調(diào)研時(shí)間：2025年3月底

調(diào)研地點(diǎn)：深圳、東莞、廣州

調(diào)研方式：實(shí)地走訪

調(diào)研目的：了解華南地區(qū)錫下游消費(fèi)的現(xiàn)狀以及對(duì)后市行情的看法

調(diào)研對(duì)象：焊料加工企業(yè)、倉庫等企業(yè)

調(diào)研背景：2025年伊始盤面振幅過大，國內(nèi)冶煉廠加工費(fèi)持續(xù)下行，2024年錫礦進(jìn)口同比減少同時(shí)預(yù)期短期內(nèi)增幅較少，進(jìn)口窗口年初以來虧損逐步擴(kuò)大，供應(yīng)端邊際收縮，錫錠社會(huì)庫存年初以來逐步增加。下游方面，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，需求恢復(fù)緩慢。目前錫價(jià)已突破28萬元/噸，當(dāng)前錫價(jià)下游消費(fèi)商接受能力如何？消費(fèi)商訂單情況如何？二季度錫價(jià)如何演繹？華南地區(qū)作為國內(nèi)最大錫消費(fèi)聚集地之一，我們上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司組織專業(yè)分析師帶領(lǐng)的項(xiàng)目小組成員于2025年3月25日- 3月28日對(duì)華東地區(qū)錫消費(fèi)商進(jìn)行調(diào)研，深入錫下游消費(fèi)企業(yè)，從目前情況看，錫價(jià)波動(dòng)較大，錫錠社會(huì)庫存大幅增加，需求端疲軟。華南地區(qū)作為國內(nèi)最大錫消費(fèi)、流通、出口、下游加工聚集地之一，筆者結(jié)合該市場(chǎng)現(xiàn)狀及各方對(duì)錫后市行情看法，具體調(diào)研情況如下：

企業(yè)1

（一）企業(yè)運(yùn)營情況：

該企業(yè)從事焊錫材料（如錫線、錫條、錫膏等）生產(chǎn)及銷售的企業(yè)；主要客戶為電子行業(yè)。

（二）原料及庫存情況：

月度錫錠使用量為70噸左右，24年月度錫錠使用量約為90~100噸，18~19年月度使用量為200噸。品牌以小牌和進(jìn)口錫錠為主，原料庫存大約一周左右（15噸），成品庫存不多。

（三）訂單情況：

訂單情況較往年下滑，年后未見明顯好轉(zhuǎn)；往年訂單排期至少15天，現(xiàn)在2~3天。

（四）觀點(diǎn)看法：

利潤逐漸下滑的情況下對(duì)未來的消費(fèi)持悲觀態(tài)度，沒有明確的價(jià)格指向區(qū)間，現(xiàn)處于剛需補(bǔ)庫。

企業(yè)2

（一）主要產(chǎn)品：錫條、錫絲、錫粉、錫膏，80%直接出售終端。

（二）企業(yè)情況：月錫錠使用量為200噸左右，24年月度錫錠使用量約為300噸，今年2-3月同比下滑約33%。品牌以小牌和進(jìn)口錫錠為主，若有客戶指定云錫或云亨品牌則按需采購。目前月產(chǎn)量在200多噸，去年300多噸，同比減少30%；錫材去年產(chǎn)量220-230噸/月，今年產(chǎn)量120-120噸/月；錫粉去年160噸/月，今年產(chǎn)量100噸/月。給終端賬期錫材在2個(gè)月左右，個(gè)別3個(gè)月，錫膏半年賬期，反饋當(dāng)前市場(chǎng)錫粉加工費(fèi)很低。

（三）庫存：原料庫存大約一個(gè)月左右（200噸），120~130噸為極限庫存，成品庫存處于中性位置。

（四）企業(yè)觀點(diǎn)：訂單情況較往年下滑，年后未見明顯好轉(zhuǎn)；24年年后消費(fèi)回暖在清明節(jié)后。往年客戶的訂單排產(chǎn)計(jì)劃約10~15天，現(xiàn)在幾乎沒有。認(rèn)為絕對(duì)價(jià)格下跌空間有限，27.5萬元/噸左右繼續(xù)建部分庫存；加工費(fèi)利潤有限的情況下在盤面做點(diǎn)投機(jī)。

