Mysteel周報:銅價重心延續(xù)上抬 滬粵升水價差拉大 (3.14-3.21)
一、市場預(yù)測
市場多空信息交織,不過整體市場風(fēng)險偏好依然利多銅價,價格在本周繼續(xù)上行至近10個月的新高,價格整體偏強(qiáng)運(yùn)行。下周宏觀市場的擾動有所減弱,但關(guān)稅問題對市場的影響依然存在,短期依然對市場價差有所支撐?;久嫔希瑖鴥?nèi)庫存下降趨勢放緩,主要是交割期又逢高銅價,市場拿貨的熱情有所減弱,市場交易多集中在長單上,導(dǎo)致去庫效率有所減弱;但個別市場依然不錯,升水有所走高,現(xiàn)貨后續(xù)可能出現(xiàn)明顯的區(qū)域價差,帶來貨源的調(diào)動轉(zhuǎn)移。供給端的擾動依然存在,冶煉企業(yè)檢修牽動市場的供給預(yù)期,不過暫時性影響有限。需求端表現(xiàn)出一定的韌性,前期的低價訂單提貨是支撐目前下游產(chǎn)業(yè)的主要方式,不過隨著這部分訂單的減少,終端行業(yè)也陸續(xù)開始對高銅價開始買單,交易雖未有明顯提升但整體并不低迷。整體來看,基本面變化尚不明顯,不過目前市場真假信息復(fù)雜,對于市場情緒擾動明顯,價格的反復(fù)可能性在加大,價格可能會受到市場情緒的影響出現(xiàn)快速的漲跌,需要提防價格快速波動帶來的影響;預(yù)計銅價維持高位震蕩表現(xiàn),回調(diào)后仍有繼續(xù)上行的趨勢,國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在79500-82200元/噸,LME銅運(yùn)行區(qū)間在9850-10140美元/噸,海外市場變化更為劇烈,價格走勢也相對更強(qiáng)一些。
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3.17 |
3.18 |
3.19 |
3.20 |
3.21 |
周均價 |
漲跌 |
上海市場 |
79905 |
80405 |
80490 |
81395 |
81460 |
80731 |
1974 |
廣東市場 |
79960 |
80470 |
80600 |
81590 |
81800 |
80884 |
2098 |
天津市場 |
79820 |
80280 |
80360 |
81280 |
81320 |
80612 |
1976 |
重慶市場 |
79950 |
80470 |
80555 |
81505 |
81590 |
80814 |
1989 |
鷹潭市場 |
79870 |
80370 |
80440 |
81370 |
81430 |
80696 |
1990 |
二、市場成交
上海市場:本周市場到貨依舊較少,部分冶煉廠仍維持出口動作,國產(chǎn)貨源到貨仍難有增量,同時周內(nèi)進(jìn)口比價亦表現(xiàn)大幅虧損,進(jìn)口銅清關(guān)到貨量同樣相對較少;截止本周四,上海市場現(xiàn)貨庫存23.38萬噸,環(huán)比下降0.11萬噸。周內(nèi)銅價整體仍表現(xiàn)震蕩上漲,下游企業(yè)該價位接貨意愿有所抵觸,畏高情緒較為濃厚,入市采購需求表現(xiàn)謹(jǐn)慎,日內(nèi)基本維持剛需接貨為主;同時由于持貨商挺價意愿較強(qiáng),現(xiàn)貨升水拉鋸于平水附近,因此整體市場需求表現(xiàn)較為一般。本周銅價重心再度上移明顯,截止周五滬銅04合約盤面收于80630元/噸,上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價81435元/噸,較上周五上漲1645元/噸。周內(nèi)現(xiàn)貨升水大部分時間企穩(wěn)運(yùn)行于平水附近,由于市場到貨相對減少,主流品牌貨源流通稍顯偏緊,加之持貨商存看漲后市升水預(yù)期,因此周內(nèi)挺價惜售情緒較強(qiáng);但隨著銅價持續(xù)上漲,下游接貨意愿減弱,現(xiàn)貨升水周尾有所承壓走跌,但下跌幅度有限,整體區(qū)間運(yùn)行于貼50~升50元/噸。