一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為7979-8146元/千克。1#銀錠市場周均價為8055元/千克，較上周均價上漲337元/千克。

截至2月7日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加8464張至83120張，空頭持倉環(huán)比增加2471張至32759張。凈頭寸增加5993張至50361張。

截至2月7日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加26.326噸至1429.757噸。

春節(jié)假期期間，海外銀價大幅上漲，內盤白銀于2月5日開盤后跳空高開，本周基本維持在8000-8100元/千克區(qū)間高位震蕩。銀價此輪上漲受到黃金價格帶動，黃金價格近期屢創(chuàng)新高的主要原因則是市場對特朗普政策不確定性，以及貿易摩擦加劇的擔憂。

春節(jié)期間，美國新任總統(tǒng)特朗普明確對多個國家加征關稅政策，包括對加、墨征收25%關稅，但推遲實施。同時對華加征10%關稅。

經濟數(shù)據(jù)方面，1月30日美國四季度GDP公布，同比增長2.3%，低于三季度3.1%，數(shù)據(jù)發(fā)布后市場增加押注3月降息概率，美元下跌金價則一度上漲接近2800美元/盎司。但同時，1月FOMC發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示“不需要急于調整政策立場”，使得市場降低2025年降息預期，貨幣市場計價到2025年底降息38.9BP，首次降息時間預計為7月。然而鮑威爾同時指出，通脹依然高企。結合經濟數(shù)據(jù)下降，美元實際利率的下降依然是支撐貴金屬上漲的長期邏輯。

2月7日中國央行公布官方黃金儲備情況，1月末央行持有黃金儲備規(guī)模為7345萬盎司，較去年12月增持16萬盎司。此外，美國肯塔基州2月3日宣布黃金、白銀成為與美元對等的法定貨幣，可用于償還美債和稅款，同時還免除了黃金白銀的資本利得稅。這是美國第46個宣布黃金、白銀為法定貨幣，和第49個不對金銀征收銷售稅的州。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預測

長期來看，全球存量經濟格局下，信用貨幣相對實體黃金及其他貴金屬快速貶值，以及各國經濟摩擦形成的避險需求合力推動貴金屬進入長期上漲通道。市場預計2025年全球央行將延續(xù)2024年的增持黃金步伐。2月7日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于開展保險資金投資黃金業(yè)務試點的通知》，允許十家保險公司試點黃金投資。根據(jù)世界黃金協(xié)會報告顯示，2024年四季度及全年，中國黃金ETF需求均創(chuàng)歷史新高。某分析指出，黃金和其他大宗商品同樣具有周期，本輪黃金強勢周期仍在延續(xù)，供給側來看，最新數(shù)據(jù)顯示各大黃金生產廠家資本支出將顯著增加，則今年供給側壓力不會太大。