當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，白宮發(fā)表聲明稱特朗普宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，該關(guān)稅將于美國(guó)東部時(shí)間4月5日凌晨0時(shí)01分生效，并對(duì)美國(guó)貿(mào)易逆差大的國(guó)家征收更高的所謂的“對(duì)等關(guān)稅”，該關(guān)稅將于美國(guó)東部時(shí)間4月9日凌晨0時(shí)01分生效。

聲明還指出，一些商品將不受所謂的“對(duì)等關(guān)稅”約束，其中包括已經(jīng)受第232條關(guān)稅約束的鋼鋁制品、汽車和汽車零部件；可能受未來(lái)第232條關(guān)稅約束的商品以及美國(guó)沒(méi)有的能源和其他某些礦物；金條、銅、藥品、半導(dǎo)體和木材制品也不受所謂的 “對(duì)等關(guān)稅”約束。此外，特朗普當(dāng)天宣布對(duì)進(jìn)口汽車加征25%的關(guān)稅將于4月3日生效。

結(jié)合之前已生效關(guān)稅，美國(guó)對(duì)華關(guān)稅政策2月4日對(duì)所有中國(guó)進(jìn)口商品征收10%的關(guān)稅，3月4日把稅率提升至20%，至4月9日將實(shí)施34%所謂的“對(duì)等關(guān)稅”，2025年美對(duì)華關(guān)稅政策調(diào)整已將達(dá)到+54%。此外，美國(guó)對(duì)印度、日本及歐盟等國(guó)家及地區(qū)也將實(shí)施26%-20%所謂的“對(duì)等關(guān)稅”。

美國(guó)關(guān)稅靴子的落地首先影響到銅價(jià)。此前美國(guó)發(fā)起的進(jìn)口銅“232”調(diào)查使得后續(xù)其關(guān)稅政策調(diào)整波及到銅的風(fēng)險(xiǎn)加劇，導(dǎo)致美國(guó)本土銅價(jià)居高不下的同時(shí)也帶動(dòng)了LME、SHFE銅價(jià)。此外，不同市場(chǎng)間價(jià)差拉大后銅資源向北美市場(chǎng)集中以及中國(guó)低TC下冶煉廠減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂也對(duì)中國(guó)銅價(jià)有所支撐，因此SHFE主力合約收盤價(jià)持續(xù)高位波動(dòng)并于3月26日來(lái)到82000元/噸高點(diǎn)。而這之后，市場(chǎng)開(kāi)始廣泛預(yù)期美國(guó)將提前對(duì)銅及相關(guān)制品加征高額關(guān)稅。這一消息的發(fā)酵導(dǎo)致投資者重新評(píng)估全球銅貿(mào)易流向，并引發(fā)對(duì)跨市場(chǎng)套利可持續(xù)性的擔(dān)憂，加之在即將到來(lái)的所謂的“對(duì)等關(guān)稅”政策調(diào)整下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，投機(jī)性多頭平倉(cāng)，銅價(jià)因此進(jìn)入下行通道。截至2025年4月3日下午三點(diǎn)四十分，COMEX和LME三個(gè)月合約銅價(jià)較3月26日收盤價(jià)分別下跌7.87%和4.18%至10643.91美元/噸及9493美元/噸，同日SHFE銅主力合約收盤價(jià)也下降了3.83%至79860元/噸。此外，美國(guó)的關(guān)稅政策調(diào)整也導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)前景信心不足。標(biāo)普全球美國(guó)3月制造業(yè)PMI初值49.8%，跌至榮枯分界線之下，不及預(yù)期的51.8%以及2月的52.7%，制造業(yè)疲軟也將導(dǎo)致原材料價(jià)格的下跌，進(jìn)而影響到全球銅價(jià)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：SHFE，LME，COMEX