據(jù)調(diào)研了解,下周市場到貨仍相對較少,社庫預(yù)計維持去庫趨勢,且持貨商挺價惜售情緒仍存;但考慮到目前高銅價背景以及臨近月底,下游企業(yè)接貨意愿提升仍需時間適應(yīng),消費(fèi)回升空間有限,因此下周現(xiàn)貨升水或仍表現(xiàn)拉鋸,整體或區(qū)間運(yùn)行于貼30~升50元/噸。
上海洋山港現(xiàn)貨市場:上海洋山港仍有進(jìn)口抵港到船貨源,但整體難有增量。從美金銅溢價來看,環(huán)比上周五上漲,截止至本周五倉單升貼水55~75美元/噸,均價65美元/噸,環(huán)比上漲20美元/噸;截止至本周五提單升貼水82~98美元/噸,均價90美元/噸,環(huán)比上漲20美元/噸。
佛山市場:廣東市場庫存表現(xiàn)繼續(xù)去庫,且降庫幅度較大,由于近期銅進(jìn)口盈虧基本處于倒掛狀態(tài),廣東市場周邊的冶煉廠出口動作增加;加之冶煉廠直發(fā)下游工廠的現(xiàn)貨增加,發(fā)往倉庫的現(xiàn)貨減少,因此倉庫到貨量較少 。周內(nèi)銅價繼續(xù)表現(xiàn)大幅走高,整體偏強(qiáng)運(yùn)行,高銅價抑制市場消費(fèi),供應(yīng)上冶煉廠發(fā)貨繼續(xù)減少,進(jìn)口持續(xù)虧損下,出口利潤增加,因此冶煉廠多轉(zhuǎn)為出口為主;但庫存的持續(xù)下降也必將支撐著現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng),持貨商表現(xiàn)積極挺價,下游企業(yè)面對低價貨源時也是采購迅速,不過現(xiàn)貨流通量持續(xù)萎縮,后續(xù)若現(xiàn)貨庫存依舊保持去庫的話,升水或?qū)⑦M(jìn)一步走高。本周銅價表現(xiàn)大幅上漲,多數(shù)下游企業(yè)面對高銅價需求減弱,畏高情緒濃厚,逢低入市剛需采購為主。銅價繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行,本周繼續(xù)上漲至近10個月的新高,同時近期市場到貨難有明顯增加,華南市場附近冶煉廠出口動作增加,加之市場上現(xiàn)貨需求仍有支撐,零單成交有限,但長單提貨速度尚可,短期內(nèi)現(xiàn)貨升水上行為主,預(yù)計現(xiàn)貨升貼水運(yùn)行區(qū)間在升100~250附近。
天津市場:本周天津市場現(xiàn)貨均價在80600元/噸左右,較上周均價78630元/噸上漲1970元/噸,整體價格表現(xiàn)連續(xù)上漲,周四漲幅較大,市場現(xiàn)貨升貼水報價在貼200-貼100元/噸區(qū)間,較上周環(huán)比下調(diào)。本周天津市場冶煉企業(yè)均正常生產(chǎn),正常發(fā)貨,暫無現(xiàn)貨緊張表現(xiàn),市場需求一般,社庫維持低位不變,整體市場供應(yīng)略為充足。本周銅價持續(xù)上揚(yáng),周內(nèi)換月后,天津市場現(xiàn)貨升水逐漸下調(diào),由下調(diào)幅度可見持貨商挺價情緒仍存,下游企業(yè)拿貨情緒受高銅價抑制,日內(nèi)剛需采購為主,周內(nèi)市場交投氛圍偏弱;目前來看,市場對后續(xù)消費(fèi)預(yù)期較為樂觀,為銅價高位運(yùn)行提供支撐;而天津市場2025年電解銅長單談判正在博弈階段,大多數(shù)下游企業(yè)亦保持觀望等待狀態(tài),整體來說,周內(nèi)市場消費(fèi)表現(xiàn)不佳。對于3月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期為銅價提供支撐,而本周銅價出現(xiàn)日內(nèi)上漲千元現(xiàn)象,市場整體偏謹(jǐn)慎,預(yù)計短期內(nèi)銅價將維持高位運(yùn)行,天津市場下周升水預(yù)計將在貼200~升0元/噸左右運(yùn)行。