企業(yè)3

（一）主要產(chǎn)品：錫條、錫絲、錫膏；60%通過經(jīng)銷商，40%終端。

（二）企業(yè)情況：去年產(chǎn)量在210-220噸/月，今年年初維持在200噸/月附近，錫膏產(chǎn)線從2021年開始布局，目前產(chǎn)量3-4噸/月（有一定技術(shù)壁壘，并不是低門檻行業(yè)），認(rèn)為未來錫膏發(fā)展是趨勢(shì)。月耗錫量250噸，目前場(chǎng)內(nèi)原料庫存2天左右，成品庫存較低。品牌以小牌錫錠為主，偶爾采購云錫及云亨牌錫錠。拒絕采用進(jìn)口錫錠，主要原因在于重量有較大的偏差、質(zhì)量不穩(wěn)定以及雜質(zhì)較多。

（三）庫存：常備庫存在30噸左右（包含半成品）

（四）觀點(diǎn)看法：絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)太大的情況下不敢建太多原料庫存，沒有明確的價(jià)格指向區(qū)間，現(xiàn)處于剛需補(bǔ)庫。對(duì)二季度的消費(fèi)持有樂觀態(tài)度，清明節(jié)后會(huì)根據(jù)客戶訂單建一些原料庫存。

企業(yè)4

（一）主要產(chǎn)品:錫條、錫線、錫膏、助焊劑、清洗劑、膠粘劑、預(yù)成型焊片、三防漆等。

（二）企業(yè)情況:錫錠年采購量在4000-5000噸，目前月采購量在400噸，基本每周買一次，去年價(jià)格上漲太快，為了減少企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)減少部分不太穩(wěn)定的下游客戶，目前客戶群體比較穩(wěn)定，庫存周期在1周左右。

（三）企業(yè)觀點(diǎn):光伏需求雖然很大，但是加工費(fèi)太低(2-3塊不等)，而且賬期周期時(shí)間很長(zhǎng)，所以不愿意做光伏客戶。認(rèn)為錫膏是未來發(fā)展的趨勢(shì)，但是對(duì)錫條和錫線的替代可能周期會(huì)很長(zhǎng)。

企業(yè)5

（一）主要產(chǎn)品：錫條、錫線、錫膏、預(yù)成型焊片等，下游供貨30%，經(jīng)銷商70%，對(duì)于錫材的加工費(fèi)的變動(dòng)不太敏感，因?yàn)樽约菏亲龅谋容^高質(zhì)量的產(chǎn)品，有一定品牌溢價(jià)。產(chǎn)品要求水平會(huì)比較高，一定要做到國標(biāo)的水平，含鉛量會(huì)在100ppm內(nèi)。

（二）企業(yè)情況：錫錠月用量在300多噸，其中無鉛類產(chǎn)品占60%（200多噸），庫存會(huì)維持一定的使用量，一般情況是有多少訂單就采購多少原材料，庫存主要包括原材料+半成品+成品，對(duì)于下游需要貨的話，最晚3天交貨，庫存水平在70-130噸的金屬量水平，基本上是在10天到半個(gè)月的使用量。對(duì)于原材料的要求，主要是元素要符合國標(biāo)水平，小牌用的比較多，廠家貿(mào)易商都可以接貨，進(jìn)口錫在有一定價(jià)差的情況下可以接受，要求是送貨到廠。

