今年春節(jié)期間，銅箔開工率同比去年明顯增長，大中型企業(yè)基本正常生產(chǎn)，個(gè)別企業(yè)有停產(chǎn)檢修控庫存現(xiàn)象，行業(yè)內(nèi)成品庫存處于較高水平。節(jié)后回來，銅價(jià)持續(xù)上漲在一定程度上延緩了銅箔上下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，使得市場并未完全如預(yù)期中快速進(jìn)入節(jié)奏，下游拿貨速度較慢，整體對于原材料價(jià)格觀望情緒較濃。2月銅箔加工費(fèi)基本與1月持平，即將進(jìn)入3月，銅價(jià)高位震蕩將如何影響市場，下游需求變化如何，以及銅箔加工費(fèi)將何去何從。

一、電池端需求增速放緩，鋰電銅箔加工費(fèi)或?qū)⒃谏嫌瓮r(jià)與下游壓價(jià)中僵持

2月份，鋰電池市場情況稍顯暗淡，電池廠家開工情況并未如節(jié)前所計(jì)劃的滿負(fù)荷生產(chǎn)，相比于去年四季度以來持續(xù)增長的行情相比，市場更多時(shí)間處于修復(fù)過程中，這其中有需求提前釋放、旺季提前的影響，也行業(yè)落后產(chǎn)能持續(xù)出清的因素。這種情況傳導(dǎo)至上游銅箔端，主要表現(xiàn)為客戶提貨速度放緩，企業(yè)待交訂單明顯增多，成品庫存保持高位，計(jì)劃外訂單新增有限。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

根據(jù)Mysteel調(diào)研情況來看，對于未來鋰電銅箔加工費(fèi)的走勢，鋰電銅箔行業(yè)上下游矛盾較為突出。一方面，新能源車價(jià)格戰(zhàn)激烈，動力電池企業(yè)積極降本，而制造過程降本是最為直接的降本途徑，這就要求上游原材料價(jià)格下降或者維持低位價(jià)格，而3月銅均價(jià)走高意味著采購成本即將上升，這使得電池廠壓低加工費(fèi)的情緒開始出現(xiàn)。另外一方面，鋰電銅箔開工率持續(xù)放緩，預(yù)計(jì)3月份鋰電銅箔開工率維持在65%左右，中小企業(yè)低于該水平，大部分企業(yè)已經(jīng)難以接受去年虧損情況，控量保價(jià)甚至漲價(jià)已經(jīng)成為常態(tài)，相對應(yīng)上調(diào)加工費(fèi)意愿較強(qiáng)。在這種上下游博弈的環(huán)境下，預(yù)計(jì)鋰電銅箔加工費(fèi)繼續(xù)維持本月水平，4.5微米銅箔市場占比進(jìn)一步上升。

數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、終端升溫上游難有起色 電子電路銅箔缺單又缺價(jià)

電子市場方面，今年年初，商務(wù)部等五部門發(fā)布文件，將購新補(bǔ)貼政策首次擴(kuò)圍至消費(fèi)電子，手機(jī)、平板、智能手表（手環(huán)）等數(shù)碼產(chǎn)品被納入補(bǔ)貼范圍，并明確了享受補(bǔ)貼的品種和金額，這使得消費(fèi)電子市場需求持續(xù)復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度不斷回升。但由于消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均處于供大于求，成品庫存高企狀況，使得最上游原材料銅箔以及覆銅板短時(shí)間內(nèi)難以享受該政策帶來的好處，整體依舊難有回暖跡象。對于生產(chǎn)企業(yè)而言，當(dāng)前加工費(fèi)整體位于綜合成本線偏下波動，難有盈利可言，頭部企業(yè)依靠自身技術(shù)、品質(zhì)以及售后服務(wù)優(yōu)勢，暫且能在加工費(fèi)博弈中艱難挺價(jià)，而中小型廠商出于自身情況考慮，被動調(diào)低價(jià)格。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

經(jīng)過去年年底調(diào)整之后，當(dāng)下電子電路銅箔加工費(fèi)暫且穩(wěn)住，主流產(chǎn)品短期內(nèi)主動上調(diào)可能性不大，但是特殊規(guī)格以及高端HVLP銅箔生產(chǎn)端議價(jià)空間大并且市場需求足，這已經(jīng)成為國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)研發(fā)與生產(chǎn)重點(diǎn)領(lǐng)域。同時(shí)，下游對于原材料價(jià)格波動所產(chǎn)生的備貨需求依舊存在，不能排除3月份銅價(jià)大幅上漲所引發(fā)的大量備貨導(dǎo)致銅箔加工費(fèi)上漲的可能性。在未來一段時(shí)間，抑制電子電路銅箔加工費(fèi)上調(diào)的行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能出清速度以及終端的接受情況，下游覆銅板端對此接受度高，并且在一定程度上，覆銅板也希望通過銅箔價(jià)格調(diào)整來帶動自身價(jià)格的上漲。總的來說，3月份電子電路銅箔加工費(fèi)低位承壓，中小企業(yè)存在以量換價(jià)情況。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

三、總結(jié)與展望

目前銅箔市場供需兩端處于微妙平衡中，供應(yīng)端銅箔廠放緩產(chǎn)能擴(kuò)張降低自身開工率，需求端新能源增速放緩電子電路需求難起，加工費(fèi)在此情況下平穩(wěn)運(yùn)行，在平穩(wěn)之外，需求端是否能回暖以及銅價(jià)何種走勢是加工費(fèi)發(fā)生變化的主要原因。同時(shí)，小規(guī)格產(chǎn)品，如高抗高延銅箔、高頻高速銅箔等是未來銅箔企業(yè)競爭的主要領(lǐng)域。