一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為7607-7865元/千克。1#銀錠市場周均價為7718元/千克，較上周均價下跌11元/千克。

截至1月17日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加2619張至71511張，空頭持倉環(huán)比減少2513張至25431張。凈頭寸增加5132張至46080張。

截至1月17日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加35.198噸至1388.145噸。

本周銀價主要受到宏觀事件影響大幅波動，周內(nèi)先隨黃金走強而后受多頭止盈阻力回落，周五又隨美元指數(shù)下跌而快速反彈。

周末，中東地區(qū)?；饏f(xié)議生效，地緣風險緩和，貴金屬避險屬需求略顯承壓。但隨后的20日，美國信任總統(tǒng)特朗普宣誓就職，隨即出臺一系列激進政策。分析指出，特朗普所奉行的經(jīng)濟外交策略打破傳統(tǒng)，將進一步加劇全球局勢動蕩，從而刺激了主流市場避險情緒。周內(nèi)國際金價再創(chuàng)新高，強勁態(tài)勢支撐同為貴金屬的白銀價格。而特朗普在第一時間關(guān)于關(guān)稅政策的不確定態(tài)度導(dǎo)致美元走弱，美元指數(shù)自周初高點109.4持續(xù)回落至當前107.5，從而支撐銀價。

此外，美國財政部長耶倫呼吁國會盡快提高或暫停債務(wù)上限，稱聯(lián)邦政府即將觸及債務(wù)上限，財政部將于1月21日起采取非常措施以避免違約。美元債務(wù)風險再度引發(fā)市場關(guān)注。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預(yù)測

多方向研究指出，美國新上任總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策將推高美國本土通脹，對全球經(jīng)濟構(gòu)成風險，同時也將降低美元信用，導(dǎo)致更多國家因忌憚美元風險而加速“去美元化”進程。中國央行12月再度開啟購金，全球主流的資管基金在今年也重新開始加倉黃金及白銀期貨或ETF。目前看國際金價漲勢尚未結(jié)束，而金銀比已達近90的高位。2025年銀價表現(xiàn)將顯著受到黃金支撐，而金銀比則取決于全球?qū)嶓w經(jīng)濟。主要風險在于特朗普新政策中對新能源的抵制和美國經(jīng)濟衰退可能導(dǎo)致白銀工業(yè)需求不及預(yù)期。