（三）企業(yè)觀點(diǎn)：今年一季度訂單預(yù)計(jì)相較于去年基本持平，今年整體并沒有感覺到比較繁忙，比較穩(wěn)定，按照往年的情況來說是一季度存在春節(jié)，訂單會(huì)少一些，二季度訂單略有增長(zhǎng)，到了5月底6月初逐步進(jìn)入淡季，到了快9月逐步進(jìn)入旺季，一直持續(xù)到年底前，由于整體自己做的領(lǐng)域比較多，暫時(shí)沒有看到有很大的變動(dòng)，但自己認(rèn)為對(duì)于AI有一定推動(dòng)，白電略有下滑，對(duì)于后續(xù)的消費(fèi)電子領(lǐng)域會(huì)逐步增加，以后的小型化，錫膏的未來增長(zhǎng)是有一定趨勢(shì)，因?yàn)樾酒闹鸩郊苫?，越來越精密?0年內(nèi)的趨勢(shì)不會(huì)改變。

企業(yè)6

（一）主要產(chǎn)品：錫條、錫絲

企業(yè)情況：月用錫錠量在100-200噸，銷售方面為30%終端70%經(jīng)銷商，消費(fèi)方面，高端電子有增長(zhǎng)，無鉛做的比較多，占比整體產(chǎn)量在60%-70%，庫存水平在15-20天，成品庫存在50-70噸，采購品牌主要是小牌使用的比較多，進(jìn)口也會(huì)用，只要有價(jià)格優(yōu)勢(shì)就行，云字系列也會(huì)采購。

（二）企業(yè)觀點(diǎn)：首先是市場(chǎng)的廢料沒有感覺到少很多，會(huì)比往年有下滑，但每個(gè)月會(huì)從終端廠出來一些，（廢料回收率在20%-25%）但也會(huì)存在一些廢料回收商捂貨不出的情況，認(rèn)為未來消費(fèi)群體的高端電子類會(huì)有增加，以后的品質(zhì)會(huì)要求高一點(diǎn)，往年來說3-4月比較好，5-8月會(huì)淡一點(diǎn)，9-12月由于要趕制圣誕訂單，又會(huì)旺一點(diǎn)

企業(yè)7

（一）主要產(chǎn)品：錫膏、助焊劑、清洗劑、三防漆等；錫條錫線配套產(chǎn)品。

（二）企業(yè)情況：目前錫錠月采購200-300噸，錫粉采購200噸左右，以銷定產(chǎn)模式采購，進(jìn)口錫也可替代，云字小牌都有使用，訂單同比略有下降，銷量較往年有差距。

（三）企業(yè)觀點(diǎn)：錫膏的國產(chǎn)替代進(jìn)口是目前的趨勢(shì)，包括華為等電子產(chǎn)品生產(chǎn)商，同時(shí)錫膏替代錫條錫線也是個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，因此未來的錫膏訂單有很大的上升空間。

企業(yè)8

（一）主營產(chǎn)品：錫條、錫線；基本全部銷售終端，中間商占比很少（一個(gè)月20噸不到）全國都有公司的銷售

（二）企業(yè)情況：高峰產(chǎn)量在600-70噸/月，近兩年維持400噸/月，年初開始消費(fèi)力度較往年有一定下滑。錫錠用牌主要是小牌云字為主，進(jìn)口也會(huì)用，主要是送貨到廠。

（三）庫存情況：目前常備庫存在50T左右，以前的庫存量會(huì)很大，維持在300T

（四）企業(yè)觀點(diǎn)：今年一季度訂單預(yù)計(jì)相較于去年基本持平偏弱的情況，3月份略有增長(zhǎng)，今年整體并沒有感覺到比較繁忙，比較穩(wěn)定，后續(xù)看AI的發(fā)展，認(rèn)為后續(xù)消費(fèi)不會(huì)太弱。

企業(yè)9

（一）主要產(chǎn)品：錫條、錫絲、錫粉等，40%終端，60%經(jīng)銷商。

（二）企業(yè)情況：今年下半年在江蘇常州新建廠區(qū)開工，錫粉產(chǎn)能在50噸以上，一個(gè)月精錫采購量400-500噸，26萬元/噸附近開始減少原料庫存，目前是2周左右的庫存量