重慶市場:本周重慶市場電解銅價格整體向上,截止2025年3月21日電解銅中間價報81590元/噸,較上周五中間價上漲1700元/噸。從供應(yīng)來看,周內(nèi)川渝社會庫存有所減少,截止至3月20日兩地社庫庫存為3400噸,環(huán)比減少100噸;從具體情況來看,周內(nèi)煉廠往川渝兩地發(fā)貨量尚可,但長單 提貨增加,庫存整體變化量有限。從需求來看,首先,本周川渝現(xiàn)貨升貼水報價下跌后漲,截止至本周五持貨商升貼水均價在升水90元/噸,環(huán)比上調(diào)。具體來看,本周銅價持續(xù)走高,持貨商多表示零單成交較為困難,在上半周有意讓價促進(jìn)成交,但實(shí)際效果較差;故下半周開始,多數(shù)持貨商選擇優(yōu)先交付長單,零單報價挺價,市場成交依舊寥寥可數(shù),單日成交量多在數(shù)十噸左右。后市來看,宏觀及供應(yīng)方面,受TC、資金等多重因素影響,銅價表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢,加之出口增加,進(jìn)口減少,國內(nèi)供應(yīng)表現(xiàn)或?qū)⒂惺湛s可能性,銅價或?qū)⒕S持在偏高維持緩慢攀升。消費(fèi)方面,目前西南區(qū)域終端消費(fèi)仍未能完全恢復(fù),雖近期川渝有一定的項(xiàng)目開工增加,但實(shí)際訂單依舊維持大小工廠的二八分化局面?,F(xiàn)貨方面,下周煉廠仍有部分庫存到貨,但據(jù)了解,到貨多以長單交付訂單為主,實(shí)際流通現(xiàn)貨不多,同時持貨商見讓價策略效果不佳,下周繼續(xù)挺升水的可能性仍然存在,升貼水或在平水~升水150區(qū)間運(yùn)行。
三、電解銅現(xiàn)貨成交量
根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)51家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)),本周電解銅現(xiàn)貨成交量累計為14.35萬噸,較上周累計值15.51萬噸減少1.16萬噸,環(huán)比減少7.47%。
周度成交減少,因周內(nèi)交割換月且銅價漲幅拉大,下游企業(yè)接貨動作有所減弱,本周整體交易以貿(mào)易商為主。
數(shù)據(jù)來源:Mysteel
四、電解銅庫存變化分析
本周(3.13~3.20)國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存34.34萬噸,較13日降0.95萬噸,較17日降0.34萬噸;本周上海市場環(huán)比上周庫存繼續(xù)下降,但幅度仍有所放緩;一方面周內(nèi)銅價持續(xù)上漲,下游企業(yè)畏高情緒濃厚,日內(nèi)謹(jǐn)慎采買;另一方面,市場到貨仍相對較少,部分倉庫入庫有限。整體市場入庫量大于出庫量,庫存表現(xiàn)增加;下周來看,市場到貨難有明顯增量,然目前高銅價背景下,下游消費(fèi)亦難有提升空間,因此庫存預(yù)計仍表現(xiàn)下降,但降幅依舊較少。
廣東市場庫存亦表現(xiàn)繼續(xù)去庫,且降庫幅度較大,由于近期銅進(jìn)口盈虧基本處于倒掛狀態(tài),廣東市場周邊的冶煉廠出口動作增加;加之冶煉廠直發(fā)下游工廠的現(xiàn)貨增加,發(fā)往倉庫的現(xiàn)貨減少,因此倉庫到貨量較少 ;下周來看,國產(chǎn)貨源以及進(jìn)口到貨均呈現(xiàn)減少趨勢,加之長單提貨較為穩(wěn)定,預(yù)計廣東市場電解銅依舊維持去庫趨勢。
