一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為7912-8386元/千克。1#銀錠市場周均價為8114元/千克，較上周均價上漲153元/千克。

截至3月7日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少5154張至73315張，空頭持倉環(huán)比減少5608張至19999張。凈頭寸增加454張至53316張。

截至3月14日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少46.825噸至1180.178噸。

本周銀價先抑后揚，周初受美國股市波動連累，周二早間最低回落至7900元/千克附近。而后隨美國經濟衰退預期和地緣因素再度升溫而持續(xù)走強。周五多重因素累積影響爆發(fā)，滬銀主力最高漲超3%，最終收盤漲2.82%至8358元/千克。

周一美國股市遭遇黑色星期一，對關稅風險和聯(lián)邦政府停擺的擔憂，疊加美國經濟陷入衰退的可能性，納斯達克指數(shù)重挫。國際貴金屬價格同步下跌，核心驅動因素在于近期美債市場的強勁表現(xiàn)，大量資金從股市流出，轉而涌入債市，美債收益率的下行壓力進一步強化了這一資金流向，導致貴金屬市場資金短期受到擠壓。

后半周地緣風險再度升溫，盡管俄美就?；鹫归_磋商，但烏及歐洲對此存在異議，且沖突仍存擴大趨勢。長期地緣局勢仍不明朗。

隨著美股回調持續(xù)，市場風險偏好降低，避險需求加強。周三美國2月CPI數(shù)據(jù)公布全面低于預期，且2月新增非農和失業(yè)率均差于預期，美國經濟衰退風險驟增。盡管通脹數(shù)據(jù)回落，但美聯(lián)儲表示并不會僅根據(jù)單月數(shù)據(jù)做出政策改變，上半年降息概率仍較低。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預測

金價本周強勢突破3000美元/盎司，關稅政策擾動及美元下行趨勢支撐金價。長期通脹中樞預期上移，同時也加速了衰退的進程。在這一背景下，實際利率的降低意味著黃金投資機會成本的下降，從而提振黃金需求。長期看，美元儲備貨幣地位削弱，中國央行持續(xù)購金及長期債務周期拐點下，黃金配置需求為價格帶來支撐。