（三）庫存情況：以前的庫存大概在150-200噸左右，現(xiàn)在每個(gè)月訂單在300多噸。以前能達(dá)到400-500噸，錫錠品牌沒有要求，主要用進(jìn)口錫，可以自提，可以送貨到廠，價(jià)格要給一定的優(yōu)惠。拿貨量比較大

（四）企業(yè)觀點(diǎn)：春節(jié)之后訂單不容樂觀，今年3月訂單量同比不如去年3月。不怎么接觸終端，目前4月份暫無明顯訂單計(jì)劃。去年整體訂單情況比2023年好。

企業(yè)10

（一）主要產(chǎn)品：錫條、錫線、錫球、助焊劑、錫膏

（二）企業(yè)情況：月用量在120噸左右，主要做電子產(chǎn)品消費(fèi)電子和軍工企業(yè)，訂單軍工企業(yè)占比30%，其他電子領(lǐng)域占比70%，央國企訂單會(huì)很多，品牌大部分都會(huì)使用，客戶沒啥要求可以用進(jìn)口錫和小牌錫，期貨沒有做套保，一般都是跟貿(mào)易商采購，盤面點(diǎn)價(jià)模式，一般要求都是送貨到廠，按需采購為主，庫存水平在7-12天左右。

（三）企業(yè)看法：當(dāng)前一季度訂單水平較去年四季度下降明顯，希望低價(jià)能夠買到一點(diǎn)錫錠備貨。

倉庫1

（一）倉庫情況:倉庫庫容2000噸，調(diào)研當(dāng)日倉庫內(nèi)庫存在300噸左右，開源、云祥、金龍、百一、富冶、小山品牌居多，進(jìn)口錫少部分，周轉(zhuǎn)較快，基本到庫第二天就被提走。

（二）流通量情況:目前流通量在2000噸/月左右。近期下游消費(fèi)比較差，庫存流通速度變慢，基本上都是下游剛需出貨，進(jìn)多少貨出多少貨，近期的出貨量也不是很大，整體庫存少一點(diǎn)，廣州的也會(huì)來提貨。

倉庫2

（一）倉庫情況:目前倉庫存儲(chǔ)著銅、錫、鉛、工業(yè)硅，錫錠入庫庫存最近比較多，錫的庫容3000噸，現(xiàn)在庫存2000多噸，滿庫時(shí)3000噸，消化到1000多噸，季節(jié)性看，本來3月份開始會(huì)出庫，今年暫時(shí)還沒動(dòng)靜。調(diào)研當(dāng)日倉庫內(nèi)庫存在2500多噸貨，目測(cè)看即將滿庫，庫存品牌為云錫、華錫、云亨、云象、云山、云帆、開源等，其中云錫品牌錫錠居多;進(jìn)口錫少部分，目測(cè)大約有100多噸，主要進(jìn)口錫品牌為MSP和Minsur.

總結(jié)：

1.下游消費(fèi)整體來看，2025年Q1比去年同期訂單量減少0-10%以上，消費(fèi)淡季逐步從5月末6月初開始直到8月末，等到Q3開始消費(fèi)情況逐步又有轉(zhuǎn)好，主要看今年清明后及下半年淡季后的消費(fèi)轉(zhuǎn)變。

2.消費(fèi)領(lǐng)域整體變化不大，但是下游企業(yè)一致看好錫膏這個(gè)產(chǎn)品線，不排除在未來錫膏用量逐漸增大，對(duì)錫條錫線的替代率逐漸變大的情況。

3.下游庫存情況：目前下游企業(yè)常備庫存量都很少，比去年同期減少30%-50%，目前的價(jià)格還沒有主動(dòng)補(bǔ)庫存的想法。

4.對(duì)后續(xù)消費(fèi)來看還是持有一定的向好預(yù)期，覺得錫價(jià)短期應(yīng)該能有回調(diào)，回調(diào)后才會(huì)再買一些庫存，消費(fèi)回暖帶動(dòng)錫價(jià)基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)的拐點(diǎn)可以觀測(cè)今年清明后和Q3的消費(fèi)情況能不能較Q1時(shí)間段逐步好轉(zhuǎn)。