本周銅板帶價格震蕩上行，整體來看，本周銅板帶市場需求修復，不過全面恢復常態(tài)預計在3月份，隨著銅板帶消費逐漸復蘇，下周終端采購量以及貿(mào)易商拿貨都將會有一定增加，但銅價高位運行將會抑制一部分需求，預計下周銅板市場供需或?qū)⑿》黾印?/p>

五、電解銅原料市場

供應：進口銅清關進口補充 國產(chǎn)貨源仍有陸續(xù)到貨

周內(nèi)由于國內(nèi)冶煉廠仍有往市場陸續(xù)放貨，國產(chǎn)貨源仍有到貨增量，同時進口銅清關流入補充量亦較為可觀，市場供應相對充足；截止本周四，上海市場社會庫存19.40萬噸，環(huán)比周一增加1.86萬噸。

需求：節(jié)后企業(yè)復產(chǎn)并不理想 市場消費有限

由于本周正值元宵節(jié)，部分加工企業(yè)反饋節(jié)后開始復工復產(chǎn)，同時由于銅價高位震蕩運行，下游企業(yè)新增訂單較為有限，同時現(xiàn)貨升水較為堅挺，因此市場需求表現(xiàn)一般，整體回升空間并不理想。

價格：銅價偏強震蕩運行? 現(xiàn)貨升水堅挺

本周銅價重心延續(xù)上移，截止周五滬銅02合約盤面收于77880元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價77455元/噸，較上周五上漲1010元/噸。周內(nèi)現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運行于貼50~升50元/噸區(qū)間，雖市場社庫繼續(xù)表現(xiàn)增加，且下游需求有限，但由于近月Contango月差連續(xù)走擴至240元/噸附近，加之臨近交割換月，持貨商可注冊交割品牌交單意愿顯現(xiàn)，因此低價大貼水出貨情緒不佳，基本維持小幅貼水至平水附近出貨為主。

預測：銅價走高需求改善有限 換月貼水幅度或?qū)⑹照??

由于周尾銅價再度上漲至78000元/噸附近，市場反饋下游主流品牌接貨意愿偏弱，日內(nèi)繼而轉(zhuǎn)至非注冊、濕法等貨源采購，加之下周02合約交割換月，料高月差背景下，換月升水或?qū)⑦\行于貼200~貼100元/噸區(qū)間；同時考慮到后續(xù)下游消費存在一定回升空間，因此屆時銅價回落，現(xiàn)貨貼水幅度亦將表現(xiàn)收窄。

六、廢銅原料市場

截止本周五廣東市場電解銅77460元/噸。含稅含運費的報價1#光亮銅75509元/噸，2#銅72527?元/噸，精廢差分別為1952?元/噸、4934?元/噸，本周光亮銅不含稅周均價為70520元/噸，較上個交易周上調(diào)1795元/噸，上調(diào)幅度為2.61%。本周五精廢差較上個交易周周五收窄235元/噸至1952元/噸，收窄幅度為10.73%，合理價差為1475元/噸，較上個交易周周五擴大12元/噸。

供應：廢紫銅方面，本周銅價上行趨勢明顯，帶動廢銅現(xiàn)貨價格顯著上漲，上游市場逐步呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。貿(mào)易商已全面復工，節(jié)前積累的庫存帶來了可觀的利潤，多數(shù)貨商選擇在高點出貨，加速了廢銅現(xiàn)貨的流通，市場交易活躍，量價齊升。然而，反向開票政策的不確定性導致貨商傾向于降低庫存，整體市場心態(tài)謹慎，對高位接貨持保守態(tài)度。廢黃銅方面，銅價走勢先抑后揚，而廢黃銅價格則穩(wěn)步上揚。前半周，適逢元宵節(jié)前夕，眾多貨商尚未正式開工，市場活躍度略顯低迷。然而，隨著元宵佳節(jié)的落幕，市場迅速回暖，貨商復工率提升，市場活力顯著增強。加之銅價逐步向好，廢黃銅價格隨之水漲船高，呈現(xiàn)出穩(wěn)步攀升的態(tài)勢。

