一、價格回顧

數據來源：Mysteel?

12月LME三月期銅均價9040美元/噸，環(huán)比下跌160美元/噸，跌幅1.74%；滬銅主力合約均價74390元/噸，環(huán)比下跌630元/噸，跌幅0.84%。據Mysteel作價統(tǒng)計，12月1#電解銅現(xiàn)貨均價為74440元/噸，環(huán)比下跌650元/噸，跌幅0.87%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，12月上海地區(qū)升水均價在升30元/噸，環(huán)比上漲20元/噸；12月廣東地區(qū)升水均價在升230元/噸，環(huán)比上漲50元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)偏強運行。

二、電解銅產量

數據來源：Mysteel

12月中國電解銅產量減少

據Mysteel調研2024年12月國內電解銅實際產量103.45萬噸，環(huán)比增加7.19%，同比增加3.82%。1-12月國內電解銅產量累計為1184.39萬噸，同比增加2.86%。

12月產量環(huán)比增加明顯，產量增加的原因主要有，一是國內冶煉企業(yè)檢修高峰期已過，檢修企業(yè)較少；二是受前期檢修影響的冶煉企業(yè)逐漸恢復生產；三是2024年最后一個月，部分冶煉企業(yè)為完成全年產量計劃而表現(xiàn)的積極追產。雖然12月產量創(chuàng)歷史新高，但是仍有部分產能仍未釋放，少數冶煉企業(yè)受原料、冷料緊張等因素依舊處于檢修或者減產當中，同時新增冶煉企業(yè)產能釋放速度表現(xiàn)較慢。

三、電解銅庫存

據Mysteel數據顯示，截止12月30日國內電解銅現(xiàn)貨庫存10.38萬噸，其中上海市場庫存7.72萬噸，廣東庫存0.65萬噸，整體社庫結束之前連續(xù)去庫表現(xiàn)，開始逐漸止降回升。

數據來源：Mysteel

據Mysteel統(tǒng)計上海保稅區(qū)6家樣本庫存，廣東保稅區(qū)3家樣本庫存，總樣本覆蓋率85%，12月30日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計1.70萬噸。

數據來源：Mysteel

四、總結與預測

1月市場擾動因素增多 銅價有偏強震蕩趨勢

進入1月后，隨著市場的陸續(xù)恢復，市場表現(xiàn)逐步回升。從宏觀表現(xiàn)來看，目前市場核心關注點開始向國際貿易摩擦上轉移，尤其是美國的關稅問題，這對銅等多個大宗商品市場均有明顯的風險影響；其次，國內市場后續(xù)的財政和貨幣政策趨勢也是重要的風向標?；久嫔希S著原料長單落定以及冶煉廠虧損的現(xiàn)狀，國內產量的產出不確定性增加，1月甚至受到春節(jié)影響可能將出現(xiàn)產出環(huán)比下降的趨勢，供應的擾動因素再度襲來；且目前長單進度來看整體表現(xiàn)不及預期，部分長單簽訂依然在延后和減少，市場交易難度也在增加。下游市場預期有限，尤其是1月時逢元旦和春節(jié)假期，預期實際的需求表現(xiàn)欠佳，環(huán)比將有明顯下降。整體來看，1月的銅價風險擾動因素在逐步增加，市場處于多空交織階段，銅價的變化將變得更加強烈一些，不過底部支撐更強，因此價格回落的空間更為有限一些，若宏觀市場有更為強烈的信號釋放，銅價將有階段性突破的表現(xiàn)；預計銅價震蕩偏強運行為主，國內受假期影響表現(xiàn)或弱于海外市場，國內銅價運行區(qū)間為72000-76000元/噸，LME運行區(qū)間在8720-9300美元/噸。