從下游企業(yè)采購(gòu)需求方面來(lái)看，2024年中國(guó)出口銅材數(shù)量合計(jì)約為82.89萬(wàn)噸，其中向美國(guó)出口銅材數(shù)量為3.79萬(wàn)噸，占比僅為4.57%。2025年1-2月中國(guó)銅材出口數(shù)量為13.22萬(wàn)噸，較2024年同期增長(zhǎng)9.88%，出口數(shù)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中向美國(guó)出口數(shù)量?jī)H為5647.45噸，占比為4.24%，雖然后續(xù)受美國(guó)單邊主義貿(mào)易政策影響中國(guó)向美國(guó)銅材出口數(shù)量將有所下降，但由于其占比較小，因此對(duì)中國(guó)銅材出口的直接影響相對(duì)有限。

然而，中國(guó)部分終端產(chǎn)品出口可能會(huì)受到美國(guó)關(guān)稅調(diào)整的影響。2024年中國(guó)向全球出口電路及其零件、電機(jī)電氣設(shè)備及其零件分別為299.63萬(wàn)噸以及626.56萬(wàn)噸，其中出口至美國(guó)數(shù)量分別為45.65萬(wàn)噸及35.21萬(wàn)噸，分別占總出口數(shù)量的15.23%及5.19%；電子產(chǎn)品方面，2024年中國(guó)向美國(guó)出口的智能手機(jī)、平板電腦和其他接收、轉(zhuǎn)換并且發(fā)送或再生聲音、圖像或其他數(shù)據(jù)用的設(shè)備分別為9.308.76萬(wàn)臺(tái)、2932.87萬(wàn)臺(tái)以及7518.20萬(wàn)臺(tái)，分別占這些產(chǎn)品出口總數(shù)的15.73%、26.25%以及8.64%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，Mysteel

而家電方面，2024年中國(guó)向美國(guó)出口空調(diào)及其配件數(shù)量占總出口數(shù)量的9.28%，為41.18萬(wàn)噸；向美國(guó)出口冷凍設(shè)備及零件數(shù)量占總出口數(shù)量的15.25%，為66.56萬(wàn)噸。上一輪中美貿(mào)易摩擦期間，向美國(guó)出口空調(diào)及其配件、冷凍設(shè)備及零件數(shù)量占比分別下降4.32及4.61個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，Mysteel

此外，雖然汽車不受所謂的 “對(duì)等關(guān)稅”約束，但美國(guó)對(duì)進(jìn)口汽車加征25%的關(guān)稅也將于4月3日生效。汽車方面，2024年中國(guó)向美國(guó)乘用車出口約56.55萬(wàn)輛，占總出口數(shù)量的8.41%，排名僅次于俄羅斯；汽車零部件對(duì)美出口占比達(dá)到了29%。2018年中美貿(mào)易摩擦中，美國(guó)對(duì)華汽車加征25%關(guān)稅，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)美汽車出口量下降超40%。

因此，美國(guó)所謂的“對(duì)等關(guān)稅”及其他單邊主義關(guān)稅政策將抑制部分中國(guó)終端商品的出口，進(jìn)而影響到電解銅的消費(fèi)及價(jià)格。

其他方面來(lái)看，部分貿(mào)易商擔(dān)憂貨物難以搶在關(guān)稅政策落定前到港，將降低近期貿(mào)易流向北美的聚攏。此外，由于此次所謂的“對(duì)等關(guān)稅”稅率及范圍超過(guò)預(yù)期，東南亞國(guó)家稅率也都相對(duì)偏高，因此電解銅轉(zhuǎn)港貿(mào)易也將遇挫，進(jìn)而導(dǎo)致區(qū)域銅貿(mào)易流動(dòng)性下降。

后續(xù)來(lái)看，美國(guó)所謂的“對(duì)等關(guān)稅”政策不僅收窄了不同市場(chǎng)間的套利機(jī)會(huì)，超預(yù)期稅率與大范圍的加征還可能引發(fā)對(duì)全球貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂，且對(duì)部分終端商品出口造成限制的同時(shí)也會(huì)影響到相關(guān)銅材消費(fèi)，因此或?qū)?duì)銅價(jià)造成一定壓力。然而，目前加工費(fèi)較低情況下冶煉廠仍存在減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，且前期跨區(qū)域調(diào)動(dòng)的貨物也無(wú)法短時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充進(jìn)口貨源，因此銅價(jià)預(yù)計(jì)仍將保持在較高位置震蕩。