進(jìn)口礦方面：

截止2025年3月20日，Mysteel標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦TC指數(shù)-14.8--20.98美元/干噸，月均為-16.49美元/干噸，環(huán)比減少121.4%，同比減少239.6%。Mysteel干凈銅精礦（25%）現(xiàn)貨價(jià)2413-2583美元/干噸，均價(jià)2503美元/干噸，環(huán)比上漲3.2%，同比增加12.7%。

3月份銅精礦現(xiàn)貨TC月均值呈下跌走勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體活躍度有所抬升，現(xiàn)貨交易較為頻繁。上半月銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格呈下降趨勢(shì)。進(jìn)口成交方面，等大型貿(mào)易商以較低價(jià)格成交，某礦山對(duì)煉廠出貨2萬噸，QP:M+5,船期：4月，以TC -15成交?，某貿(mào)易商對(duì)煉廠出?QP:M+4,船期為4月的貨以TC-17和-19分別成交。月中市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，整體成交清淡，活躍度維持低位，BHP招標(biāo)價(jià)格進(jìn)一步拉低了市場(chǎng)價(jià)格，截標(biāo)前現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)盤及成交價(jià)跌至 -20 附近；截標(biāo)后貿(mào)易商報(bào)盤進(jìn)一步走低至 -27，多數(shù)煉廠暫未接受 -25.5美元/干噸的現(xiàn)貨TC報(bào)價(jià)，采購策略以按需補(bǔ)庫為主。部分煉廠已進(jìn)入檢修狀態(tài)，反映出煉廠在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的謹(jǐn)慎態(tài)度。現(xiàn)貨市場(chǎng)TC呈直線下降趨勢(shì)，買方市場(chǎng)壓力較大。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? Data: Mysteel?

國產(chǎn)礦方面：

截止2025年3月20日，20%品位銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)為94.1%，同比增加3.8個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)貨均價(jià)14222元/干噸，環(huán)比上漲1.53%；23%品位銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)為96.6%，同比增加3.8個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)貨均價(jià)16790元/干噸，環(huán)比上漲1.56%。

本周內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較穩(wěn)定，但買方采購情緒較上周有所緩解，觀望情緒較濃，現(xiàn)貨成交較為清淡。除個(gè)別有即期需求的煉廠外，市場(chǎng)參與者多持觀望態(tài)度，整體成交低迷。進(jìn)口礦加工費(fèi)持續(xù)低位運(yùn)行，國產(chǎn)礦計(jì)價(jià)系數(shù)已上漲至較高水平，部分國內(nèi)礦山計(jì)價(jià)系數(shù)較上月有所上調(diào)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)計(jì)價(jià)系數(shù)仍以高位持穩(wěn)運(yùn)行為主。市場(chǎng)維持供應(yīng)緊張局面，國產(chǎn)礦需求依然較高。

供應(yīng)方面：

2025年2月全球銅精礦發(fā)運(yùn)量341.5萬噸，環(huán)比下降7%，同比下降6%。非主流國家如印度尼西亞、墨西哥發(fā)運(yùn)減少，而大部分國家增加，智利增加最顯著。

智利銅精礦發(fā)運(yùn)量139.6萬噸，環(huán)比增加13%，同比增加37%。主要港口中，Caleta Coloso和Mejillones港增加顯著，Puerto Patache港減少。較去年同期，除Antofagasta和Puerto Patache港減少外，其他港口均增加，尤其是Caleta Coloso港。

秘魯銅精礦發(fā)運(yùn)量106.8萬噸，環(huán)比增加3%，同比增加4%。Callao和Punta Lobitos港口環(huán)比下降，Ilo和Matarani港口環(huán)比上升；同比方面，Punta Lobitos港口增加，而Matarani港口減少。

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? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? Data: Mysteel全球銅精礦月度發(fā)運(yùn)量

2月份，中國銅精礦庫存持續(xù)去庫。16港銅精礦庫存平均值為80.2萬噸，環(huán)比下降18.4%，四周持續(xù)去庫，月底去庫幅度較大。2月底，庫存降至66.8萬噸，較上月同期減少27.3%。3月7日，庫存進(jìn)一步減少至61.4萬噸，較上月同期減少30.1%。

