一、價(jià)格回顧

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel?

10月LME三月期銅均價(jià)9685美元/噸，環(huán)比上漲293美元/噸，漲幅3.12%；滬銅主力合約均價(jià)76900元/噸，環(huán)比上漲2170元/噸，漲幅2.9%。據(jù)Mysteel作價(jià)統(tǒng)計(jì)，10月1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)為76940元/噸，環(huán)比上漲2270元/噸，跌幅3.04%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來(lái)看，10月上海地區(qū)升水均價(jià)在貼45元/噸，環(huán)比下跌90元/噸；10月廣東地區(qū)升水均價(jià)在貼55元/噸，環(huán)比下跌65元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)承壓偏弱運(yùn)行。

二、電解銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

10月中國(guó)電解銅產(chǎn)量減少

據(jù)Mysteel調(diào)研2024年10月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量97.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.45%，同比減少1.19%。1-10月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為984.43萬(wàn)噸，同比增加3.26%。

國(guó)內(nèi)銅冶煉廠進(jìn)入10、11月份檢修繼續(xù)擴(kuò)大，其中檢修的企業(yè)多數(shù)為計(jì)劃內(nèi)的檢修，部分冶煉企業(yè)因原料緊張進(jìn)行檢修或者減產(chǎn)。10月國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)多數(shù)保持平穩(wěn)，少部分冶煉廠受到冷料、銅陽(yáng)極供應(yīng)不足的壓力影響，產(chǎn)量較預(yù)期有所下滑；同時(shí)也需要注意的是，部分企業(yè)檢修結(jié)束后的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對(duì)不錯(cuò)，因此彌補(bǔ)了部分產(chǎn)出，冶煉廠整體產(chǎn)出略高于預(yù)期水平。

三、電解銅庫(kù)存

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止10月31日國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存20.82萬(wàn)噸，較9月30日的16.34萬(wàn)噸增加4.48萬(wàn)噸，月內(nèi)庫(kù)存表現(xiàn)累庫(kù)，整體累庫(kù)幅度較為明顯。由于進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，月內(nèi)到船抵港貨源多數(shù)清關(guān)流入國(guó)內(nèi)為主，進(jìn)口銅到貨入庫(kù)量較多，加之節(jié)假期間冶煉廠亦有所發(fā)貨，同時(shí)下游消費(fèi)難有明顯增量，因此庫(kù)存持續(xù)增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止10月31日保稅區(qū)庫(kù)存6.05萬(wàn)噸，較8月29日的4.93萬(wàn)噸增加1.12萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存同樣有所增加。雖月內(nèi)進(jìn)口窗口有所打開(kāi)，但進(jìn)口到船貨源陸續(xù)抵港，加之國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水疲弱，多數(shù)時(shí)間維持貼水局面運(yùn)行，消費(fèi)不佳；部分持貨商亦降價(jià)出貨意愿較低，因此傾向于將貨源輸入保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)，庫(kù)存因此增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

四、總結(jié)與預(yù)測(cè)

11月市場(chǎng)干擾因素增多 銅價(jià)波動(dòng)幅度或?qū)⒓觿?/span>

從宏觀面來(lái)看，11月宏觀層面又將迎來(lái)多項(xiàng)重要事件，美國(guó)大選以及美聯(lián)儲(chǔ)的11月議息會(huì)議尤為重要，宏觀對(duì)銅價(jià)的影響將再度提升，從當(dāng)前發(fā)展來(lái)看，對(duì)銅價(jià)的影響多空交織，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)率較10月環(huán)比有明顯提升，且對(duì)價(jià)格偏好相對(duì)更為利好一些?；久嫔?，11月迎來(lái)今年檢修最高峰階段，國(guó)內(nèi)冶煉廠的檢修影響量預(yù)計(jì)超過(guò)8萬(wàn)噸，同時(shí)疊加個(gè)別冶煉廠的原料緊張問(wèn)題，國(guó)內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出將有明顯減少；進(jìn)口端預(yù)計(jì)維持年內(nèi)相對(duì)高位，但貨源質(zhì)量普遍不高，因此在國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修以及進(jìn)口貨源質(zhì)量一般的背景下，一些長(zhǎng)單交付貨源和主流品牌會(huì)呈現(xiàn)相對(duì)“短缺”的局面，現(xiàn)貨升水將迎來(lái)一定的支撐。從消費(fèi)端來(lái)看，四季度消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)弱，尤其是北方市場(chǎng)進(jìn)入冬季后終端消費(fèi)將季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)支撐性不足；不過(guò)銅管行業(yè)或成為少數(shù)亮點(diǎn)，部分家電產(chǎn)品可能在年末有一定的搶出口預(yù)期，因此這一部分消費(fèi)值得關(guān)注。整體來(lái)看，11月市場(chǎng)供應(yīng)矛盾更為突出，疊加長(zhǎng)單談判時(shí)間點(diǎn)的影響，銅價(jià)的短期支撐依然明顯，不過(guò)需要注意的是可能出現(xiàn)的價(jià)格強(qiáng)烈波動(dòng)，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間為74500-79000元/噸，LME運(yùn)行區(qū)間在9200-9950美元/噸。