2025年1月我國(guó)新增專項(xiàng)債的發(fā)行額為2048.02億元，占1月地方政府新增債券發(fā)行額的67.08%，比2023年同期多發(fā)行約1480.21億元。

1月份我國(guó)新增專項(xiàng)債發(fā)行額同比增加但與2023-2025年三年均值相比仍小幅下降。新增專項(xiàng)債的同比增加主要是受2024年同期在萬(wàn)億國(guó)債及特殊再融資債券緩解下，政府的財(cái)政收支壓力相對(duì)輕松，專項(xiàng)債項(xiàng)目申報(bào)工作的啟動(dòng)相比往年滯后所導(dǎo)致的同比基數(shù)較低影響。而較前三年均值下降或是由于2024年四季度下達(dá)的地方政府用于置換隱債的2萬(wàn)億再融資專項(xiàng)債在該年末集中發(fā)行，因此一定程度上限制了2025年初地方政府債券的發(fā)行規(guī)模。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)財(cái)政部，中國(guó)地方政府債券信息公開平臺(tái)

分地區(qū)來(lái)看，2025年1月全國(guó)有6個(gè)省市發(fā)行了新增專項(xiàng)債，數(shù)量環(huán)比增加2個(gè)。其中廣東省發(fā)行額最大，達(dá)到1008億元，占全國(guó)發(fā)行量的49.22%；四川省和湖北省位居其后，發(fā)行額分別為345.15億元和338.24億元，分別占全國(guó)發(fā)行量的16.85%和16.52%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)地方政府債券信息公開平臺(tái)、各地政府官網(wǎng)

分種類及投向來(lái)看，2025年1月全國(guó)項(xiàng)目收益專項(xiàng)債僅有湖北省發(fā)行了約19.51億元，占新增專項(xiàng)債總發(fā)行額的0.95%。1月由于發(fā)行規(guī)模有限加之發(fā)行主體較為集中，因此項(xiàng)目收益專項(xiàng)債投向僅棚改一項(xiàng)。

據(jù)財(cái)政部公布數(shù)據(jù)，2024年12月新增政府債券投向方面，市政建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)事業(yè)等6個(gè)投向占比高于2024年月均值?；ǚ矫骓?xiàng)目占比也有所上升，傳統(tǒng)基建項(xiàng)目較2024年月均值上升4.12個(gè)百分點(diǎn)，其中漲幅最大的是市政建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，較2024年月均值上漲4.06個(gè)百分點(diǎn)，但交通基礎(chǔ)設(shè)施投向占比較2024年月均值下降5.5個(gè)百分點(diǎn)，是該月除其他項(xiàng)外降幅最大的投向。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)財(cái)政部

在新的項(xiàng)目資金投向中，12月新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投向占比約為0.6%，低于2024年月均值0.73%，且較2023年的新基建投向占比進(jìn)一步下滑。整體來(lái)看，2024年我國(guó)基建投資占新增政府債券投向的56.69%，雖然基建投資仍是政府債券中占比最大的投向，但較其2023年全年占比下降了3.12個(gè)百分點(diǎn)，隨著政府債券規(guī)模及用途的擴(kuò)大，基建占比下降符合預(yù)期，2025年在實(shí)行專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域“負(fù)面清單”管理，以及可用作資本金行業(yè)增加后，新增政府債券的基建占比預(yù)計(jì)仍將處于領(lǐng)先地位但份額將進(jìn)一步縮減。

來(lái)源：中國(guó)財(cái)政部

截至2025年2月25日，我國(guó)2月新增專項(xiàng)債發(fā)行額約2960億元，已超過1月新增專項(xiàng)債發(fā)行數(shù)額。目前我國(guó)已披露的2025年一季度新增專項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃近8000億元。2025年已發(fā)行專項(xiàng)債的19個(gè)省、市及自治區(qū)中，有7個(gè)是”自審自發(fā)”試點(diǎn)地區(qū)，其發(fā)行額占新增專項(xiàng)債總發(fā)行額的55.01%。在專項(xiàng)債券項(xiàng)目“自審自發(fā)”試點(diǎn)背景下，2025年我國(guó)新增專項(xiàng)債發(fā)行使用效率的提升預(yù)計(jì)將對(duì)基建投資產(chǎn)生更為有效的拉動(dòng)作用，進(jìn)而對(duì)基建相關(guān)有色金屬材料市場(chǎng)消費(fèi)起到支撐。

有色金屬原料方面，與交通運(yùn)輸及水利項(xiàng)目投資相關(guān)的全國(guó)鍍鋅板卷和鍍鋅管日均成交量2025年1月約為14042.83噸和7457.08噸，同比分別下降5.19%與18.98%。

1月鍍鋅板卷及鍍鋅管日均成交量同比下降主要是由于2025年春節(jié)提前，貿(mào)易商放假時(shí)間較早，加之商家和終端企業(yè)的冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)使得市場(chǎng)交投較弱所致。后續(xù)來(lái)看，節(jié)后2月13日至2月20日，鍍鋅板卷和鍍鋅管的日均成交量上升至15003.5噸和9593.17噸，但在2月春節(jié)期間市場(chǎng)交投停滯以及工人反鄉(xiāng)企業(yè)施工暫停的影響下，2月整體鍍鋅板卷及鍍鋅管日均交易量或?qū)⒈３值臀?，且道路運(yùn)輸業(yè)及公共設(shè)施管理業(yè)投資預(yù)計(jì)仍將表現(xiàn)不佳，但在2025年春節(jié)前置情形下，同比或?qū)⒂兴纳啤?/p>

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

與電力投資相關(guān)的有色金屬原料方面，Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)61家精銅桿生產(chǎn)企業(yè)，2025年1月國(guó)內(nèi)精銅桿樣本產(chǎn)量為65.26萬(wàn)噸，環(huán)比減少23.44%，同比減少14.93%；1月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率為48.51%，環(huán)比下降17.65個(gè)百分點(diǎn)，同比下降11.03個(gè)百分點(diǎn)。1月精通桿產(chǎn)量同環(huán)比下降一方面是由于春節(jié)期間生產(chǎn)企業(yè)集中檢修，另一方面也與春節(jié)前銅價(jià)走高使得終端采購(gòu)需求減少有關(guān)。另?yè)?jù)調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，2025年2月精銅桿調(diào)研樣本預(yù)計(jì)產(chǎn)量為67.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.08%，同比增加58.66%，產(chǎn)量同比的大幅增加主要是春節(jié)錯(cuò)位所致。節(jié)后精通桿頭部大型企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)較好，但中小型企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及往年。與此同時(shí)，1-2月電網(wǎng)工程投資淡季預(yù)計(jì)也將對(duì)精通桿產(chǎn)銷拉動(dòng)有限，若后續(xù)新增訂單仍無(wú)較大改善或?qū)⒂绊懙骄~桿企業(yè)生產(chǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel