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Mysteel周報:銅價重心延續(xù)上抬 滬粵升水價差拉大 (3.14-3.21)

一、市場預(yù)測

市場多空信息交織,不過整體市場風(fēng)險偏好依然利多銅價,價格在本周繼續(xù)上行至近10個月的新高,價格整體偏強(qiáng)運(yùn)行。下周宏觀市場的擾動有所減弱,但關(guān)稅問題對市場的影響依然存在,短期依然對市場價差有所支撐?;久嫔希瑖鴥?nèi)庫存下降趨勢放緩,主要是交割期又逢高價,市場拿貨的熱情有所減弱,市場交易多集中在長單上,導(dǎo)致去庫效率有所減弱;但個別市場依然不錯,升水有所走高,現(xiàn)貨后續(xù)可能出現(xiàn)明顯的區(qū)域價差,帶來貨源的調(diào)動轉(zhuǎn)移。供給端的擾動依然存在,冶煉企業(yè)檢修牽動市場的供給預(yù)期,不過暫時性影響有限。需求端表現(xiàn)出一定的韌性,前期的低價訂單提貨是支撐目前下游產(chǎn)業(yè)的主要方式,不過隨著這部分訂單的減少,終端行業(yè)也陸續(xù)開始對高銅價開始買單,交易雖未有明顯提升但整體并不低迷。整體來看,基本面變化尚不明顯,不過目前市場真假信息復(fù)雜,對于市場情緒擾動明顯,價格的反復(fù)可能性在加大,價格可能會受到市場情緒的影響出現(xiàn)快速的漲跌,需要提防價格快速波動帶來的影響;預(yù)計銅價維持高位震蕩表現(xiàn),回調(diào)后仍有繼續(xù)上行的趨勢,國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在79500-82200元/噸,LME銅運(yùn)行區(qū)間在9850-10140美元/噸,海外市場變化更為劇烈,價格走勢也相對更強(qiáng)一些。

表-1 Mysteel電解銅一周價格

?

3.17

3.18

3.19

3.20

3.21

周均價

漲跌

上海市場

79905

80405

80490

81395

81460

80731

1974

廣東市場

79960

80470

80600

81590

81800

80884

2098

天津市場

79820

80280

80360

81280

81320

80612

1976

重慶市場

79950

80470

80555

81505

81590

80814

1989

鷹潭市場

79870

80370

80440

81370

81430

80696

1990

二、市場成交

上海市場本周市場到貨依舊較少,部分冶煉廠仍維持出口動作,國產(chǎn)貨源到貨仍難有增量,同時周內(nèi)進(jìn)口比價亦表現(xiàn)大幅虧損,進(jìn)口銅清關(guān)到貨量同樣相對較少;截止本周四,上海市場現(xiàn)貨庫存23.38萬噸,環(huán)比下降0.11萬噸。周內(nèi)銅價整體仍表現(xiàn)震蕩上漲,下游企業(yè)該價位接貨意愿有所抵觸,畏高情緒較為濃厚,入市采購需求表現(xiàn)謹(jǐn)慎,日內(nèi)基本維持剛需接貨為主;同時由于持貨商挺價意愿較強(qiáng),現(xiàn)貨升水拉鋸于平水附近,因此整體市場需求表現(xiàn)較為一般。本周銅價重心再度上移明顯,截止周五滬銅04合約盤面收于80630元/噸,上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價81435元/噸,較上周五上漲1645元/噸。周內(nèi)現(xiàn)貨升水大部分時間企穩(wěn)運(yùn)行于平水附近,由于市場到貨相對減少,主流品牌貨源流通稍顯偏緊,加之持貨商存看漲后市升水預(yù)期,因此周內(nèi)挺價惜售情緒較強(qiáng);但隨著銅價持續(xù)上漲,下游接貨意愿減弱,現(xiàn)貨升水周尾有所承壓走跌,但下跌幅度有限,整體區(qū)間運(yùn)行于貼50~升50元/噸。據(jù)調(diào)研了解,下周市場到貨仍相對較少,社庫預(yù)計維持去庫趨勢,且持貨商挺價惜售情緒仍存;但考慮到目前高銅價背景以及臨近月底,下游企業(yè)接貨意愿提升仍需時間適應(yīng),消費(fèi)回升空間有限,因此下周現(xiàn)貨升水或仍表現(xiàn)拉鋸,整體或區(qū)間運(yùn)行于貼30~升50元/噸。

上海洋山港現(xiàn)貨市場:上海洋山港仍有進(jìn)口抵港到船貨源,但整體難有增量。從美金銅溢價來看,環(huán)比上周五上漲,截止至本周五倉單升貼水55~75美元/噸,均價65美元/噸,環(huán)比上漲20美元/噸;截止至本周五提單升貼水82~98美元/噸,均價90美元/噸,環(huán)比上漲20美元/噸。

佛山市場:廣東市場庫存表現(xiàn)繼續(xù)去庫,且降庫幅度較大,由于近期銅進(jìn)口盈虧基本處于倒掛狀態(tài),廣東市場周邊的冶煉廠出口動作增加;加之冶煉廠直發(fā)下游工廠的現(xiàn)貨增加,發(fā)往倉庫的現(xiàn)貨減少,因此倉庫到貨量較少 。周內(nèi)銅價繼續(xù)表現(xiàn)大幅走高,整體偏強(qiáng)運(yùn)行,高銅價抑制市場消費(fèi),供應(yīng)上冶煉廠發(fā)貨繼續(xù)減少,進(jìn)口持續(xù)虧損下,出口利潤增加,因此冶煉廠多轉(zhuǎn)為出口為主;但庫存的持續(xù)下降也必將支撐著現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng),持貨商表現(xiàn)積極挺價,下游企業(yè)面對低價貨源時也是采購迅速,不過現(xiàn)貨流通量持續(xù)萎縮,后續(xù)若現(xiàn)貨庫存依舊保持去庫的話,升水或?qū)⑦M(jìn)一步走高。本周銅價表現(xiàn)大幅上漲,多數(shù)下游企業(yè)面對高銅價需求減弱,畏高情緒濃厚,逢低入市剛需采購為主。銅價繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行,本周繼續(xù)上漲至近10個月的新高,同時近期市場到貨難有明顯增加,華南市場附近冶煉廠出口動作增加,加之市場上現(xiàn)貨需求仍有支撐,零單成交有限,但長單提貨速度尚可,短期內(nèi)現(xiàn)貨升水上行為主,預(yù)計現(xiàn)貨升貼水運(yùn)行區(qū)間在升100~250附近。

天津市場:本周天津市場現(xiàn)貨均價在80600元/噸左右,較上周均價78630元/噸上漲1970元/噸,整體價格表現(xiàn)連續(xù)上漲,周四漲幅較大,市場現(xiàn)貨升貼水報價在貼200-貼100元/噸區(qū)間,較上周環(huán)比下調(diào)。本周天津市場冶煉企業(yè)均正常生產(chǎn),正常發(fā)貨,暫無現(xiàn)貨緊張表現(xiàn),市場需求一般,社庫維持低位不變,整體市場供應(yīng)略為充足。本周銅價持續(xù)上揚(yáng),周內(nèi)換月后,天津市場現(xiàn)貨升水逐漸下調(diào),由下調(diào)幅度可見持貨商挺價情緒仍存,下游企業(yè)拿貨情緒受高銅價抑制,日內(nèi)剛需采購為主,周內(nèi)市場交投氛圍偏弱;目前來看,市場對后續(xù)消費(fèi)預(yù)期較為樂觀,為銅價高位運(yùn)行提供支撐;而天津市場2025年電解銅長單談判正在博弈階段,大多數(shù)下游企業(yè)亦保持觀望等待狀態(tài),整體來說,周內(nèi)市場消費(fèi)表現(xiàn)不佳。對于3月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期為銅價提供支撐,而本周銅價出現(xiàn)日內(nèi)上漲千元現(xiàn)象,市場整體偏謹(jǐn)慎,預(yù)計短期內(nèi)銅價將維持高位運(yùn)行,天津市場下周升水預(yù)計將在貼200~升0元/噸左右運(yùn)行。

重慶市場:本周重慶市場電解銅價格整體向上,截止2025年3月21日電解銅中間價報81590元/噸,較上周五中間價上漲1700元/噸。從供應(yīng)來看,周內(nèi)川渝社會庫存有所減少,截止至3月20日兩地社庫庫存為3400噸,環(huán)比減少100噸;從具體情況來看,周內(nèi)煉廠往川渝兩地發(fā)貨量尚可,但長單 提貨增加,庫存整體變化量有限。從需求來看,首先,本周川渝現(xiàn)貨升貼水報價下跌后漲,截止至本周五持貨商升貼水均價在升水90元/噸,環(huán)比上調(diào)。具體來看,本周銅價持續(xù)走高,持貨商多表示零單成交較為困難,在上半周有意讓價促進(jìn)成交,但實(shí)際效果較差;故下半周開始,多數(shù)持貨商選擇優(yōu)先交付長單,零單報價挺價,市場成交依舊寥寥可數(shù),單日成交量多在數(shù)十噸左右。后市來看,宏觀及供應(yīng)方面,受TC、資金等多重因素影響,銅價表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢,加之出口增加,進(jìn)口減少,國內(nèi)供應(yīng)表現(xiàn)或?qū)⒂惺湛s可能性,銅價或?qū)⒕S持在偏高維持緩慢攀升。消費(fèi)方面,目前西南區(qū)域終端消費(fèi)仍未能完全恢復(fù),雖近期川渝有一定的項(xiàng)目開工增加,但實(shí)際訂單依舊維持大小工廠的二八分化局面?,F(xiàn)貨方面,下周煉廠仍有部分庫存到貨,但據(jù)了解,到貨多以長單交付訂單為主,實(shí)際流通現(xiàn)貨不多,同時持貨商見讓價策略效果不佳,下周繼續(xù)挺升水的可能性仍然存在,升貼水或在平水~升水150區(qū)間運(yùn)行。

三、電解銅現(xiàn)貨成交

根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)51家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)),本周電解銅現(xiàn)貨成交量累計為14.35萬噸,較上周累計值15.51萬噸減少1.16萬噸,環(huán)比減少7.47%。

周度成交減少,因周內(nèi)交割換月且銅價漲幅拉大,下游企業(yè)接貨動作有所減弱,本周整體交易以貿(mào)易商為主。

數(shù)據(jù)來源:Mysteel

四、電解銅庫存變化分析

本周(3.13~3.20)國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存34.34萬噸,較13日降0.95萬噸,較17日降0.34萬噸;本周上海市場環(huán)比上周庫存繼續(xù)下降,但幅度仍有所放緩;一方面周內(nèi)銅價持續(xù)上漲,下游企業(yè)畏高情緒濃厚,日內(nèi)謹(jǐn)慎采買;另一方面,市場到貨仍相對較少,部分倉庫入庫有限。整體市場入庫量大于出庫量,庫存表現(xiàn)增加;下周來看,市場到貨難有明顯增量,然目前高銅價背景下,下游消費(fèi)亦難有提升空間,因此庫存預(yù)計仍表現(xiàn)下降,但降幅依舊較少。

廣東市場庫存亦表現(xiàn)繼續(xù)去庫,且降庫幅度較大,由于近期銅進(jìn)口盈虧基本處于倒掛狀態(tài),廣東市場周邊的冶煉廠出口動作增加;加之冶煉廠直發(fā)下游工廠的現(xiàn)貨增加,發(fā)往倉庫的現(xiàn)貨減少,因此倉庫到貨量較少 ;下周來看,國產(chǎn)貨源以及進(jìn)口到貨均呈現(xiàn)減少趨勢,加之長單提貨較為穩(wěn)定,預(yù)計廣東市場電解銅依舊維持去庫趨勢。

數(shù)據(jù)來源:Mysteel

保稅區(qū)庫存

本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計10.85萬噸,較13日增0.49萬噸,較17日增0.05萬噸;保稅區(qū)庫存維持累庫趨勢,但累庫幅度有所放緩,其中上海市場仍繼續(xù)增加,廣東市場小幅下降;具體來看,進(jìn)口窗口仍維持較大虧損,保稅區(qū)部分倉庫仍有出口貨源到貨入庫,但量相對前期有所減少,庫存整體繼續(xù)增加。下周來看,由于部分冶煉廠仍有出口計劃,因此保稅區(qū)庫存預(yù)計繼續(xù)增長。

數(shù)據(jù)來源:Mysteel

、市場總結(jié)

本周銅價重心仍上移明顯,周內(nèi)整體表現(xiàn)先揚(yáng)后抑;隨著銅價連續(xù)走高,下游加工企業(yè)畏高慎采,消費(fèi)表現(xiàn)一般,但由于國內(nèi)部分冶煉廠仍積極進(jìn)行出口動作,市場到貨較少,庫存維持去庫趨勢,但幅度有所放緩。且值得注意得是,周內(nèi)廣東庫存下降更為明顯,滬粵升水價差再度拉大至200元/噸以上,后續(xù)預(yù)計華東貨源有所轉(zhuǎn)移至華南市場。隨著周尾銅價有所回落,下周市場消費(fèi)預(yù)計有所回升,但考慮到臨近月底,市場需求增加空間或相對有限,因此現(xiàn)貨升水持續(xù)上漲壓力仍存。

六、一周熱點(diǎn) ?

1.特朗普簽署行政令以提速挖礦,銅和黃金在列

當(dāng)?shù)貢r間周四(3月20日),美國白宮發(fā)布新聞稿稱,美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令,宣布動用緊急措施提高美國的礦產(chǎn)產(chǎn)量。行政命令援引了《國防生產(chǎn)法》,旨在為國內(nèi)關(guān)鍵礦產(chǎn)和稀土元素的加工提供融資、貸款及其他投資支持。行政命令鼓勵加快采礦和加工項(xiàng)目的審批,并指示內(nèi)政部優(yōu)先考慮在聯(lián)邦土地上進(jìn)行生產(chǎn)。上周就有消息稱,特朗普計劃在軍事基地建設(shè)金屬精煉設(shè)施,以盡快提高美國國內(nèi)關(guān)鍵礦產(chǎn)產(chǎn)量。根據(jù)行政命令,關(guān)鍵礦產(chǎn)包括鈾、銅、鉀、金,以及特朗普新設(shè)的國家能源主導(dǎo)委員會(NEDC)主席指定的其他元素、化合物或材料。

2.大量銅即將“淹沒”美國港口

有跡象顯示,美國港口即將被大量進(jìn)口銅的涌入所淹沒,因?yàn)橘Q(mào)易商正趕在美國總統(tǒng)特朗普可能實(shí)施的關(guān)稅生效前搶運(yùn)貨物。根據(jù)業(yè)內(nèi)援引四位了解貨運(yùn)情況的知情人士的說法,未來幾周預(yù)計將有10萬-15萬噸精煉銅的運(yùn)抵美國。而如果它們都在同月抵達(dá),那么就有望超過2022年1月創(chuàng)下的136951噸的美國歷史最多月進(jìn)口紀(jì)錄。據(jù)悉,包括嘉能可集團(tuán)(Glencore Plc)和貢渥集團(tuán)(Gunvor Group)在內(nèi)的大宗商品貿(mào)易商,都正在將大量原定發(fā)往亞洲的銅改道發(fā)往美國。其中一些知情人士表示,由于數(shù)量巨大,貿(mào)易商正在新奧爾良和巴爾的摩預(yù)訂額外的倉儲空間,以容納這些貨物。

3.中國1-2月精煉銅產(chǎn)量同比增加3.7%

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,中國2025年1-2月精煉銅(電解銅)產(chǎn)量為230萬噸,同比增加3.7%;1-2月銅材產(chǎn)量為316萬噸,同比增加4.29%。

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