前言：隨著月內(nèi)滬銅2501合約交割換月過后，滬粵兩市現(xiàn)貨升水均表現(xiàn)不同程度下跌，其中華南市場現(xiàn)貨升水快速下跌并轉(zhuǎn)至貼水行情，跌幅較為明顯；上海市場亦一改前期堅(jiān)挺局面，周內(nèi)也走跌至小幅貼水局面，滬粵價(jià)差較前期收窄明顯。隨著國內(nèi)春節(jié)節(jié)假臨近，市場現(xiàn)貨升水仍有走跌跡象。截止1月22日，佛山市場1#電解銅均價(jià)貼150元/噸，上海市場1#電解銅均價(jià)貼35元/噸，整體兩市均表現(xiàn)貼水行情運(yùn)行為主，那么節(jié)后現(xiàn)貨升水如何運(yùn)行？

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

一、節(jié)假煉廠期間正常生產(chǎn) 原料偏緊問題仍存

由于春節(jié)節(jié)假期間，國內(nèi)冶煉廠基本維持正常生產(chǎn)與發(fā)貨，屆時(shí)預(yù)計(jì)市場國產(chǎn)貨源到貨將表現(xiàn)增加，但考慮到隨著2025年銅精礦長單TC價(jià)格為21.25美元/干噸敲定，銅精礦緊張局面短期仍難有明顯改善，同時(shí)部分冶煉廠仍受原料及冷料采購困難等影響，1月份國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量也預(yù)計(jì)表現(xiàn)下滑，疊加目前華東市場固定長單升貼水談判博弈，上下游企業(yè)仍存在價(jià)格預(yù)期差。且據(jù)調(diào)研了解，多數(shù)冶煉廠企業(yè)面臨虧損局面下，固定長單升貼水價(jià)格讓步意愿相對有限。同時(shí)考慮到目前國內(nèi)社會庫存10.56萬噸，仍處于低位運(yùn)行，且月內(nèi)累庫幅度較少，疊加雖屆時(shí)節(jié)假期間，冶煉廠有所往市場倉庫發(fā)貨，但整體增量相對往年或并不明顯，因此庫存節(jié)假期間累庫幅度將有限，現(xiàn)貨升水仍存支撐，下方空間相對不多。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、進(jìn)口比價(jià)尚可 節(jié)后進(jìn)口銅或?qū)⒓辛魅霙_擊市場

隨著近期進(jìn)口比價(jià)雖有所走弱，但前期進(jìn)口窗口打開時(shí)間較長，持貨商積極鎖定盈利比價(jià)，短期月內(nèi)進(jìn)口銅到貨補(bǔ)充仍成為國內(nèi)市場供應(yīng)“主力”，但考慮到春節(jié)節(jié)假物流影響，月內(nèi)部分時(shí)間抵港到船貨源船期將延期至節(jié)后，屆時(shí)待國內(nèi)市場物流恢復(fù)正常運(yùn)行，持貨商集中清關(guān)進(jìn)口動作仍存，進(jìn)口銅到貨增量亦將沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨市場，因此節(jié)后升水預(yù)計(jì)仍將表現(xiàn)承壓。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

三、銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 下游消費(fèi)恢復(fù)仍需時(shí)間

進(jìn)入一月份，隨著銅價(jià)止跌連續(xù)反彈上漲，期間漲幅相對明顯，下游加工企業(yè)新增訂單表現(xiàn)下滑，同時(shí)市場整體備貨情緒表現(xiàn)謹(jǐn)慎，需求受高銅價(jià)抑制仍較為明顯；且據(jù)調(diào)研了解，國內(nèi)下游加工企業(yè)陸續(xù)于本周陸續(xù)停產(chǎn)放假，且多數(shù)企業(yè)計(jì)劃于年后農(nóng)歷初八進(jìn)行復(fù)產(chǎn)，但考慮近期由于特朗普關(guān)稅政策相對前期并不悲觀，加之國內(nèi)利好政策預(yù)期，銅價(jià)仍存上漲動力，節(jié)后或維持高位震蕩運(yùn)行局面，因此高銅價(jià)局面背景下，疊加加工企業(yè)處于復(fù)產(chǎn)節(jié)奏階段，下游市場整體消費(fèi)釋放仍需時(shí)間，現(xiàn)貨升水上漲壓力仍存。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、總結(jié)預(yù)測

由于春節(jié)期間市場不論進(jìn)口銅以及國產(chǎn)到貨均表現(xiàn)增加，但考慮到今年部分市場冶煉廠年度固定長單升貼水談判進(jìn)度相對較慢，且2025年度TC價(jià)格21.25美元/干噸局面下，大部分冶煉廠面臨虧損局面，因此節(jié)假國產(chǎn)貨源到貨雖有增量，但或相對并不明顯；但考慮到進(jìn)口銅集中到貨進(jìn)口預(yù)期仍存，同時(shí)受特朗普關(guān)稅政策搖擺以及國內(nèi)利好政策預(yù)期影響，銅價(jià)節(jié)后預(yù)計(jì)維持高位震蕩運(yùn)行，下游市場消費(fèi)恢復(fù)仍需時(shí)間，因此節(jié)后上海市場現(xiàn)貨升水或先抑后揚(yáng)，整體月內(nèi)或區(qū)間運(yùn)行于貼150~升0元/噸附近。

【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處

【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處

【查看電解銅庫存】：點(diǎn)擊此處

【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處

【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫存】：點(diǎn)擊此處

?