響，因此生產(chǎn)并不能保障，且在假期調(diào)整中企業(yè)多為停爐，加上春節(jié)假期影響，產(chǎn)出環(huán)比有大幅下降表現(xiàn)。再生銅桿企業(yè)生產(chǎn)積極性不足，一些企業(yè)由于行業(yè)政策的調(diào)整，2025年計(jì)劃或有變化，因此1月部分企業(yè)便早早停爐，等待調(diào)整確定后再做安排，生產(chǎn)表現(xiàn)下滑明顯。整體來(lái)看，1月市場(chǎng)的景氣度有明顯下降，假期的影響和行業(yè)調(diào)整的影響均有存在，預(yù)計(jì)1月整體下滑明顯，月中產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)相對(duì)較好。

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【注釋】

2024年舊樣本口徑：62家精銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能1517萬(wàn)噸）+64家再生銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能696萬(wàn)噸）=126家銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能2213萬(wàn)噸），樣本綜合覆蓋率80%。

2025年新樣本口徑：61家精銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能1549萬(wàn)噸）+74家再生銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能813萬(wàn)噸）=135家銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能2362萬(wàn)噸），樣本綜合覆蓋率85%。