一、市場綜述

滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為8142-8585元/千克。1#銀錠市場周均價(jià)為8314元/千克，較上周均價(jià)下跌18元/千克。

截至3月21日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加7636張至87601張，空頭持倉環(huán)比增加4864張至25303張。凈頭寸增加2772張至62298張。

截至3月28日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少46.710噸至1155.203噸。

本周銀價(jià)強(qiáng)勢反彈，周內(nèi)持續(xù)上漲。隨著對海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的日益加劇，黃金價(jià)格本周再度突破新高。而隨著金銀比突破90高位，市場則同時(shí)將更多注意力轉(zhuǎn)向漲勢相對落后的白銀。

根據(jù)美國CNBC首席財(cái)務(wù)官委員會（CFO Council）數(shù)據(jù)，基于當(dāng)前對貿(mào)易政策的擔(dān)憂，約60%的首席財(cái)務(wù)官預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退，遠(yuǎn)高于上季度的7%。

周二公布的美國3月諮商會消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)第4個月下降，錄得92.9，遠(yuǎn)低于預(yù)期和前值。同時(shí)美國密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)3月下滑至57.9，遠(yuǎn)低于預(yù)期和前值。經(jīng)濟(jì)政策的頻繁波動帶來的高度不確定性，使消費(fèi)者做出更加保守的規(guī)劃。此外通脹預(yù)期也有所上升。消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來一年的通脹率將從2月份的4.3%上升至4.9%，創(chuàng)下自2022年11月以來的最高水平。同時(shí)，長期通脹預(yù)期也從上個月的3.5%上升至3.9%，這一增幅是自1993年以來最大的單月增長。經(jīng)濟(jì)預(yù)期下降和通脹預(yù)期上漲對貴金屬價(jià)格均起到提振作用。

本周多方面地緣緊張局勢加劇，且在美國暴露出對地區(qū)局勢影響力減弱的格局下，貴金屬避險(xiǎn)需求再度升溫。

白銀的上漲同時(shí)受到基本面支撐。太陽能、電動汽車和綠色能源行業(yè)對白銀的需求依然強(qiáng)勁。光伏搶裝因素和ETF交易基金資金凈流入的增加正進(jìn)一步加劇供需失衡。

表-1 Mysteel白銀一周價(jià)格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預(yù)測

白銀近期走勢依托宏觀背景和實(shí)物需求支撐，且隨著黃金的屢創(chuàng)新高，具有更多補(bǔ)漲空間。但在價(jià)格加速上漲后階段性回落的風(fēng)險(xiǎn)也在累積。尤其4月2日美國關(guān)稅政策重要節(jié)點(diǎn)臨近。介于當(dāng)前市場已充分釋放對關(guān)稅政策預(yù)期，需關(guān)注實(shí)際落地后不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)或反身性效應(yīng)導(dǎo)致價(jià)格快速調(diào)整。周五晚間將公布的美國核心物價(jià)指數(shù)及個人消費(fèi)支出數(shù)據(jù)也值得關(guān)注。