一、國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存現(xiàn)狀

2025年以來(lái)，國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存量變化幅度較小，增降表現(xiàn)不超過(guò)萬(wàn)噸，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月20日本周一，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為10.56萬(wàn)噸，較月初1月2日10.95萬(wàn)噸下降0.39萬(wàn)噸。從往年同期庫(kù)存量來(lái)看，整體表現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，而今年卻未有明顯累庫(kù)跡象，即將迎來(lái)春節(jié)假期，那么節(jié)后庫(kù)存走勢(shì)又將如何？

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

保稅區(qū)電解銅庫(kù)存量在近一個(gè)月內(nèi)同樣變化不大，整體表現(xiàn)下降趨勢(shì)；據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月20日本周一，保稅區(qū)庫(kù)存量為1.37萬(wàn)噸，較1月2日1.74萬(wàn)噸下降0.37萬(wàn)噸，較2024年同期0.92萬(wàn)噸表現(xiàn)增加，目前庫(kù)存處于低位水平。

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二、1月冶煉廠發(fā)貨偏少 節(jié)后或?qū)⒈憩F(xiàn)累庫(kù)

Mysteel調(diào)研顯示，2024年12月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量103.45萬(wàn)噸，2025年1月預(yù)計(jì)產(chǎn)量102.94萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.49%。因2024年年末部分冶煉廠追產(chǎn)導(dǎo)致12月整體國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量增加明顯，而進(jìn)入2025年，且臨近國(guó)內(nèi)春節(jié)假期，1月產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少，冶煉廠發(fā)貨至社庫(kù)也將相對(duì)減少，同時(shí)2025年電解銅長(zhǎng)單簽訂進(jìn)度較為緩慢，亦對(duì)發(fā)貨有所影響，而1月交易市場(chǎng)主流品牌較少，也有部分社庫(kù)貨源流入市場(chǎng)以供消費(fèi)，因此春節(jié)前累庫(kù)情況暫未展現(xiàn)；加之部分下游加工企業(yè)11、12月訂單較多，且有部分延長(zhǎng)至1月執(zhí)行，因此需求尚有一定支撐；但在另一方面，由于部分下游企業(yè)在1月上旬存在一定檢修情況，限制了去庫(kù)的速率，導(dǎo)致1月整體庫(kù)存在多因素的影響下變化有限，且與往年形成了明顯差異。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

同時(shí)，Mysteel團(tuán)隊(duì)對(duì)部分電解銅冶煉企業(yè)進(jìn)行春節(jié)前后生產(chǎn)情況調(diào)研顯示，冶煉企業(yè)春節(jié)期間基本保持正常生產(chǎn)，而受物流影響，發(fā)貨方面則視情況而定，大多企業(yè)表示節(jié)后發(fā)貨。因此冶煉廠庫(kù)存將在春節(jié)期間形成累庫(kù)趨勢(shì)，節(jié)后社庫(kù)到貨亦將有所增加，供應(yīng)端將支撐國(guó)內(nèi)庫(kù)存的累積。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

三、進(jìn)口盈虧持續(xù)下滑 ?進(jìn)口銅到貨同步減少

元旦過(guò)后，銅進(jìn)口比價(jià)逐漸向下，月內(nèi)進(jìn)口銅實(shí)際抵港到船貨源有限，據(jù)調(diào)研了解，1月期倉(cāng)單貨源較少，報(bào)價(jià)偏高，而提單貨源即使到貨也需等到1月下旬。外貿(mào)貿(mào)易商表示屆時(shí)已至春節(jié)假期，采銷均較為困難，故月內(nèi)進(jìn)口銅流入受限，且2月期到港貨源也因比價(jià)不佳而少有報(bào)價(jià)，整體市場(chǎng)庫(kù)存表現(xiàn)難以明顯積累。

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四、總結(jié)與預(yù)測(cè)

綜上所述，目前國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為10.56萬(wàn)噸，庫(kù)存量雖相比于往年同期表現(xiàn)增加，但遲遲未進(jìn)入累庫(kù)階段，主因冶煉廠發(fā)貨以及進(jìn)口到貨雙雙減少，加之春節(jié)前加工企業(yè)存在備庫(kù)需求，因此月內(nèi)社庫(kù)整體表現(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)。而春節(jié)期間，隨著冶煉廠發(fā)貨陸續(xù)增加，預(yù)計(jì)節(jié)后將迎來(lái)國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)階段，同時(shí)1月份部分進(jìn)口抵港船期延誤至節(jié)后清關(guān)進(jìn)口，因此節(jié)后進(jìn)口銅集中到貨流入亦將補(bǔ)充市場(chǎng)，但考慮到部分市場(chǎng)年度長(zhǎng)單升貼水談判博弈，國(guó)產(chǎn)貨源到貨增量或不及往年，累庫(kù)預(yù)計(jì)15-20萬(wàn)噸左右，同比去年下降。

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