一、國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存現(xiàn)狀

3月初國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存達(dá)到近4年同期高位后開(kāi)始逐漸下降，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月27日本周四，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為33.46萬(wàn)噸，較去庫(kù)前3月3日的最高值38.75萬(wàn)噸下降5.29萬(wàn)噸，庫(kù)存連續(xù)三周表現(xiàn)下降，雖去庫(kù)速度較為緩慢，但今年電解銅社會(huì)庫(kù)存遵循往年規(guī)律，已進(jìn)入去庫(kù)階段。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

而保稅區(qū)電解銅庫(kù)存則與之相反，目前仍然表現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)，尤其3月以來(lái)庫(kù)存增加相對(duì)明顯，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月27日本周四，保稅區(qū)庫(kù)存量為11.99萬(wàn)噸，較月初3月3日5.21萬(wàn)噸增加6.78萬(wàn)噸，庫(kù)存數(shù)量表現(xiàn)為近一年新高。今年2月與3月的銅進(jìn)口盈虧一直處于倒掛狀態(tài)，銅進(jìn)口量下降，保稅區(qū)部分倉(cāng)庫(kù)有國(guó)內(nèi)部分冶煉廠(chǎng)的出口貨源入庫(kù)，庫(kù)存因此持續(xù)增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

二、TC價(jià)格持續(xù)走低 國(guó)內(nèi)銅冶煉或受影響

春節(jié)后銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格一直處于負(fù)值狀態(tài)，截止3月25日，Mysteel銅精礦TC價(jià)格報(bào)-23美元/干噸，突破歷史新低，市場(chǎng)上預(yù)期部分冶煉企業(yè)年內(nèi)或出現(xiàn)實(shí)際性減產(chǎn)動(dòng)作。而據(jù)Mysteel調(diào)研了解58家國(guó)內(nèi)電解銅生產(chǎn)企業(yè)，由于有新投產(chǎn)能以及前期檢修企業(yè)的產(chǎn)量補(bǔ)充，預(yù)計(jì)3月產(chǎn)量將達(dá)到111.84萬(wàn)噸。從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，冶煉廠(chǎng)并未出現(xiàn)主動(dòng)性減產(chǎn)行動(dòng)，需要關(guān)注的是后續(xù)銅冶煉廠(chǎng)的檢修影響量以及月內(nèi)繼續(xù)計(jì)劃出口的情況。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

據(jù)Mystee統(tǒng)計(jì)，2025年3、4月將有6家電解銅冶煉企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，設(shè)計(jì)產(chǎn)能215萬(wàn)噸，雖然以上企業(yè)均表示檢修對(duì)產(chǎn)量影響較小，但冶煉廠(chǎng)為保證長(zhǎng)單發(fā)貨以及日常銷(xiāo)售，其發(fā)貨至國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存的量將存在一定的減少。

三、銅價(jià)連續(xù)上揚(yáng) 旺季下游訂單提升有限

在多方面因素作用下，3月以來(lái)銅價(jià)持續(xù)走高，滬銅一路漲至83000元/噸高位后有所回落，高銅價(jià)無(wú)疑將對(duì)下游消費(fèi)帶來(lái)較大的影響。從近一個(gè)月電解銅成交情況來(lái)看，成交量逐漸下滑，下游采購(gòu)日益減少，新增訂單較為有限，長(zhǎng)單提貨增加，整體旺季表現(xiàn)不明顯。

而Mysteel團(tuán)隊(duì)對(duì)各類(lèi)銅材調(diào)研顯示，其3月加工產(chǎn)能利用率均預(yù)計(jì)提升，尤其銅管市場(chǎng)，因國(guó)家出臺(tái)的各項(xiàng)家電補(bǔ)貼、依舊換新政策，促進(jìn)家電消費(fèi)，同時(shí)下游空調(diào)企業(yè)反饋需求較好，國(guó)內(nèi)3、4月份空調(diào)排產(chǎn)計(jì)劃預(yù)計(jì)達(dá)到2400萬(wàn)臺(tái)，亦是近5年來(lái)的高峰排產(chǎn)值。因此下游消費(fèi)雖因高位銅價(jià)而有所抑制，但旺季的生產(chǎn)需求依舊存在，若4月銅價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，銅原料需求量或?qū)⒚黠@增加，電解銅社庫(kù)去庫(kù)速度也將表現(xiàn)加快。

數(shù)據(jù)來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)

四、銅進(jìn)口比價(jià)虧損依舊 進(jìn)口銅到貨有限 ?

3月銅進(jìn)口比價(jià)較2月有所好轉(zhuǎn)，但依舊處于虧損狀態(tài)，倒掛明顯，精煉銅主流品牌難以清關(guān)進(jìn)口，而市場(chǎng)到貨量也有所下滑。加之市場(chǎng)對(duì)特朗普政府可能加征銅進(jìn)口關(guān)稅的擔(dān)憂(yōu)加劇明顯，市場(chǎng)較多遠(yuǎn)洋貨源為避免關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)而轉(zhuǎn)向美國(guó)市場(chǎng)，因而國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅貨源到貨尤為有限。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

五、總結(jié)與預(yù)測(cè)

綜上所述，目前國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為33.46萬(wàn)噸，月內(nèi)下降5.29萬(wàn)噸，主因下游企業(yè)基本復(fù)工復(fù)產(chǎn)完畢，又迎來(lái)3月傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)需求有所提升，加之進(jìn)口銅到貨困難，故整體庫(kù)存表現(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)。近期銅價(jià)高企對(duì)下游消費(fèi)存在一定的抑制，但金三銀四的需求向好的預(yù)期仍存，同時(shí)出口窗口維持打開(kāi)，冶煉企業(yè)出口計(jì)劃仍在繼續(xù)，且市場(chǎng)對(duì)冶煉企業(yè)減產(chǎn)或延長(zhǎng)檢修周期的預(yù)期，預(yù)計(jì)4月將國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存將維持去庫(kù)狀態(tài)。

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