同時(shí)，中國冶煉廠的銅精礦廠內(nèi)庫存天數(shù)也有所下降，為15.3天，環(huán)比減少6.8%，同比增加3.8%。這主要是由于2月國內(nèi)銅精礦庫存消耗，港口持續(xù)去庫，加之進(jìn)口銅精礦同比增速下降，導(dǎo)致原料庫存下降。

總體來看，2月份中國銅精礦市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，庫存持續(xù)下降，冶煉廠原料庫存也有所減少，但同比仍有所增加。未來市場(chǎng)走勢(shì)需關(guān)注供應(yīng)端變化以及冶煉廠生產(chǎn)情況。

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? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?Data: Mysteel 中國七港到港量圖

需求方面：

2025年2月，中國礦產(chǎn)粗銅產(chǎn)量79.9萬噸，環(huán)比增加2.1%，同比增加7.2%；精銅與礦產(chǎn)粗銅產(chǎn)量差24.2萬噸，環(huán)比下降11.9%，同比增加26.6%。1 - 2月，礦產(chǎn)粗銅158.2萬噸，同比增加6.5%；產(chǎn)量差51.7萬噸，同比增加9.2%。雖礦供應(yīng)緊張，3 - 4月冶煉廠將檢修，但2月未大規(guī)模減產(chǎn)，恒邦新項(xiàng)目投產(chǎn)、金冠銅業(yè)超計(jì)劃處理銅精礦使2月粗銅產(chǎn)量穩(wěn)定。

2025年3月，預(yù)計(jì)中國礦產(chǎn)粗銅產(chǎn)量72.1萬噸，環(huán)比下降9.7%，同比下降0.6%；1 - 3月，預(yù)計(jì)礦產(chǎn)粗銅230.3萬噸，同比增加4.2%；產(chǎn)量差91.4萬噸，同比增加25.5%。3月預(yù)計(jì)6家企業(yè)檢修，受銅精礦供應(yīng)緊張影響，冶煉端減產(chǎn)，產(chǎn)量將下滑。

市場(chǎng)事件：

武山銅礦三期擴(kuò)建工程：武山銅礦三期擴(kuò)建工程項(xiàng)目即將建成投入試生產(chǎn)，磨浮車間、浮選車間等相關(guān)設(shè)施安裝工作接近尾聲，未來有望增加銅精礦供應(yīng)。

阿拉山口市銅金礦石精選項(xiàng)目：3月10日，阿拉山口市錦豐工貿(mào)有限公司10萬噸銅金礦石精選項(xiàng)目進(jìn)入環(huán)評(píng)受理公示階段，項(xiàng)目建成后將對(duì)當(dāng)?shù)劂~精礦供應(yīng)產(chǎn)生積極影響。

巴拿馬Cobre Panama銅礦：巴拿馬政府下周將討論是否恢復(fù)Cobre Panama礦山，允許庫存12萬噸能出運(yùn)銷售。估計(jì)年內(nèi)恢復(fù)生產(chǎn)較難，2026年開始復(fù)產(chǎn)的可能性較大，該礦年產(chǎn)能30萬噸銅，若能復(fù)產(chǎn)將對(duì)全球銅精礦供應(yīng)形成一定補(bǔ)充。

印尼銅精礦已順利獲得出口許可，其銅精礦正逐步進(jìn)入市場(chǎng)，一定程度上緩解了供應(yīng)緊張局面。

哈薩克斯坦銅業(yè)巨頭 Kazakhmys 因工業(yè)事故頻發(fā)，將暫停部分高風(fēng)險(xiǎn)設(shè)施運(yùn)營并啟動(dòng)全面安全檢查，導(dǎo)致全球銅精礦供應(yīng)預(yù)期收緊。

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綜上所述2025年3月，銅精礦市場(chǎng)或延續(xù)偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)，價(jià)格下行壓力仍需警惕。雖然部分礦山復(fù)產(chǎn)可能帶來短期邊際改善，但供需矛盾未見實(shí)質(zhì)性緩解，TC價(jià)格可能繼續(xù)下行，市場(chǎng)流動(dòng)性或進(jìn)一步降低。

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