需求：廢紫銅方面，下游銅廠多保持按需采購的節(jié)奏，目前精廢價差維持在合理價差之上，成品利潤空間打開，銅廠在消化完節(jié)前原料庫存后，對于廢銅的需求逐漸復蘇，部分廠家更是加大采購力度，短期顯現(xiàn)供需兩旺局面。廢黃銅方面，鑒于下游黃銅廠不少開工時間都在元宵之后，結(jié)合年前積累的現(xiàn)貨庫存來看，短期內(nèi)原料庫存較為充裕，疊加本周銅價波動幅度較大，以及終端成品訂單數(shù)量相對匱乏，這進一步壓縮了下游黃銅廠對原料的實際需求。

七、市場熱點

1、特朗普尚未對銅征收進口關稅，但市場已經(jīng)在定價銅可能會成為繼鋁和鋼鐵之后的下一個征稅對象。芝商所（CME）與倫敦金屬交易所（LME）銅合約之間的套利近幾日擴大，本周稍早，CME合約溢價超過1,000美元/噸。鑒于LME三個月期銅目前的交易價格約為9,400美元/噸，大西洋兩岸的價差意味著市場預計至少會征收10%的關稅。如果特朗普也像對進口鋼鋁那樣征收25%的關稅，CME合約的溢價顯然還有進一步上漲的潛力。

2、工業(yè)和信息化部等11部門近日聯(lián)合發(fā)布《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025—2027年）》?！秾嵤┓桨浮诽岢?項措施。一是促進銅冶煉有序發(fā)展。新改擴建銅冶煉項目應對照《工業(yè)重點領域能效標桿水平和基準水平（2023年版）》標桿水平實施，鼓勵新改擴建銅冶煉項目對照銅冶煉行業(yè)規(guī)范條件高水平建設，新建礦銅冶煉項目原則上需配套相應比例的權(quán)益銅精礦產(chǎn)能。二是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。引導產(chǎn)能向具有資源能源優(yōu)勢及環(huán)境承載力的地區(qū)有序轉(zhuǎn)移，推動低效產(chǎn)能退出，大氣污染防治重點區(qū)域不再新增銅冶煉產(chǎn)能。鼓勵銅冶煉和化工、建材等產(chǎn)業(yè)耦合發(fā)展，實現(xiàn)副產(chǎn)硫等就地轉(zhuǎn)化。支持培育銅精深加工產(chǎn)業(yè)先進制造業(yè)集群。三是培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)。培育世界一流大型銅企業(yè)集團，提升銅采選、冶煉環(huán)節(jié)集中度，圍繞新能源、電子信息等關鍵領域需求，重點培育銅產(chǎn)業(yè)“專精特新”、“單項冠軍”企業(yè)，打造一批具有國際競爭力的高科技企業(yè)。

3、在美國總統(tǒng)特朗普推進對鋼、鋁等工業(yè)金屬征收關稅的計劃后，市場情緒已經(jīng)蔓延至銅市。美國銅價周一飆升，較倫敦金屬交易所（LME）期銅的溢價達到歷史新高。

美銅溢價創(chuàng)歷史新高

美東時間2月10日，特朗普簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅。特朗普當天還表示，相關要求“沒有例外和豁免”。

而在幾天前，他已經(jīng)透露，他還計劃對銅、藥品和半導體等多個關鍵行業(yè)征收關稅，但沒有透露細節(jié)。

在市場情緒下， 美國COMEX期銅較LME期銅的溢價飆升至每噸920美元的紀錄高位，遠高于上周五的558美元。

自特朗普當選總統(tǒng)以來，投資者一直在不斷嘗試消化潛在關稅的影響，因此COMEX銅的交易價格一直較LME銅有顯著溢價，溢價范圍從250美元到500美元不等。

但美東時間本周一，隨著特朗普的新關稅政策落地，交易員爭相跟進消息，這一溢價范圍大幅擴大。

專業(yè)信息提供商——基準礦業(yè)情報（Benchmark Minerals Intelligence）在報告中表示：“COMEX和LME之間的溢價今天飆升至歷史新高，因為交易員繼續(xù)將對美國征收銅進口關稅的預期計入價格。”

該機構(gòu)表示，當前的溢價已經(jīng)反映出特朗普將對銅征收10.5%關稅的預期。

此前，COMEX期銅較LME期銅的上一個溢價峰值出現(xiàn)在2024年5月下旬。當時由于空頭擠壓，COMEX期銅價格一度達到每磅5.1985美元的歷史新高，較LME期銅的溢價曾一度達到每噸655美元。