一、國內(nèi)電解銅庫存現(xiàn)狀

2025年春節(jié)后，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存累庫明顯，各市場均表現(xiàn)不同程度增幅，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月27日本周四，國內(nèi)電解銅社會庫存為37.74萬噸，較春節(jié)前1月27日16.06萬噸增加21.68萬噸，整體增幅較大，而近期累庫速度逐漸放緩，后續(xù)庫存能否延續(xù)累庫？或?qū)㈤_啟去庫階段？

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

保稅區(qū)電解銅庫存同樣表現(xiàn)累庫，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月27日本周一，保稅區(qū)庫存量為4.97萬噸，較1月27日1.84萬噸增加3.13萬噸，雖增幅不及社庫，但近期銅進(jìn)口盈虧基本處于倒掛狀態(tài)且國內(nèi)市場消費(fèi)不佳，部分國內(nèi)冶煉廠有出口動(dòng)作，因而庫存延續(xù)增加。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、國內(nèi)冶煉廠開啟檢修 國產(chǎn)到貨減少

春節(jié)后據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，1-2月產(chǎn)量合計(jì)同比2024年產(chǎn)量值增加12萬噸之多，因部分冶煉廠加大產(chǎn)量為2025年開門紅做準(zhǔn)備，也有去年年底檢修企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，整體產(chǎn)量迅速增加，節(jié)后市場需求未能有效回升，導(dǎo)致國產(chǎn)貨源陸續(xù)入庫，庫存累積迅速。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

而后進(jìn)入3月，部分冶煉企業(yè)有檢修計(jì)劃，產(chǎn)量存在一定影響，庫存補(bǔ)充也將減少；同時(shí)結(jié)合往年加工企業(yè)產(chǎn)能利用率，3月市場需求逐步提升，社庫貨源或?qū)⒀a(bǔ)充下游消費(fèi)，整體庫存量亦將迎來扭轉(zhuǎn)局勢。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

三、銅比價(jià)虧損拉大 進(jìn)口貨源少之又少 ?

2月銅進(jìn)口比價(jià)下行幅度較大，月內(nèi)最大虧損至1470元/噸左右，處于近半年來低位，故而近期進(jìn)口到貨明顯減少，同時(shí)國內(nèi)部分冶煉廠陸續(xù)增加出口計(jì)劃，3月國內(nèi)出口數(shù)量將有所提升，而市場到貨量也將隨即下滑。

據(jù)Mysteel調(diào)研了解，月內(nèi)市場上2月期及3月期倉單貨源較少，因消費(fèi)不佳實(shí)盤報(bào)價(jià)走低；提單貨源相對寬松但到貨時(shí)間難以保證，外貿(mào)貿(mào)易商表示元宵節(jié)后采銷并無好轉(zhuǎn)跡象；加之COMEX與LME銅期貨價(jià)差連續(xù)走擴(kuò)，較多海外貨源轉(zhuǎn)移至美國市場。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、總結(jié)與預(yù)測

綜上所述，目前國內(nèi)電解銅社會庫存為37.23萬噸，月內(nèi)增加20萬噸之多，大多為春節(jié)期間庫存冶煉廠發(fā)貨增加，而節(jié)后下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度緩慢，市場需求不佳，加之銅價(jià)高企不下，整體庫存累庫明顯。近期進(jìn)口窗口暫無打開跡象，進(jìn)口銅到貨仍然相對有限，國內(nèi)部分冶煉廠陸續(xù)加大出口力度，也有冶煉廠計(jì)劃在3月份檢修，國產(chǎn)貨源以及進(jìn)口到貨均呈現(xiàn)減少趨勢，加之下游消費(fèi)或?qū)⒂瓉韽?fù)蘇跡象，預(yù)計(jì)3月上旬將迎來電解銅社會庫存去庫階段。

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