數(shù)據(jù)來源:Mysteel
保稅區(qū)庫存
本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計10.85萬噸,較13日增0.49萬噸,較17日增0.05萬噸;保稅區(qū)庫存維持累庫趨勢,但累庫幅度有所放緩,其中上海市場仍繼續(xù)增加,廣東市場小幅下降;具體來看,進(jìn)口窗口仍維持較大虧損,保稅區(qū)部分倉庫仍有出口貨源到貨入庫,但量相對前期有所減少,庫存整體繼續(xù)增加。下周來看,由于部分冶煉廠仍有出口計劃,因此保稅區(qū)庫存預(yù)計繼續(xù)增長。
數(shù)據(jù)來源:Mysteel
五、市場總結(jié)
本周銅價重心仍上移明顯,周內(nèi)整體表現(xiàn)先揚(yáng)后抑;隨著銅價連續(xù)走高,下游加工企業(yè)畏高慎采,消費(fèi)表現(xiàn)一般,但由于國內(nèi)部分冶煉廠仍積極進(jìn)行出口動作,市場到貨較少,庫存維持去庫趨勢,但幅度有所放緩。且值得注意得是,周內(nèi)廣東庫存下降更為明顯,滬粵升水價差再度拉大至200元/噸以上,后續(xù)預(yù)計華東貨源有所轉(zhuǎn)移至華南市場。隨著周尾銅價有所回落,下周市場消費(fèi)預(yù)計有所回升,但考慮到臨近月底,市場需求增加空間或相對有限,因此現(xiàn)貨升水持續(xù)上漲壓力仍存。
六、一周熱點(diǎn) ?
1.特朗普簽署行政令以提速挖礦,銅和黃金在列
當(dāng)?shù)貢r間周四(3月20日),美國白宮發(fā)布新聞稿稱,美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令,宣布動用緊急措施提高美國的礦產(chǎn)產(chǎn)量。行政命令援引了《國防生產(chǎn)法》,旨在為國內(nèi)關(guān)鍵礦產(chǎn)和稀土元素的加工提供融資、貸款及其他投資支持。行政命令鼓勵加快采礦和加工項(xiàng)目的審批,并指示內(nèi)政部優(yōu)先考慮在聯(lián)邦土地上進(jìn)行生產(chǎn)。上周就有消息稱,特朗普計劃在軍事基地建設(shè)金屬精煉設(shè)施,以盡快提高美國國內(nèi)關(guān)鍵礦產(chǎn)產(chǎn)量。根據(jù)行政命令,關(guān)鍵礦產(chǎn)包括鈾、銅、鉀、金,以及特朗普新設(shè)的國家能源主導(dǎo)委員會(NEDC)主席指定的其他元素、化合物或材料。
2.大量銅即將“淹沒”美國港口
有跡象顯示,美國港口即將被大量進(jìn)口銅的涌入所淹沒,因?yàn)橘Q(mào)易商正趕在美國總統(tǒng)特朗普可能實(shí)施的關(guān)稅生效前搶運(yùn)貨物。根據(jù)業(yè)內(nèi)援引四位了解貨運(yùn)情況的知情人士的說法,未來幾周預(yù)計將有10萬-15萬噸精煉銅的運(yùn)抵美國。而如果它們都在同月抵達(dá),那么就有望超過2022年1月創(chuàng)下的136951噸的美國歷史最多月進(jìn)口紀(jì)錄。據(jù)悉,包括嘉能可集團(tuán)(Glencore Plc)和貢渥集團(tuán)(Gunvor Group)在內(nèi)的大宗商品貿(mào)易商,都正在將大量原定發(fā)往亞洲的銅改道發(fā)往美國。其中一些知情人士表示,由于數(shù)量巨大,貿(mào)易商正在新奧爾良和巴爾的摩預(yù)訂額外的倉儲空間,以容納這些貨物。
3.中國1-2月精煉銅產(chǎn)量同比增加3.7%
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,中國2025年1-2月精煉銅(電解銅)產(chǎn)量為230萬噸,同比增加3.7%;1-2月銅材產(chǎn)量為316萬噸,同比增加4.29%。